大行看淡阿里上季業績紛降目標,惟股價未見大跌已屆吸納時?
據內媒報道,阿里巴巴(09988)旗下菜鳥近日正式進軍美國集運市場,為當地提供空運和海運兩大集運服務,當中空運最快5日抵達,而海運拼團運費低至12元人民幣。不過,多間大行近日先後下調阿里目標價,主要因看淡其上季收入增長,預期旗下淘寶天貓按季增長將會放緩。市場期望不太大下,阿里業績會否勝預期甚至帶來驚喜?近日其股價跌至70元附近看似已不肯再跌,是否已屆吸納之時呢?
(阿里巴巴官網媒體資料庫)
大和下調阿里上季收入增長預測 目標價降至108元
大和發表研報,將阿里截至去年12月底止第三財季收入增長預測由按年增長8%下調至增長6.4%,即2630億元人民幣,考慮到客戶管理收入(CMR)組合改變,另料經調整除息稅及攤銷前利潤(EBITA)按年持平至520億元人民幣。預計第三財季CMR低於預期,由於來自淘寶的商品交易總額(GMV)佔比較高,令兩者差距擴闊。料季內GMV按年升5%,並下調淘寶天貓集團CMR增長預測至1.5%,按季增長將會放緩,惟料第四財季起差距將會變窄,來自淘寶的GMV佔比似乎會維持穩定。料季內國際商業數字集團(AIDC)收入強勁,料按年升43%,雲收入則料進一步放緩,料按年升2%。為反映近期回購股份量減少,下調阿里2024至26財年每股盈利預測3%至4%。基於淘寶天貓集團預測市盈率倍數由4倍降至3倍,目標價由114元降至108元,維持「買入」評級。
富瑞估計阿里上季總收入按年增長5%至2600億元人民幣,當中淘寶天貓收入按年增長1%至1280億元人幣,零售商業CMR持平於910億元人民幣,GMV按年增長3%,國際數字商業收入按年升41%,菜鳥則升21%。整體EBITA估計按年持平於520億元人民幣,EBITA利潤率按年跌1個百分點至20%。阿里收入趨勢較預期為佳,策略得以維持,未來將會解鎖人工智能及海外業務的發展機會,維持「買入」評級,目標價由140元下調至128元,以反映最新業務發展下,引用較大的持股企業折讓為30%。
摩通:料上季收入增長疲軟影響近期股價 目標價降至105元
摩通指,阿里2024財年第三季(去年12月底止季度)收入增長疲軟,尤其是CMR,會對近期股價產生負面影響,因此將目標價從120元下調12.5%至105元,重申「增持」評級。預計未來四個季度阿里的CMR增長率將保持低迷。由於淘寶及天貓收入增長疲軟,預計第三財季總收入將年增5%,比市場預期低4%;經調整淨利潤年增1%至49億人民幣,比市場預期低2%。由於CMR下降及國際電子商務虧損擴大,將其2024及25財年每股盈利各削減3%及7%,但部分被雲業務利潤率較高假設所抵銷。
建銀國際料阿里上財季總收入按年升5.4%至2610億元人民幣,經調整淨利潤按年跌3%至487億元人民幣,均低於預期。預料集團GMV錄得低單位數增長,收窄了與全國線上零售銷售的差距,並料CMR按年升0.7%,較GMV增長慢。下調阿里2024至2026年收入預測,將目標價由137.8元下調至126.6元,維持「跑贏大市」評級。
大摩降阿里未來盈利預測 瑞銀料業務調整階段影響財務數據
摩根士丹利指,考慮到淘寶GMV組合的增加,將阿里截至2023年12月底的第三財季CMR預測下調0至1%。預期季度經調整EBITA按年持平,季度收入將按年增長5%、按季增16%至2600億元人民幣,經調整EBITA料按年持平於521億元人民幣。考慮到最新的國內電商趨勢以及海外業務投資的增加,將阿里2024至2026財年非通用會計準則淨利潤預測下調5%至7%。以7倍2025財年預測PE計算,對阿里持保守看法,儘管更穩健的資本管理可能是上行催化劑,但業務轉型仍需時,維持其美股「與大市同步」評級,目標價由90美元下調至85美元。
瑞銀預料阿里截至2023年12月底止季度收入將按年增長4%至2590億元人民幣;經調整EBITA大致按年持平於517億元人民幣,較上季增長達18%顯著放緩,認為這受累於國際業務的額外投資、其他業務錄虧損以及高利潤率的CMR增長減慢等。而新首席執行官上任後,阿里正處於業務調整階段,財務數據將暫時受到影響,但基本業務運營指標料將顯示出更大韌性,包括GMV應穩步增長,市場份額損失的步伐將放緩;淘寶天貓用戶活躍度不斷提高;國際業務呈現強勁增長;業務優化繼續取得進展,電子雜貨業務等業務的虧損正在縮減,非核心的所有其他業務仍以投入資本回報率(ROIC)為重心,予美股「買入」評級,目標價由120美元下調至112美元。花旗亦將阿里港股目標價由140元降至122元,滙證則由128元降至116元,均維持「買入」評級。
何啟俊:內地經濟堪憂影響電商收入 惟阿里估值極低料與大市同步
(何啟俊)
俊賢資產管理投資總監何啟俊表示,由於內地宏觀經濟復甦未如理想,大行對阿里、京東(09618)及美團(03690)上季業績包括收入及盈利表現都不會有太大期望。雖然近期內地零售銷售在「三頭馬車」數據中已算較好,但內地整體經濟仍令人擔憂,失業情況恐持續惡化,民眾可支配收入減少,使錢自然會較保守,影響未來電商收入預期,故阿里遭大行下調目標價合理。不過,阿里估值已非常低,料股價再大跌空間不大,惟上升動力不足,相信會與大市同步,料於65至77元之間上落。恒指近期或會跌至16000點,亦可考慮買入阿里。
阿里半日跌0.5%收報69.4元,連跌4日,累跌6.28%,成交16.21億元。其他重磅科技股有部分略為反彈,京東升0.51%報98.5元,美團升0.5%報70.9元,網易(09999)升0.21%報140.5元,百度(09888)升0.35%報114元,惟騰訊(00700)跌1.2%報280.2元,小米(01810)跌1.95%報14.06元。
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉
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