《創富理財》上星期環球經濟不論是企業級或者是國家級都有重要新聞。在１０月２７日，歐洲其中一間最大的投資銀行瑞士信貸（Ｃｒｅｄｉｔ　Ｓｕｉｓｓｅ；下稱瑞信）公布第三季業績，它近期的一舉一動備受市場關注。主要是在十月初瑞信遭爆瀕臨破產，除了股價自年初已不斷下跌外，其信貸違約掉期利差（ＣＤＳ　ｓｐｒｅａｄ）曾抽升至２９３基點的歷史新高，而今年初僅為５０基點。以現時掉期利差基點換算，市場估計瑞信在５年內違約的機會達到２３％。　＊瑞信推重大改革方案；歐洲銀行出現系統性「爆煲」機會微＊　　　瑞信公布第三季經調整性收入為約３８億瑞士法朗，按年下跌３０％。而季度虧損約７０﹒３億瑞郎，是該行連續第四個季度錄得虧損。當然市場已預計瑞信季度虧損嚴重，所以聚焦於其改革方案。該方案內容眾多，包括分拆業務、出售證券化部門及裁員等。但比較重要的是集團計劃兩次增資籌集４０億瑞士法郎，包括供股和向沙烏地國家銀行出售股票，投後最高持股比例達９﹒９％，餘下的２５億則向現有股東進行供股。儘管計劃對股票投資者十分不利，但是此舉卻令瑞信的一級資本比率由１２﹒６％上升至１４％，這水平已貼近其他穩健的歐洲銀行。我們認為集團違約機會輕微，所以瑞信的危機應該不會引發歐洲銀行的系統性風險（Ｓｙｓｔｅｍａｔｉｃ　ｒｉｓｋ）以及歐洲在第四季的經濟黑天鵝。　＊美國第三季ＧＤＰ增長勝預期，但仍存在隱憂＊　　　在宏觀經濟方面，美國於上周四（２７日）公布了第三季經濟生產總值，年化增長率為２﹒６％，高於市場預期的２﹒４％。在經歷連續兩季年化收縮後，暫時紓緩了市場對衰退的憂慮。但我們拆分當中的細項就發現經濟其實已明顯放緩。第三季之所以能扭轉了前兩個季度的收縮趨勢，是由於烏克蘭戰爭擾亂了歐洲的石油和天然氣供應，美國出口因而出口了更多的石油和天然氣，所以貿易對第三季度ＧＤＰ反彈的貢獻度最大。但是，消費者和企業支出出現放緩跡象，其中能反映社會消費的數字－－實質國內最終銷售（Ｒｅａｌ　Ｆｉｎａｌ　Ｓａｌｅｓ　ｔｏ　Ｐｒｉｖａｔｅ　Ｄｏｍｅｓｔｉｃ　Ｐｕｒｃｈａｓｅｒｓ）　按季增長放緩至０﹒０１９％，是在２０２２年起連續三季放慢。而９月份的扣除運輸的耐用品訂單，出乎意料按月下跌０﹒５％，市場原本估計會由８月持平轉為上升０﹒２％。這些數字都反映了國民消費力正被高通漲蠶食，並且餘下的消費力都轉向基本日用品上。　＊１１月環球股市或因政經風險而明顯震盪＊　　　最近愈來愈多官員暗示，希望能在近期放緩升息速度，以利率期貨估計，市場對１２月加息５０點子或７５點子機率是接近持平，相信１１月議息會議記錄及主席鮑威爾的講話會為市場帶來啟示。今年１１月有眾多大事會發生，除了美聯儲在１１月２日議息外，英倫銀行、澳洲儲備銀行都會在１１月議息。在政治方面，美國即將舉行中期選舉及Ｇ２０峰會。這些事件的走勢仍未明朗，是什麼方向相信都會為股票市場帶來明顯震盪，投資者需要為風險管理作準備，以應付即將到來危與機。《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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