投資市場再度憂慮環球經濟衰退，事實上今年以來消費者信心回落，消費品需求疲軟，導致零售庫存過剩再次出現，使2024年成為時尚品牌及服裝零售商艱難的一年。

　　利華控股(01346)主要從事為知名品牌提供多個服裝類別之供應鏈解決方案，以輕資產模式營運，服務客戶包括Paul Smith和John Varvatos等設計師品牌，以及Hugo Boss、Theory、All Saints、Vince和Rag&Bone等高端當代品牌的需求。公司剛公布的中期業績也受到大環境影響，收益約9534.21萬美元，按年下降4.9%；公司擁有人應佔溢利約430.41萬美元，按年減少26.26%。純利減少，原因是部分客戶面臨存貨水平高、業務萎縮或策略轉變的挑戰。公司毛利亦有下跌，由2023年上半年約2790萬美元減少至今年上半年約2620萬美元，跌幅為約6.1%。毛利率由去年上半年約27.9%減少至今年上半年約27.5%，但整體表現仍算不俗。

　　另外，利華今年上半年業績同時受到其關鍵客戶Bonobos的母公司Express Inc破產所影響，現時公司控制壞帳準備金在240萬美元，及Bonobos有約1100萬美元的扣留貨物。但撇開Bonobos，公司今年收入增加5.7%，純利可創新紀錄至超過7500萬美元。從此比較，更凸顯出利華核心業務的實力及潛在的增長動力。公司預計2024年不會有客戶會佔超過公司總銷售額的12%，足以在動盪時期提供穩定性，而且有關Bonobos的壞帳準備已足夠，因此不會持續對集團構成影響。

*現有中小型客戶業務呈增長態勢*

　　值得留意的是，儘管受到大環境經濟影響，但利華現有中小型客戶的業務正呈現增長態勢，此種增長可以彌補部分大客戶訂單下降的影響。另一方面，利華計劃在2024及2025年透過業務合併實現更大增長，公司資產負債比率為約0%，屬淨現金餘額，財務狀況雄厚，有足夠條件實行收購策略。利華服裝供應鏈的業務模式與Uber相似，公司為此目標在數字化及平台化方面不斷發展。現時數據倉庫建設已完成，亦整合了營運系統中的數據，建立可進行即時業務分析及開發專有應用程式以實現業務流程自動化的能力等，前景值得憧憬。

　　公司宣布派中期息0.03港元，與去年一樣，在市場具挑戰下仍有派息能力，反映其財務實力。現股價相等於周息率約11.7厘，是一隻值得大家長期關注的公司。《獨立股評人　陳永陸》
　
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