【ＦＯＣＵＳ】自去年７月加息至２３年來最高，經歷現代金融史上第二長（僅次於２００６╱０７年）的按兵不動後，聯儲９月即將開啟本周期首次減息，獲鮑威爾周末在傑克遜央行年會的演講，百分百鎖定。不過，標指５００、非美貨幣、大中華地產股等為減息掌聲雷動之際，替代「通脹」成為鮑公頭號關注的「就業」，未來數月的走向，或將決定資產輪動的廣度和烈度。　＊「盡一切努力」或暗示５０基點＊　　　５﹒２５％－５﹒５％的「勒頸」高息，終將於下月迎來鬆動。從全面收復失地、攀至距歷史高位僅１％的標指，到周一（２６日）錄去年７月以來最大升幅的人幣中間價；從祈盼「減息有助本港經濟」的特首，到未來兩個月擬「三盤齊發」的新地（０００１６），可謂人人歡欣。　　９月減息無懸念，幅度會是２５基點還是５０基點？上次議息時稱「減息０﹒５厘非現階段考慮」的鮑公，周末在提頓山脈山脚的傑克遜小鎮，口風已顯著改變。他明言，「在朝著價格穩定取得進一步進展的同時，我們將盡一切努力（ｄｏ　ｅｖｅｒｙｔｈｉｎｇ　ｗｅ　ｃａｎ）支持強勁的勞動力市場」，「目前的政策利率水平使我們有充足的空間應對（ａｍｐｌｅ　ｒｏｏｍ　ｔｏ　ｒｅｓｐｏｎｄ）任何可能出現的風險，包括不願見到的勞動力市場進一步走弱風險。」　　值得一提的是，鮑公在談及降息步伐時，並未使用三藩市聯儲戴利、波士頓聯儲柯林斯、費城聯儲哈克近日不約而同使用的「循序漸進（ｇｒａｄｕａｌ）」字眼，而是稱將取決於數據、前景以及風險的平衡。　＊２００７減息，觸發美股瀉黃金飆＊　　　就在上周，美國勞工統計局修訂，截至３月的過去１２個月，新增職位下調８１﹒８萬份，不過修訂後的月均新增就業仍達１７﹒４萬份。另有數據顯示，美國三個月平均失業率雖較去年１月低點的３﹒５％上升０﹒５５個百分點，但其中０﹒２３個百分點是來自新進入的求職者或重返就業市場的人。　　以上顯示，「顯而易見降溫」的美國就業市場仍然強勁，但鮑公的演講顯然已對「進一步降溫」畫下紅線。尤其是紐約聯儲最新數據顯示，正在尋找工作的美國人比例在７月升至２８％的２０１４年３月以來有數據以來最高；此外，拖欠帳單逾三個月的信用卡比例升至１０﹒９％的１２年來新高，而此指標往往意味衰退將至。　　基於此，７月「應減不減」的聯儲，實有必要９月果斷減息５０基點以把握先機。而若回看２００７年９月，聯儲在按兵不動長達１５個月後首次減息前，曾創新高的標指一度急挫逾９％，繼而在減息後再刷新高，但之後的故事人人皆知。那麼今次倒數中的減息，會否令歷史重演？　　相比標指２００８年崩盤，黃金直衝雲霄，新一輪的資產輪動會否因聯儲減息再次上演？尤其是美國未來數月失業率的任何風吹草動，都可能觸發情緒化的投資者的過激反應。

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