27/01/2021 10:45
【脫歐滿月】貿協難掩金融業「硬脫歐」，「等效」談判勢難啃
經歷四年半的跌宕起伏，英國和歐盟終於２０２１年元旦日踏入和平分手的「後脫歐時代」新關係。近一個月過去，「Ｔｈｅ ｄｅａｌ ｉｓ ｄｏｎｅ！」歡呼餘音猶在，但從馬莎百貨經典的小豬軟糖、「﹒ｅｕ」域名使用權，到歐洲隧道外拖延的貨車、流失的至少５千個金融服務業職位，乃至英揆約翰遜的父親自稱正申請法國護照……都顯示混亂和困惑遠未告終。
＊公投至今英鎊呈完美「Ｗ形」走勢＊
自２０１６年脫歐公投至今，英鎊兌美元隨一路跌宕的英歐談判走出完美「Ｗ形」走勢－－高點：２０１６年６月１﹒４８７７（脫歐公投）→低點：２０１７年１月１﹒２０４７（時任首相文翠珊發表脫歐宣言）→高點：２０１８年４月１﹒４３３９（脫歐過渡計劃公布）→低點：去年３月１﹒１４８５（約翰遜拒延長過渡期）→再反彈上行至近日１﹒３６５以上水平。
單看不到一年升近兩成的鎊匯，２０２０年１２月３１日２３時結束過渡期、正式脫離歐洲關稅同盟及單一市場的英國，似錢（歐盟會費）、權（邊界、法律）、利（貿易、漁權）皆收，前景一片光明，惟逾２０００頁自貿協議難解多個亂象，未來挑戰絕不輕鬆。
＊倫敦驟然失歐洲股票業務強勢地位＊
最受關注之一當屬倫敦的「全球金融中心」地位。鑒於英歐早前平安夜達成的貿易協議鮮有覆蓋金融服務業，意味此佔英國ＧＤＰ約７％、政府稅收１０％的巨無霸，對歐盟市場的自動准入權於１日起宣告終結，暫時陷於硬脫歐。
「自動准入」不再，歐盟２７國銀行從新年首個交易日（１月４日）起，須在本地區內交易歐元計價的股票，而不能再用倫交所旗下Ｔｕｒｑｕｏｉｓｅ、Ａｑｕｉｓ Ｅｘｃｈａｎｇｅ、Ｃｂｏｅ Ｅｕｒｏｐｅ等在倫敦的平台。
Ａｑｕｉｓ Ｅｘｃｈａｎｇｅ的首席執行官Ａｌａｓｄａｉｒ Ｈａｙｎｅｓ就指，這不是「Ｂｉｇ Ｂａｎｇ」，而是「Ｂａｎｇ ａｎｄ Ｉｔ’ｓ Ｇｏｎｅ」，倫敦已失去歐洲股票業務的強勢地位。
數據顯示，僅４日當天，倫敦金融城即錄近６０億歐元股票交易流出；而決定不在歐盟開設分支的瑞銀，其ＵＢＳ ＭＴＦ交易平台的股票交易額首周則驟減３０７０萬歐元，於歐洲股票市場的份額由脫歐前１２月的１﹒６％，減半至０﹒８％。
＊衍生品清算暫保，惟資金悄轉平台＊
股票交易從此涇渭分明，除了直接衝擊英國政府的印花稅收入，更恐鼓勵公司轉赴阿姆斯特丹、法蘭克福、巴黎等地交易所上市，以從更平穩、活躍的交易條件中受益；而更大的挑戰來自規模更龐大的百萬億歐元衍生品清算市場，以及英國對歐盟金融服務業出口（２０１９年規模達２５７億英鎊）。
為此，英國上周啟動與歐盟就金融服務領域的監管合作談判；根據早前共識，雙方擬於３月前達成一項諒解備忘錄，以建立監管合作框架。
何謂監管合作？簡而言之即是英國須爭取歐盟認同其金融法規「ｅｑｕｉｖａｌｅｎｃｅ（等效）」於歐盟，以確保銀行、險企及其他金融機構獲准為歐盟單一市場提供服務。目前，英國同意給予歐盟金融機構１７項「等同准入」，而歐盟只批准給予英國２項「等同准入」，包括為期１８個月的衍生品清算及為期６個月的愛爾蘭證券結算。
儘管衍生品清算安排暫未變，但據ＩＨＳ Ｍａｒｋｉｔ數據，本月首兩周，美國互換交易平台的歐元利率交易量顯著增長，市場佔有率從１２月的１１％提高至２３％，歐洲平台的佔有率則從４２％降至３５％。
分析就指，英國目前面臨兩種選擇，其一是努力保持與歐盟規則完全看齊的「等效」，但英國央行行長貝利就警告，英國如為進入歐盟市場而屈從布魯塞爾制定的金融服務規則，代價將過高；其二則是放棄進入歐盟單一市場的便捷，獨立向全球爭取更多商業機會。
＊挑戰「第二條路」，金融城優勢在＊
貝利的擔憂不無道理，布魯塞爾一直謀求減少金融服務對倫敦金融城的依賴，並在法蘭克福、巴黎、阿姆斯特丹和歐盟其他金融中心開展更多基於歐元的交易。且即使雙方達成「等效」共識，根據歐盟法律，其監管機構仍可以在３０天內通知單方面撤銷等效性。分析認為，此威脅如同永久懸掛頭上的達摩克利斯之劍，將遏制英國的金融投資和招聘。
英國國際貿易大臣特拉斯上周就稱，英國很快將遞件申請加入「跨太平洋夥伴全面進步協定」（ＣＰＴＰＰ）。不過，倫交所（ＬＳＥ）前首席執行官Ｘａｖｉｅｒ Ｒｏｌｅｔ仍質疑，英國政客是否有勇氣選擇第二條道路。
稍值慶幸的是，儘管自２０１６年６月脫歐公投以來，英國金融服務業職位流失達５０００至７５００個，且脫歐為法國漁翁得利新增近２５００個崗位和至少１７００億歐元資產，但總體看來，倫敦金融城目前面臨的衝擊仍小於預期，其去年１１月收到的來自開發商和投資者的土地規劃申請更按年增７％。
在可預見的將來，擁有地域、語言、監管、基礎設施等方面整體優勢的倫敦，料仍將是歐洲最大的金融中心，但能保留多少歐盟的業務，將取決於尚未確定的監管細節及「等效」安排。
《經濟通通訊社記者俞瑾２７日報道》
＊公投至今英鎊呈完美「Ｗ形」走勢＊
自２０１６年脫歐公投至今，英鎊兌美元隨一路跌宕的英歐談判走出完美「Ｗ形」走勢－－高點：２０１６年６月１﹒４８７７（脫歐公投）→低點：２０１７年１月１﹒２０４７（時任首相文翠珊發表脫歐宣言）→高點：２０１８年４月１﹒４３３９（脫歐過渡計劃公布）→低點：去年３月１﹒１４８５（約翰遜拒延長過渡期）→再反彈上行至近日１﹒３６５以上水平。
單看不到一年升近兩成的鎊匯，２０２０年１２月３１日２３時結束過渡期、正式脫離歐洲關稅同盟及單一市場的英國，似錢（歐盟會費）、權（邊界、法律）、利（貿易、漁權）皆收，前景一片光明，惟逾２０００頁自貿協議難解多個亂象，未來挑戰絕不輕鬆。
＊倫敦驟然失歐洲股票業務強勢地位＊
最受關注之一當屬倫敦的「全球金融中心」地位。鑒於英歐早前平安夜達成的貿易協議鮮有覆蓋金融服務業，意味此佔英國ＧＤＰ約７％、政府稅收１０％的巨無霸，對歐盟市場的自動准入權於１日起宣告終結，暫時陷於硬脫歐。
「自動准入」不再，歐盟２７國銀行從新年首個交易日（１月４日）起，須在本地區內交易歐元計價的股票，而不能再用倫交所旗下Ｔｕｒｑｕｏｉｓｅ、Ａｑｕｉｓ Ｅｘｃｈａｎｇｅ、Ｃｂｏｅ Ｅｕｒｏｐｅ等在倫敦的平台。
Ａｑｕｉｓ Ｅｘｃｈａｎｇｅ的首席執行官Ａｌａｓｄａｉｒ Ｈａｙｎｅｓ就指，這不是「Ｂｉｇ Ｂａｎｇ」，而是「Ｂａｎｇ ａｎｄ Ｉｔ’ｓ Ｇｏｎｅ」，倫敦已失去歐洲股票業務的強勢地位。
數據顯示，僅４日當天，倫敦金融城即錄近６０億歐元股票交易流出；而決定不在歐盟開設分支的瑞銀，其ＵＢＳ ＭＴＦ交易平台的股票交易額首周則驟減３０７０萬歐元，於歐洲股票市場的份額由脫歐前１２月的１﹒６％，減半至０﹒８％。
＊衍生品清算暫保，惟資金悄轉平台＊
股票交易從此涇渭分明，除了直接衝擊英國政府的印花稅收入，更恐鼓勵公司轉赴阿姆斯特丹、法蘭克福、巴黎等地交易所上市，以從更平穩、活躍的交易條件中受益；而更大的挑戰來自規模更龐大的百萬億歐元衍生品清算市場，以及英國對歐盟金融服務業出口（２０１９年規模達２５７億英鎊）。
為此，英國上周啟動與歐盟就金融服務領域的監管合作談判；根據早前共識，雙方擬於３月前達成一項諒解備忘錄，以建立監管合作框架。
何謂監管合作？簡而言之即是英國須爭取歐盟認同其金融法規「ｅｑｕｉｖａｌｅｎｃｅ（等效）」於歐盟，以確保銀行、險企及其他金融機構獲准為歐盟單一市場提供服務。目前，英國同意給予歐盟金融機構１７項「等同准入」，而歐盟只批准給予英國２項「等同准入」，包括為期１８個月的衍生品清算及為期６個月的愛爾蘭證券結算。
儘管衍生品清算安排暫未變，但據ＩＨＳ Ｍａｒｋｉｔ數據，本月首兩周，美國互換交易平台的歐元利率交易量顯著增長，市場佔有率從１２月的１１％提高至２３％，歐洲平台的佔有率則從４２％降至３５％。
分析就指，英國目前面臨兩種選擇，其一是努力保持與歐盟規則完全看齊的「等效」，但英國央行行長貝利就警告，英國如為進入歐盟市場而屈從布魯塞爾制定的金融服務規則，代價將過高；其二則是放棄進入歐盟單一市場的便捷，獨立向全球爭取更多商業機會。
＊挑戰「第二條路」，金融城優勢在＊
貝利的擔憂不無道理，布魯塞爾一直謀求減少金融服務對倫敦金融城的依賴，並在法蘭克福、巴黎、阿姆斯特丹和歐盟其他金融中心開展更多基於歐元的交易。且即使雙方達成「等效」共識，根據歐盟法律，其監管機構仍可以在３０天內通知單方面撤銷等效性。分析認為，此威脅如同永久懸掛頭上的達摩克利斯之劍，將遏制英國的金融投資和招聘。
英國國際貿易大臣特拉斯上周就稱，英國很快將遞件申請加入「跨太平洋夥伴全面進步協定」（ＣＰＴＰＰ）。不過，倫交所（ＬＳＥ）前首席執行官Ｘａｖｉｅｒ Ｒｏｌｅｔ仍質疑，英國政客是否有勇氣選擇第二條道路。
稍值慶幸的是，儘管自２０１６年６月脫歐公投以來，英國金融服務業職位流失達５０００至７５００個，且脫歐為法國漁翁得利新增近２５００個崗位和至少１７００億歐元資產，但總體看來，倫敦金融城目前面臨的衝擊仍小於預期，其去年１１月收到的來自開發商和投資者的土地規劃申請更按年增７％。
在可預見的將來，擁有地域、語言、監管、基礎設施等方面整體優勢的倫敦，料仍將是歐洲最大的金融中心，但能保留多少歐盟的業務，將取決於尚未確定的監管細節及「等效」安排。
《經濟通通訊社記者俞瑾２７日報道》
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