《與聯共策》代與２０００年代初網路泡沫的覆轍，也就是科技股不斷飆漲但最後走向崩盤的局面。儘管我們能理解市場的疑慮，但這兩波科技熱潮實際上不能相提並論。　　要瞭解原因，不妨先回顧網路泡沫的來龍去脈。　＊網路泡沫：難以為繼的營運模式＊　　　網路時代來臨時，電信與有線電視供應商投入數十億美元打造網路基礎建設，而在融資氾濫與投資氣氛過熱的背景下，科技股屢創新高。然而，能夠利用這些基礎建設的營運模式尚未完全成型，許多新創企業的估值遭到高估、資金耗盡，導致網路泡沫破滅。　　有人或許會說，目前企業積極部署ＡＩ伺服器，讓人聯想到網路時代曾經風光一時，最終卻帶給投資者慘痛的教訓。截至２０２４年底，各家企業、雲端公司與各地政府的ＡＩ基礎建設投資預計超過１千億美元。　　但兩者的相似之處僅止於此。　＊ＡＩ基礎建設的資金來自收益，而非猜測＊　　　不同於網路時代的許多企業，目前建置雲端基礎建設的超大型企業已經開始獲利。雲端基礎建設正在創造大量收益，應用方案包括雲端應用程式、基礎建設軟體、社群媒體廣告等。也就是說，基礎建設發展時已有需求支撐，有助雲端資本密集度（資本支出占總收益的比重）維持穩定。　　過去網路熱潮建立在對「旗艦新品」的期待，但最後期待落空。相對地，目前積極發展ＡＩ的企業不僅已經獲利，投資雲端基礎建設的目的主要是為了提升效率。　　目前的數碼基礎建設升級潮與產品周期正處於萌芽階段。從產業趨勢可知，此次熱潮並非另一個科技泡沫。聯博認為，只要耐心以對並講究紀律，股票投資者便能發掘長期穩健的ＡＩ營運模式，以實質盈利為基礎，而非追求不切實際的願景。《聯博中國香港零售業務董事總經理　鄒建雄》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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