環球經濟復甦力度加強，價值投資法再現光芒。信奉價值投資法的大正資本（Ｃｈａｒｔｗｅｌｌ　Ｃａｐｉｔａｌ）創辦人兼投資總監陳惠仁認為，亞股現時只是「抖一抖氣」，對下半年股市感樂觀，建議採用「槓鈴投資法」，同時投資價值股及增長股。　　曾參加股神巴菲特的巴郡股東周年大會，現時為港交所（００３８８）上市委員會委員的陳惠仁，現時管理大正亞洲策略基金，截至５月底，未經審核年回報為２３﹒６％，同期ＭＳＣＩ亞洲（日本除外）新興市場指數年回報為６﹒５％。

＊應以相對價值分析科技股＊

　　陳惠仁接受專訪時表示，現時亞洲只是「抖一抖氣」，對下半年股市樂觀，隨疫苗接種人數上升，疫情逐步受控，中港有望通關有期，未來兩至三月大市走勢將取決於通關速度，宜留意企業盈利表現。「現時很多中港公司仍非常便宜，估值與去年３至４月相若，只要本港重新開關，經濟復甦將帶來投資機會。」　　有人認為價值投資概念古舊，不合時宜，陳惠仁為此平反，指價值投資的定義一直都在改變，因新科技發展太快，不能再用傳統的價值投資去評估股份，例如分析未有盈利的科技股時，便要從周邊因素去推算價值，例如估值倍數、同業比較、合作夥伴數目等，以相對價值而非絕對價值去進行分析。　　他稱，目前很多價值股的估值仍與去年低位相差不遠，未來仍有可能再升，但要懂得選擇。「巴菲特曾稱，以一個合理價格買入一家優質企業，總比以一個抵買的價格買入一家平平無奇的公司更好。」　　大正亞洲策略基金採用「槓鈴投資法」，即結合定期利息收入及價值增長帶來的資產回報，投資組合大約有１０至２５隻股份。陳惠仁解釋，高息低增長公司成為投資組合的穩固基礎，約佔基金約６０％至７０％，這些股份的波幅及風險低於大市，「買了後可以安心睡覺」，基金餘下３０％至４０％則尋找高增長股，如生物科技股、手遊股等，數年前亦買入華虹半導體（０１３４７）等半導體股，這兩組極端的投資取向，便形成「槓鈴投資」。

＊主力買高息公司穩固基礎＊

　　「香港有很多家族持股的上市公司，估值相當超值，有股息，又有現金流，卻被外資忽略，因外資在香港是搵增長股，尋找高增長股份，若外資要買價值，它們寧願在老家買。」　　市場關注美國聯儲局何時縮表，陳惠仁認為，聯儲局會否縮表，要看其他國家的量寬進程，估計儲局會刺激方案有所動作，但只會掀起市場情緒，不會對實體經濟產生影響，建議可以買入一些超級高息股，即股息率約有７厘的股份，如新創建（００６５９）。　　「少少通脹未必是壞事，通脹總好過通縮。」他稱，通脹會令到資金移位，通縮則像勸大家甚麼都不要做，所以適當的通脹比通縮對經濟更有利，而且自２００８年金融海嘯後，全球一直處於低利率時代，今年通脹升幅看來很大，但主要與低基數有關，因此「我不擔心通脹」，美國失業率改善緩慢，日本亦未完全控制疫情，這些因素或會減慢通脹上升的步伐。《香港經濟日報》

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