《豐碩成果》環球股市今年首三季累計升幅達１５％，當中以新興市場的表現較突出。直至最近一個月，趨勢出現變化，成熟市場包括歐洲、美國及日本股市升幅跑贏新興市場。我們相信環球經濟及企業數據仍然良好，足以支持股市繼續向上。　　歐、美股市近期表現領漲，乃受多項利好消息所帶動。美股方面，總統特朗普提出的稅務改革方案有望獲得通過刺激市場氣氛；而聯儲局可能於年底加息的行動已在市場預期之內，市場再度憧憬美國通貨再度膨脹，令周期性股票包括金融及能源股被追捧。歐洲股市近期表現強勢，是由於經濟數據強勁及歐元兌美元轉弱。德國在大選後籌組新政府傾向親商界，是導致股市上升的主要原因。至於日本股市，同樣受惠於宏觀經濟穩健，以及近期日圓兌美元貶值而利好。　　考慮到當前利率繼續處於低水平，以及投資者積極尋求回報，我們相信股市於現水平仍然得到支持。而環球經濟持續改善，預期企業將會交出中上水平的季度業績。雖然北韓與美國的政治紛爭對股市的影響力逐漸減弱，成熟市場似乎不太在意地緣政治風險，但我們認為有關風險仍不可忽視。

＊美國製造業增長理想＊

　　從基本因素層面，目前的經濟榮景並不常見，全球經濟同步增長，利率及通脹處於甚低水平。美國的製造業採購經理指數（ＰＭＩ）已升至１３年的歷史高位，雖然當地部分地區受颶風吹襲出現嚴重損毀，但無損美國經濟的上升勢頭。歐元區的經濟狀況良好，多項經濟指標繼續處於高水平，通脹則維持１﹒５％，並無明顯通脹上升跡象。中國方面，目前的經濟動力可望保持。中共十九大會議結束，主席習近平的領導地位進一步鞏固，預期經濟改革的步伐將會加快，對中國在國際政治及經濟舞台上的角色起正面作用。

＊聯儲局主席人選啟示利率走勢＊

　　隨著經濟狀況穩步向好，各國央行逐步調整貨幣政策，以減少對資本市場的支援。美國聯儲局１０月開始縮表，我們預期今年年底會加息一次，明年亦將再有加息行動。現在市場焦點集中於下一任聯儲局主席人選，名單包括現任主席耶倫，特朗普表示將於短期內作出公布。聯儲局主席最終人選所奉行的利率政策是偏向鷹派還是鴿派，對日後美國的加息步伐有重要啟示。至於歐洲央行，市場繼續注視其退出量寬的計劃，我們預期歐央行難免要調整買債計劃，因為即使將每月買債數額減半，最快到明年春季便會達到自設上限。　　另外，我們預期美元利率在未來１２個月會緩緩上升，因此在債券市場方面，美國國債的孳息率亦會隨之向上。新興市場債券近期錄得較多資金流入，由於經濟基本因素改善，商品價格上升以及政府實施改革政策等因素為市場帶來支持。活躍的環球貿易繼續推動新興市場經濟發展，但要提防北韓局勢一旦升級對亞洲可能構成風險。　　東亞聯豐旗下的一隻亞太區股債混合基金，旨在投資於亞太區高息股及高息債，基金投資約６０％於債券，從而爭取更高收益；投資約４０％於高息股，從而捕捉收益及增長。　　於債券層面，我們繼續增加高收益債券的投資比重，包括印尼煤炭業及個別的中國工業。另外，由於中國實施進一步收緊樓市的政策，中國高收益房地產債券表現落後，有見及此，我們減持部分信貸質素較弱的中國高收益房地產債券。我們減持亞洲本地貨幣債券的投資比重，惟印尼及中國的在岸及離岸債券仍然是亞洲本地貨幣債券中的首選。　　於股票層面，我們獲利沽出部分股票，策略性增持金融股，包括趁調整吸納澳洲銀行股；我們並買入一隻香港的房地產信託基金，以提升股息收益。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》

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