大行報告

　　《經濟通通訊社記者趙嘉駿８日報道》騰訊（００７００）將於下周三（１４日）公布２０２４年第二季業績。據《彭博》綜合券商預測，騰訊首季非國際財務報告準則（Ｎｏｎ－ＧＡＡＰ）盈利料介乎４５７﹒３８億至５２０﹒７７億元（人民幣．下同），中位數為４８８﹒１１億元，較去年同期增長約３０％。季度收入預測中位數為１６１０億元，按年增７﹒９％。　　騰訊的遊戲業務成為券商看好的重點，普遍憧憬本土市場遊戲收入將於次季恢復按年增長。騰訊重磅ＩＰ新作《地下城與勇士：起源》（簡稱：《ＤＮＦ手遊》）５月２１日上線後表現亮眼，據研調機構ＳｅｎｓｏｒＴｏｗｅｒ估計，騰訊第二季本地移動遊戲總銷售額按年升１９％，增幅大於首季的６％之餘，同時跑贏行業季內僅１％的增長。另一方面，雖然宏觀環境不利廣告和金融科技業務，但新廣告技術和視頻號生態逐步完善，料能為廣告業務提供有效緩衝。　＊大摩看好遊戲業務前景強勁，次季回購量是Ｐｒｏｓｕｓ拋售量的兩倍以上＊　　　摩根士丹利發表研究報告指，騰訊第二季業績，市場的主要焦點將是騰訊今年第二季總收入，這是未來盈利好壞的指標，其中本土市場遊戲業務收入有望回復增長，料按年增１０％－１５％，國際遊戲收入將按年增４０％－５０％。該行指近幾個月錄得強勁的銷售業績，預計相關勢頭將持續下去，看好第二季的遊戲業務前景強勁。　　大摩在另一份報告中提到，騰訊在第二季度回購了約１﹒０４億股股票，是大股東Ｐｒｏｓｕｓ於季內拋售量的兩倍以上，並有望實現其２０２４財年回購１０００億元以上的目標。　＊美銀料騰訊今年廣告業務增長將持續優於同業＊　　　美銀認為，騰訊未來增長引擎將轉向遊戲和廣告業務，以抵銷金融科技業務的放緩，並繼續預期集團盈利將優於周期。新作《ＤＮＦ手遊》表現強勁，相信有潛力成為常青大作。　　美銀預計，騰訊今年的廣告業務增長將持續優於同業，而廣告商亦普遍增加對視頻號預算分配和作為營運重點，預期視頻號可能會為騰訊帶來２０％－３０％的增量預算，高於美銀對整體廣告業務收入增長１８％的預測。　＊大和看淡金融科技業務收入增長放緩＊　　　大和引述人民銀行數據，今年首季非銀行線上支付交易額按年增１﹒５％，較去年增速１１％有所放緩，並低於大和預期。該行因而將騰訊第二至四季金融科技業務的季度收入增長預測由百分之十幾（ｔｅｅｎｓ　ｐｅｒｃｅｎｔａｇｅ），下調至僅增６％。　　大和指出，在消費疲弱背景下支付業務將遜於預期，預計騰訊今年第二季收入為１６２０億元，經調整淨利潤為４８１億元。

　　《經濟通通訊社８日專訊》自澳門早前公布７月博彩收入差過預期後，濠賭股一直走弱，其中永利澳門（０１１２８）最近公布次季業績，經調整ＥＢＩＴＤＡＲ按年升１３﹒８％至２﹒８億美元，但仍差過預期，績後遭多家大行下調目標價，股價連跌多日，拖累多隻賭股包括銀河娛樂（０００２７）及金沙中國（０１９２８）今日齊破底，創５２周新低，可否趁低吸納？當中哪隻最值博？　＊永利澳門次季經調整ＥＢＩＴＤＡＲ按年升１３﹒８％，經營收益升１５％＊　　　永利澳門控股股東Ｗｙｎｎ　Ｒｅｓｏｒｔｓ公布截至２０２４年６月底止第二季未經審核業績，當中澳門業務（包括永利澳門、永利皇宮）經營收益為８﹒９億美元，按年升１５％，經調整後的物業ＥＢＩＴＤＡＲ為２﹒８億美元，按年增１３﹒８２％。永利澳門的經營收益為３﹒３７３億美元，按年增１１﹒８％，經調整後的物業ＥＢＩＴＤＡＲ為９５９０萬美元，按年增７％。中場業務的賭枱勝率百分比為１７﹒５％，低於２０２３年同期錄得的１７﹒７％。貴賓賭枱勝率佔轉碼數百分比為２﹒１９％，低於３﹒１％至３﹒４％的物業預期範圍，亦低於２０２３年第二季錄得的４﹒１６％。　　永利皇宮第二季經營收益約為５﹒４８億美元，按年增１７％，經調整後的物業ＥＢＩＴＤＡＲ為１﹒８４５億美元，增１７﹒８％；中場業務的賭枱勝率百分比為２３﹒６％，高於２０２３年第二季錄得的２０﹒３％。貴賓賭枱勝率佔轉碼數百分比為４﹒１０％，高於３﹒１％至３﹒４％的物業預期範圍，但低於２０２３年第二季錄得的４﹒２４％。若按半年計，控股股東澳門業務經營收益為１８﹒８億美元，按年升３７﹒５％，經調整後的物業ＥＢＩＴＤＡＲ為６﹒２億美元，升５４﹒２％。　＊摩通：永利澳門次季盈利遜預期，削目標價至８元＊　　　摩通發表研報指，永利澳門第二季盈利差過預期，加上消費需求減弱，下調其目標價２０％，由１０元降至８元，但因股價仍有逾４０％上行空間，所以投資評級維持「增持」。近期高端或休閒消費情緒一直惡化，為反映次季業績及消費情緒轉差不利因素，將永利澳門２０２４至２５年的ＥＢＩＴＤＡ預測平均下調９％。　　麥格理稱，永利澳門次季整體賭收按年升１７％，但按季跌１２％，而澳門的賭收按年升２４％，按季跌２％。公司經調整ＥＢＩＴＤＡＲ受貴賓廳及中場勝率影響以及佣金按季上升而低過市場預期。公司在高檔中場業務投入更多資源，７月賭收市佔率由次季水平反彈。惟因為較低的賭收預測，加上較低的經調整ＥＢＩＴＤＡ毛利，下調其２０２４至２０２６年的經調整物業ＥＢＩＴＤＡ分別３﹒２％、３﹒４％及３﹒７％，將目標價下調５％至９﹒４元，評級「跑贏大市」。　＊滙證：賭收和市佔復甦仍具挑戰，降目標價至７﹒６元＊　　　滙證指，永利澳門次季物業ＥＢＩＴＤＡ按季跌１７％至２﹒８億美元，低於預期，貴賓廳客量及收入分別按季跌２８％及２３％，而非博彩收入按季跌１１％，表現疲弱。集團次季業績低於預期，尤其澳門半島方面，競爭日趨激烈。即使加強成本控制，收入疲軟導致營運去槓桿化，拖累盈利表現。管理層表示，樂見７月博彩收入和市場佔有恢復至公司目標，惟該行認為仍然具有一定挑戰，基於市場競爭仍然激烈、即將踏入夏季帶來的季節性影響，將其今年收入和盈利預測分別下調２％及５％，目標價由８﹒３元降至７﹒６元，維持「買入」評級。　　瑞銀表示，永利澳門次季物業ＥＢＩＴＤＡ為２﹒８億美元，按季減約１７％，但按年增１４％，約為２０１９年第二季的約８２％。預計其物業ＥＢＩＴＤＡ將為２﹒７７億美元，低於市場預期，而中場收入亦低於預期，集團次季博彩收入市佔率約為１２﹒６％，按季下降１５０個基點。管理層指，７月份的市場佔有率較次季有所改善，主要受惠中場贏率增加及加強促銷計劃帶動；雖然宏觀情緒疲弱對零售收入造成較大影響，但博彩收入仍保持韌性，大致維持２０２４至２５年３﹒５億至５﹒５億美元的資本開支指引，予未來１２個月目標價９﹒４元及「買入」評級。　＊花旗：受惠暑假旅客增加，維持澳門８月賭收２００億澳門元預測＊　　　另外，花旗引述行業消息指，澳門８月首４天的賭收或達到２５億元澳門元，代表日均賭收６﹒２５億澳門元，較７月最後１０天的日均賭收５﹒８５億澳門元高出７％。目前看來，澳門似乎受惠於暑假旅客人數提升。根據澳門治安警察局，自年初至上周六（３日）澳門入境旅客逾２０００萬人次，較去年早兩個月達到該水平。　　花旗又引述行業消息指，貴賓廳收入按月下跌約３％至５％，而中場收入則按月升約２％至４％，貴賓廳贏率似乎略高於正常水平。目前保守維持澳門８月賭收２００億澳門元預測，相等於２０１９年同期的８２％。　＊林家亨：沒ＶＩＰ客賭場收益大減，惟銀娛收益率最高仍值博＊　　　國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，要買賭股要先認清行業基本轉變，以往賭場收入多是因為有很多ＶＩＰ（貴賓廳）客，但自從兩年前差不多所有ＶＩＰ賭枱都已掃清，現時賭場就只有一般賭客入場，可能每次只下注幾百元，與ＶＩＰ客一下注動輒幾十萬、幾百萬沒法比，因此賭場收益不可能再回到以前的光輝年代。當然，不代表博企以後零收益，而睹股股價也跌了很多，其中銀河娛樂最高見過８４、８５元，現時卻只約３０元，雖然預期未來盈利達不到以前創下的紀錄新高，但只要達當時一半，現價仍有值博率，惟在季節上現時不是最佳入市時間，因十一黃金周距今仍有兩個月，可臨近８月尾時才買入，而賭股中始終仍以銀娛為首選。　　林家亨又指，其實賭場每年收入都很清楚，透明度很高，若以每百億賭注落枱後收益率而論，銀娛在一眾博企中最高，過去１０幾年每年都如是。若賭場收益率有１﹒７％，即每百億賭注可賺１﹒７億元，而若收益率只有０﹒８％，即每百億賭注只賺８０００萬元，前者就如銀娛，後者則如永利澳門及美高梅（０２２８２）等，當然是前者更值得吸納。　　濠賭股今日全線下跌，永利澳門跌２﹒３８％收報５﹒３３元，美高梅跌１﹒１９％報１１﹒６元，銀娛跌１﹒４６％報３０﹒３５元，金沙跌１％報１３﹒８元，新濠（００２００）跌１﹒４３％報４﹒１５元，澳博（００８８０）跌１﹒２１％報２﹒４６元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉