霸菱新興及前趨市場股票投資團隊聯席總監Ｗｉｌｌｉａｍ　Ｐａｌｍｅｒ表示，該行堅信主動型投資是最佳方式，因為新興市場本身的效率偏低，相對於已發展市場股票，新興市場的分析師覆蓋率尤其較低，而且零售投資者參與度較高。由於新興市場的財富管理行業尚未發展到西方國家的程度，因此，投資者往往直接投資於股票，而非互惠基金。中國市場便是其中最好的例子，零售投資者可佔股票市場的每日成交額高達９０％。每當有利好或利淡消息傳出時，市場經常會反應過度，從而導致市場低效，而透過專注於基本因素及「由下而上」的投資流程投資者便可把握當中的投資機會。
　　霸菱新興及前趨市場股票投資團隊聯席總監Ｍｉｃｈａｅｌ　Ｌｅｖｙ被動型投資將投資者的投資決策與特定基準指數掛勾。該行認為主要基準指數（ＭＳＣＩ新興市場指數）並不能真正反映新興市場的投資機會，該行經常在基準指數以外物色到可獲取超額回報的投資良機。另外，近年來另一個發展為《金融工具市場指導ＩＩ》（ＭｉＦＩＤ　ＩＩ）所帶來的監管變化。由於新興市場股票的分析師覆蓋率減少，賣方公司對新興市場的研究顯著下降，令主動型投資經理可以於中長線利用市場低效把握良機。

＊霸菱的投資流程與其他新興市場投資經理有何區別？＊

　　Ｗｉｌｌｉａｍ表示，作為「由下而上」的投資經理，該行專注於企業的基本因素研究，但亦致力透過股本成本掌握宏觀風險，從而區分每個國家或地區的風險環境。因此，該行能夠評估投資組合內每家企業所面臨的整體風險。這有助於該行在投資新興市場時全面考慮各種風險，包括貨幣風險，這可能在很大程度上決定了該行最終為客戶帶來的投資回報。例如，在土耳其等高通脹國家，將當地貨幣計值的回報兌換成以美元計值的回報時，貨幣貶值可能會侵蝕了很大部分的回報，因此，該行在作出投資前，對預期回報的要求會更高，藉以彌補所承受的較高風險。
　　Ｍｉｃｈａｅｌ指，土耳其是通脹方面一個很好的例子，但該行亦會透過股票風險溢價，致力避免政治、社會及司法風險。例如，該行對新興市場股票的標準股票風險溢價為５％，但為反映政治風險及制裁風險，俄羅斯目前的股票風險溢價為８％。該行確保在風險較高的國家所預設的回報率已反映在該行的股本成本計算中。
《環富通基金頻道１８日專訊》

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