【專訪】陶冬:負利率退場 未來勢重來(有片)
2022年底,日本銀行意外宣布放寬10年期國債孳息率上限至0.5厘,一度刺激2年期國債孳息重返正數,全球負利率時代告一段落。瑞信亞太區財富管理部大中華區副主席陶冬博士接受《經濟通通訊社》專訪時表示,當下一個衰退周期開始的時候,或者市場出現意外暴跌的時候,下一場QE,更大規模的QE就會堂而皇之粉墨登場,到時候零利率環境也可能再現。
他表示,過去十幾年,我們經歷了一個史無前例的零利率時代。到2020年後期,新冠疫情令全球範圍內有24個國家爆出負利率,最高時候總資產規模達到18.4萬億美元,催生出人類歷史上的一段奇景,資金成本超級便宜,流動性氾濫。
2021年開始,通脹逐漸升溫,並帶起了物價上漲的預期。美聯儲2022年總共加息425點,是上世紀七十年代以來所沒有見到過的利率動作;歐洲央行去年下半年以來加息200點,也是歐元區成立後所沒有見過的利率動作;日本央行去年底亦突然將利率干預目標區間從正負0.25%調至正負0.5%,雖然幅度不大,卻讓資金感受到日本政策即將改變,日債的收益率曲線全線上浮,日本也退出了負利率時代。
財策不改弦易轍 幣策正常化走不遠
但陶博認為,負利率未來仍會捲土重來,因貨幣政策正常化、貨幣環境正常化得以持久的前提是財政政策正常化、財政赤字正常化。儘管央行在政策利率上做了很多,各主要國家在削減財政赤字上卻是三心兩意。財政政策不改弦易轍,貨幣政策正常化是走不遠的。英國卓慧思政府因為赤字財政而導致債市暴跌,就是一個很好的例子。