《投資新視野》新興市場目前的股價已反映風險因素，而現時外國股票投資低於歷史水平，反映新興市場股票的投資氣氛並不熾熱，為其帶來進一步上升空間。以下是我們認為利好新興市場的五個因素：　＊１﹒　強大阻力有所轉弱＊　　　美元與新興市場股票的表現存在明顯的逆向關係；美元走強一般利淡新興市場資產類別，因為以美元計價的債務成本將會上升，也會導致資金逆流。　　儘管美元前景未明朗，但其再升空間可能不如以往。這對新興市場股票而言屬利好因素，因為它們通常在持續多年的美元下行周期領先。　＊２﹒　結構性因素利好＊　　　當地收入水平上升及對消費品和服務的需求增加等，均利好新興市場股票。隨著新興市場的經濟活動比重增加，全球經濟動力由先進西方經濟體轉向新興市場，後者的人均國內生產總值增長可望超越已發展市場。　　此外，全球形成多極經濟格局，令墨西哥、越南和印度等部分新興市場受惠。科技發展、提升供應鏈靈活性、推動淨零排放、政府的振興政策及擴展基建計劃等長期結構性主題，預料將形成全新的資本開支超級周期，而能在這種環境創造佳績的公司，可望為新興市場股票投資者創造可觀的超額回報。　＊３﹒　基本因素漸見穩健＊　　　新興市場近年的宏觀經濟及企業基本因素均明顯改善。　　宏觀方面，外界普遍認為多個新興市場央行早於已發展市場央行主動解決通脹，妥善應對本輪加息周期。在良好的通脹動態下，新興市場具進一步減息的空間，為區內股票提供利好的周期因素。資金成本下降亦有助刺激新興市場的經濟和商業活動。　　至於企業質素方面，新興市場的營運表現及企業管治標準提升。例如，中國企業更善待股東，其可投資性亦相應增加，而中國投資氣氛低迷，使當地優良企業的估值更吸引。　＊４﹒　盈利大幅增長＊　　　從短期至中期來說，新興市場的盈利增長可望超越大部分其他主要地區。盈利增長帶動，令新興市場擁有極佳潛在回報。　＊５﹒　估值吸引＊　　　過去一段時間，新興市場股票的估值持續吸引，市盈率等指標於十年來並無重大變化，部分有賴於優秀中國的企業，而這些優秀企業目前估值低。　＊主動選股以管理風險＊　　　新興市場股票經歷十多年熊市，而目前市況轉勢的因素已就位。新興市場股票除了受益於強勁的周期性因素外，亦因長期結構性趨勢獲得新機遇。　　然而，投資者亦要提防可能導致市況波動、周期延遲轉勢或兩者同時出現的風險，包括１１月舉行的美國總統大選結果、美國利率水平，以及中國經濟增長前景。「由下而上」的選股策略或能讓投資者受惠於短期的錯誤定價機會。　　儘管受政治不確定因素的影響，加上經濟前景參差，但我們相信新興市場股票的估值已消化大部分風險。行業、國家和股票的表現出現顯著差別，為選股型投資者創造正面環境。《晉達資產管理大中華零售業務主管　李玉麗》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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