阿伯出口挺經濟　東京變招穩日元

　　熊，也跑得精疲力竭了。伯南克在聯儲年會上的發言，為患上「兩次探底焦慮症」的市場，注射了一針鎮定劑，周五(27日)美股止跌回升。不過上周整體市場氣氛十分審慎，「risk off」依然是主題曲，股、債、能源、商品市場均處觀望狀態，日元、英鎊走強，澳元低迷，黃金堅挺。
　
　　伯南克在Jackson Hole的演講，並未提出新的政策思路。他指出目前的經濟狀況比想象的更差，並暗示11月會調低增長預測。可是他並不認同美國經濟兩次探底之說。聯儲主席在發言中羅列了必要時可供選擇的貨幣擴張政策，不過他強調此時決策者並未感到是必須推出新刺激政策的時候了。
　
　　儘管市場對伯南克的言論持正面態度，筆者認為他的演講了無新意，所列出的措施基本沿襲著量化寬鬆的思路。量化寬鬆政策，在去年第二季度對制止市場恐慌、扭轉信貸斷流的局面十分有力，但是之後在刺激民間需求上則效果不彰。如今的問題不是銀行手頭缺少銀根，而是資金並未轉到有需要的企業和個人手中。央行需要的是推出具有創意的政策，鼓勵銀行借貸。
　
　　日元升值，基本上是美國經濟探底憂慮與歐洲債務危機下的相對價格變化，屬於「被升值」。如果日元長期維持在85美元水平，甚至升上80美元水平，年底經濟就會陷入衰退。筆者估計日本政府的干預會由「口頭警告」升級，不過沒有美歐的配合，效果未必理想。上次日本央行干預日元，是2004年3月的事情。
　
　　本周市場三大焦點：1）周三(1日)各國的PMI及ISM；2）周四(2日)歐洲央行例會後的記者會；3）周五(3日)美國8月非農就業數位。周二歐洲8月CPI，預計1.5% vs 上期的1.8%；同日聯儲公布上月會議紀要（有助於瞭解各成員在重回量化寬鬆上的分歧）。周三美國ISM，預計為52 vs 上期55.5；歐洲PMI 55 s56.7；英國PMI 57.3 vs 57.3；日本（周二）51 vs 52.8。周四歐洲第二季度GDP估計由之前初估的0.2%上調至1%。周五美國非農就業預測為-125K vs 上期-105K，失業率維持在9.6%。
　
　　(本欄每星期日在此博客登出，周一早上於CCTV2交易時間出現。以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)

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