《投資卓見》本欄筆者為你帶來美盛集團旗下的附屬公司凱利投資的文章：　　以下是數個關鍵：　　該行認為油價暴跌雖然有利消費者，但對許多行業來說卻帶來重大的損害；油價回穩將成為穩定市場最重要的單一因素。　　美元強勢，加上其他許多國家貨幣表現疲弱，要從正常渠道取得收益增長變得非常困難。　　該行不排除股市可能進一步下跌，但市場似乎已消化大部分的負面盈利公布和收益令人失望的消息；以相對估值來看，股票仍然是取得較長期回報的首選資產類別。　　金融市場在２０１５年面對挑戰，每一天的市況都像獨立的市場事件一樣。直至油價穩定下來之前，該行預期有關情況將會持續。商品價格下挫（尤其是油價），反映環球經濟放緩。聯儲局高估了經濟復甦的步伐，並在行業活動顯著疲弱的情況下調高短期利率，難免令當局進退兩難。股票市場表現非常敏感，即使企業盈利或收益與市場分析師的預期出現輕微偏差，亦足以引發股市大幅波動，因而導致市場出現短暫「萎縮」，而非理性投資。然而，情況也不是完全負面。房市發展維持強勢，而汽油及取暖燃料價格下跌亦支持消費。此外，零售銷售也應開始因燃料價格下跌而受惠。　　繼石油輸出國組織成為壟斷之後，該行曾為油價下跌而歡呼，並期望石油輸出國組織推行穩定的能源政策。該行認為油價暴跌雖然有利消費者，但對許多行業來說卻是重大的損害。正如房市擴張有助為原料供應商、電器和家具製造商、水喉匠和木匠等創造利益一樣，油價下挫的負面影響亦將打擊相關行業，令交通運輸、閥門和管道供應商、鑽探設備、油井服務公司和許多其他公司均相繼受損，引發廣泛和嚴重裁員。由此可見，該行認為油價回穩將成為穩定市場最重要的單一因素。　　在目前的低息環境下，實在難以斷言加息０﹒２５％會否造成重大損害；但其走勢顯然與企業言論並不相符，不少公司均表示要維持收益已感困難，更遑論要錄得增長。環球經濟增長持續放緩。美元強勢，加上其他許多國家表現疲弱，要從正常渠道取得收益增長變得非常困難。　　最近《紐約時報》作出的一項調查加深市場不安情緒。根據調查顯示，儘管經濟似乎轉強，但仍有一半受訪紐約居民表示入不敷支。該行在過去不斷重申２００８年金融危機對經濟造成的損害無法迅速復元。大量工人的不滿情況似乎已反映於政治競選活動之中，該行預料將引致狹隘而非有利經濟增長的政策。　　在２０１５年初，該行對股市的觀點比六年前更清晰明確。年內，市場難以取得資本增值；而股息則一如所料持續穩步遞升。即使踏入新一年，該行的市場展望亦並無作出重大改變。在許多行業皆無法取得收益增長的情況下，預期可錄得重大盈利收益並不合理。過去一年，不少股票實際上均錄得跌幅，市場的平均表現只是由少數表現強勁的公司所支持。在各行各業均面對困難的營商環境下，該行認為股市需要時間作出調整。該行不排除股市可能進一步下跌，但市場似乎已消化大部分的負面盈利公布和令人失望的業績消息。　　該行預期市場追求收益的需要會在未來數年愈發顯著，要締造收益，最佳的方法莫過於持有一個多元化的投資組合，而這個組合是由能提供可觀股息收益的優質股而組成的。該行仍然相信這對長線投資者來說是穩健的投資策略。該行看好財政狀況穩健並可締造龐大自由現金流的公司。這些因素支持該行相信公司不但可維持派息，甚至有進一步增派股息的空間。雖然股市可能面對不少挑戰，但該行預期在未來一年仍可錄得穩健的股息增長。　　以相對估值來看，股票仍然是取得較長期回報的首選資產類別。儘管市場反覆波動，大幅震蕩令人困擾，但從大環境來看，回顧過去市場的艱難歲月，今天的情況微不足道。《美盛環球資產管理中國及香港零售業務主管　曾劭科》

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