大行報告

　　《經濟通通訊社１７日專訊》蘋果公司上周發布最新款手機ｉＰｈｏｎｅ　１６被指驚喜欠奉，有分析師指其首周末預訂較去年ｉＰｈｏｎｅ　１５少近１３％，相信與新的ＡＩ功能尚未推出及內地市場競爭激烈有關，蘋果於隔晚美股跌近３％。港股一眾蘋果概念股近日亦受累下挫，其中瑞聲科技（０２０１８）及舜宇光學（０２３８２）都已跌穿多條平均線，不過，手機設備行業正在復甦，舜宇近日公布８月手機鏡頭出貨量按年升近１５％，華為及小米（０１８１０）等又陸續推出新手機，可否趁機吸納？應揀買哪一隻？　＊蘋果推出ｉＯＳ　１８預計下月引入ＡＩ功能，中文版等明年＊　　　今日凌晨，蘋果向ｉＰｈｏｎｅ用戶推送了ｉＯＳ　１８正式版，不過並不包含蘋果智能（Ａｐｐｌｅ　Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ）相關功能。ｉＯＳ　１８正式版適配第二代ｉＰｈｏｎｅ　ＳＥ及之後的所有機型，共２４款，而在本周２０日起發售的ｉＰｈｏｎｅ　１６和１６　Ｐｒｏ系列，出廠時會預裝該版本。另蘋果稱，預計從下個月開始，ｉＯＳ　１８將引入蘋果智能功能，將率先在美國推出，計劃在１２月份開放支持澳洲、加拿大、新西蘭、南非和英國等地的英語方言，支持ｉＰｈｏｎｅ、ｉＰａｄ和Ｍａｃ。中文、法語、日語和西班牙語版本將於明年正式推出。蘋果也在剛剛結束的９月發布會上確認了明年蘋果ＡＩ將會實現對中文的支持，但何時能在國內上線沒有明確的時間點。　　據了解，蘋果智能借助生成式ＡＩ大模型，用戶可以在幾秒鐘內總結整個講座，獲取長流程的簡短版本。蘋果智能還支持智能寫作，可以校對用戶的文本。另外，蘋果智能讓Ｓｉｒｉ有了大幅升級。在處理複雜指令時，蘋果結合了ＣｈａｔＧＰＴ的能力，Ｓｉｒｉ不僅能精準理解用戶意圖，還能提供更為智能的回應。　＊郭明錤：ｉＰｈｏｎｅ　１６首周末預訂按年少近１３％，料第四季可改善＊　　　天風國際證券分析師郭明錤根據蘋果網站的出貨時間及供應鏈調查分析，估計ｉＰｈｏｎｅ　１６系列在首周末預售銷量約３７００萬部，較去年ｉＰｈｏｎｅ　１５系列首周末銷量減少１２﹒７％，主要受ｉＰｈｏｎｅ　１６　Ｐｒｏ系列需求低於預期拖累，ｉＰｈｏｎｅ　１６　Ｐｒｏ及Ｐｒｏ　Ｍａｘ分別跌２７％及１６％；相反，ｉＰｈｏｎｅ　１６　Ｐｌｕｓ與標準版銷售按年有增長。　　郭明錤指，ｉＰｈｏｎｅ　１６　Ｐｒｏ系列需求低於預期，主要原因與Ａｐｐｌｅ　Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ人工智能功能未能在上市時同步推出，而要等到１０月ｉＯＳ　１８﹒１更新後才提供有關。而另一原因為ｉＰｈｏｎｅ在中國市場正面臨激烈競爭。不過，他也提到供應鏈方面並沒有受到太大影響，並表示相信隨著Ａｐｐｌｅ　Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ產品的發布和第四季旺季促銷等手段，ｉＰｈｏｎｅ　１６出貨量有望進一步改善。他還預測，在２０２５年蘋果公司將會採取更激進的產品策略來提升市場需求。　＊舜宇８月手機鏡頭出貨量升近１５％，惟遭高盛降目標價至６３﹒５元＊　　　值得一提，舜宇光學上周公布，今年８月手機鏡頭出貨量按年升１４﹒６％至１﹒２４億件，主要是因為去年同期整體智能手機市場需求疲弱，且公司在高端產品的市場份額提升。另舜宇８月手機攝像模組出貨量３９６２﹒５萬件，按年跌２５﹒２％；車載鏡頭出貨量按年升４﹒３％、按月跌４﹒２％至８４３﹒９萬件。　　高盛發表研報指，舜宇８月份手機鏡頭出貨量按年增長１５％，相對於大立光同期按年升５４％；舜宇手機攝像模組出貨量按年跌２５％，相對於丘鈦科技（０１４７８）同期按年升１％；舜宇車載鏡頭出貨量按年升４％，相對於７月按年升９％。至於舜宇首８個月的手機鏡頭、車載鏡頭及手機攝像模組的出貨量達８﹒７４億、７０００萬及３﹒７３億件，佔該行對公司全年預測的６８％、６９％及６６％，大致符合預期。將舜宇今明兩年的盈利預測各下調１％，收入預測各下調１％及２％，主要由於攝像模組出貨量下降。另對公司２０２５年預測市盈率由２３﹒９倍下調至２３﹒３倍，目標價由６５﹒８元降至６３﹒５元。對攝像市場的激烈競爭保持審慎，料公司２０２４至２０２６年的混合毛利率穩定在１７％至１８％，維持「中性」評級。　＊高盛料瑞聲明年將滲透更多品牌客戶，予目標價４２﹒１元＊　　　瑞聲近日則獲高盛唱好，高盛稱，瑞聲目前為榮耀折疊手機提供鉸鏈，預計隨著更多新機型的推出，集團預期可於２０２５年滲透更多品牌客戶。在散熱方案上，瑞聲科技已為小米Ｕｌｔｒａ１３、一加（ＯｎｅＰｌｕｓ）Ａｃｅ２提供了銅製與不銹鋼製ＶＣ（均熱板），並已滲透海外客戶。另外，受惠於中高階智能手機鏡頭、鉸鏈及觸覺的規格升級，管理層對於２０２４年下半年的收入增長及利潤率改善仍持正面看法。至於２０２５年，管理層預期智能手機內容升級的趨勢將持續，而收購ＰＳＳ將為汽車聲學業務帶來協同效益。　　高盛指，對瑞聲科技保持樂觀態度，並期待其持續復甦。基於２０２５年２１﹒４倍的市盈率，目標價為４２﹒１元，維持「買入」評級。　＊溫傑：ｉＰｈｏｎｅ銷情無阻出貨量增長，惟瑞聲仍偏貴舜宇４２元可吸＊　　　凱基投資策略部主管溫傑指，即使蘋果ｉＰｈｏｎｅ　１６銷量未如理想，手機設備股也可受惠其他品牌如華為及小米等推出新機，出貨量應可繼續增長。此外，ＡＩ需要時間釋放數據效能，ｉＰｈｏｎｅ　１６往後銷量應不用擔心。不過，ＡＩ手機將會推出是一早已知的消息，舜宇股價於７月中也曾炒至５０幾元，其後或多或少受累港股市況差而回落，最理想待其回至近４０元才買入，惟未必跌到那麼深，４２元附近也可分注吸納，料其仍於４０至５０元上落。至於瑞聲主要生產聲學產品，可說是最受惠ＡＩ發展，因ＡＩ需以語言輸入作為媒介，相關硬件需要升級，但其股價由２月時約１６元升至最高３０幾元，現時即使回至２８元仍偏貴，未宜部署買入，起碼回至２５元才可考慮。　　瑞聲半日跌０﹒８８％收報２８﹒２５元，成交９７２５萬元；舜宇微升０﹒３５％報４３﹒６５元，成交９１４５萬元。其他手機設備股升跌不一，比亞迪電子（００２８５）升０﹒９８％報２５﹒８元，高偉電子（０１４１５）跌２﹒１９％報２０﹒１元，丘鈦科技跌０﹒２４％報４﹒１９元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

　　《經濟通通訊社１７日專訊》美國聯儲局將於本港時間周三（１８日）凌晨公布議息結果，目前利率期貨亦顯示減息半厘的可能性升至近七成，本地地產股連日造好，其中較落後的新世界發展（０００１７）連續兩日飆半成，新地（０００１６）連升４日創４個月高，連收租股領展（００８２３）也創７個月高位。不過，不少機構仍料美聯儲局本月只減息０﹒２５厘，摩通更指即使落實減息，地產股也不一定可跑贏大市，看來暫不宜再高追。　＊有美民主黨參議員促鮑威爾大幅降息，９月減息半厘機會升至近七成＊　　　美國９月大手減息０﹒５厘的預期升溫，芝商所ＦｅｄＷａｔｃｈ工具顯示，９月減息０﹒５厘的機會率升至６７％，減息０﹒２５厘的機會率降至３３％。值得一提，被視為美聯儲局綫人的《華爾街日報》記者Ｎｉｃｋ　Ｔｉｍｉｒａｏｓ近日撰文指，減息幅度是主席鮑威爾的一個艱難決定，並指鮑威爾在央行年會上呼籲將注意力轉向就業市場的風險，讓他的同事感到驚訝。Ｎｉｃｋ　Ｔｉｍｉｒａｏｓ最後引述儲局前副主席指，風險管理已轉向就業市場，認為對減息０﹒５厘有利。摩根大通首席美國經濟學家Ｍｉｃｈａｅｌ　Ｆｅｒｏｌｉ指，儲局應減息０﹒５厘以平衡風險，因為通脹減退及就業數據疲弱。美國紐約聯儲銀行前行長Ｂｉｌｌ　Ｄｕｄｌｅｙ撰文，預計美聯儲局將減息０﹒５厘，因勞動市場下滑，以及向中性或寬鬆的貨幣政策靠攏。　　另外，美國三位民主黨參議員敦促鮑威爾和其他政策制定者大幅下調基準利率，包括本周降息０﹒７５厘，以保護美國經濟免受潛在傷害。參議員Ｅｌｉｚａｂｅｔｈ　Ｗａｒｒｅｎ、Ｓｈｅｌｄｏｎ　Ｗｈｉｔｅｈｏｕｓｅ和Ｊｏｈｎ　Ｈｉｃｋｅｎｌｏｏｐｅｒ致信鮑威爾指，如果美聯儲局在減息方面過於謹慎，那麼將不必要地令經濟面臨走向衰退的風險，美聯儲局必須考慮更激進地前置性減息，以減輕勞動力市場面臨的潛在風險。　＊貝萊德：市場對減息押注過度，料美聯儲局９月減息０﹒２５厘＊　　　不過，不少機構仍維持美聯儲局本月減息０﹒２５厘的預測不變，其中貝萊德策略師對短期美債的立場由超配變為低配，稱市場對美聯儲局減息幅度的押注不太可能成真。市場猜測美聯儲局等待寬鬆的時間太長了，現在將被迫以更快速度減息，從而支撐經濟。貝萊德首席投資策略師Ｗｅｉ　Ｌｉ認為，這樣的猜測有誤，她在接受彭博電視採訪時預計，美聯儲局周三將會減息０﹒２５厘。　　ＤＷＳ美國經濟學家Ｃｈｒｉｓｔｉａｎ　Ｓｃｈｅｒｒｍａｎｎ表示，９月美國議息會議即將召開，減息的時機終於成熟。近期數據顯示，通脹率持續下降，勞動市場則出現疲態，惟並未如預期般急劇惡化，通脹則仍值得關注，故預料美聯儲局將於９月議息會議上減息２５個基點，並於２０２４年餘下會議維持同樣步伐。　　惠譽預料，美聯儲局９月開啟本輪減息周期，９月至１２月期間的３次議息會議將逐次減息０﹒２５厘，明年合共減息１２５基點，後年進一步減息７５基點，才結束本輪減息周期。因對通脹有顧慮，減息步伐料溫和，整個減息周期歷時２５個月，期內共減息１０次，每次減息２５基點。　＊摩通：落實減息後地產股不一定再跑贏大市，首選領展太地等＊　　　摩通近日發表研報，香港地產股自７月初以來表現優於恒指８％，主要是由於降息預期，然而在實際降息之後，香港地產股或不一定再跑贏大市，因為行業基本面（住宅、辦公和零售）可能仍然不溫不火。大多數本港地產公司均已公布業績，相信降息預期已被市場大部分消化，因此該行對地產股取態更有選擇，優先選擇具有以下特點的公司：第一是股息確定性較高，第二是承諾股份回購計劃，第三是具涉及相對彈性的次產業（必需消費品）。　　摩通表示，假設利率每下調１００個基點，按固定負債比率計算，料對本港地產股明年度核心盈利則平均錄正增長為３﹒７％影響，當中首選領展（料１１月公布中期業績派息優於預期）、太古地產（０１９７２）（承諾回購和中單位數每股股息成長）和長和（００００１）（中國業務風險敞口較小及盈利增長復甦），均予「增持」評級，各予目標價４２元、１６﹒２元及５０元。另對新世界（面臨流動性壓力）和九倉置業（０１９９７）（料受香港奢侈品零售疲軟影響）保持謹慎態度。　＊黃瑋傑：股價已反映香港跟美減息，小心減息對樓市成交刺激短暫＊　　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，股價走勢往往走在經濟及業績前面，近期地產股除新世界走勢較弱外，其他如新地及恒地（０００１２）都已由７月低位回升不少，預先反映了美國進入減息周期後，香港或多或少都會跟減。雖然減息理論上利好地產股，但最大考驗是香港跟隨減息後賣樓反應如何，如果減息之後成交一如今年「撤辣」後只旺了一個月，跟著無以為繼，或者於當時已消耗一定購買力，就算減息都未必對買樓意欲有很大刺激，小心到時因失望帶來沽壓。其中新世界因債務問題之前跌至很低殘，就算現在集團再融資去償還一些到期債務，代價也不低，料仍要給予相對高息再融資，且其最大問題是如何去減債，其中出售資產是較有效快速的方法，但以現時經濟環境只能低價出售，市場也未必有那麼大需求去促成如此大宗物業的成交。　　黃瑋傑續指，相比物業發展商股價及估值會受賣樓成績影響，領展主要看租務表現、空置率及續租的租金水平，之前公布的業績顯示上述各方面未見為公司帶來太大壓力，所以股價由７月低位３０元以下，一直升至現價逾３８元，已累積升了逾兩成，現時才想買恐已太遲，雖然基本面及股息率仍吸引，但隨著股價繼續上升，股息率跌至５至６厘，上升空間自然收窄。　　地產股今日普遍造好，除新世界再飆逾半成外，長實（０１１１３）也升逾４％，九倉置業及希慎（０００１４）則升逾３％。　　　　　　　　　　　　部分地產股今日表現　　　　　　　　　　　＝＝＝＝＝＝＝＝＝　　　　　　股份（編號）　　　　收市價（元）　　　變幅　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　新世界發展（０００１７）　　７﹒１２　　升５﹒４８％　　長實集團（０１１１３）　　３２﹒１５　　升４﹒３８％　　九倉置業（０１９９７）　　２２﹒８０　　升３﹒８７％　　希慎興業（０００１４）　　１２﹒６６　　升３﹒４３％　　恒基地產（０００１２）　　２４﹒３０　　升２﹒１％　　　恒隆地產（００１０１）　　　５﹒４９　　升２﹒０４％　　新鴻基地產（０００１６）　８０﹒５５　　升１﹒９６％　　九龍倉集團（００００４）　１９﹒５４　　升１﹒７７％　　信和置業（０００８３）　　　８﹒１７　　升１﹒６２％　　　領展（００８２３）　　　　３８﹒８　　升１﹒５７％　　港鐵公司（０００６６）　　２７﹒３５　　升１﹒４８％　　太古地產（０１９７２）　　１４﹒４６　　升１﹒１２％　　嘉里建設（００６８３）　　１４﹒３４　　升０﹒１４％　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉