大行報告

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買中國聯通　　　中國聯通（００７６２）：中國聯通在中國３１個省（自治區、直轄市）和境外多個國家和地區設有分支機構，擁有覆蓋全國、通達世界的現代通信網絡和全球客戶服務體系。中國聯通堅持高質量發展，聚焦網絡強國、數字中國主責，統籌當期和長遠，強化規模和價值，推動聯網通信、算網數智兩類主營業務協調發展，經營收入穩步增長，盈利水平快速提升，用戶規模持續擴大，網絡基礎不斷夯實，改革創新再上台階，為實現全年業績增長奠定了良好基礎。　　２０２３年，中國聯通用戶規模突破１０億，較２０２２年底增長約１﹒４億。其中，移動聯網方面，加強端網業協同，以５Ｇ化為牽引，移動用戶增勢強勁。持續強化量質構效協同發展，移動用戶規模達到３﹒３３億戶，２０２３年淨增用戶達到１０６０萬戶，淨增用戶同比大幅提升９０％。用戶結構持續優化，５Ｇ套餐用戶滲透率達到７８％，同比提升１２個百分點。中國聯通積極把握萬物互聯的發展機遇，２０２３年連接規模達到４﹒９億，其中「４Ｇ＋５Ｇ」高速聯接佔比超過９０％，為移動聯網發展注入鮮活動力。　　２０２４年第一季度中國聯通營業收入達到９９４﹒９６億元人民幣，同比增長２﹒３％。服務收入達到８９０﹒４３億元人民幣，同比增長３﹒４％。稅前利潤達到７２﹒３９億元人民幣，同比增長１０﹒６％，保持雙位數增速。中國聯通權益持有者應佔盈利達到５６﹒１３億元人民幣，同比增長８﹒９％。一季度聯通雲收入達到１６７億元人民幣，同比增長３０﹒３％；著力夯實算網數智能力底座，數據中心收入達到６６億元人民幣，同比提升４﹒１％；著力賦能數字經濟和實體經濟深度融合，５Ｇ行業虛擬專網累計服務客戶數達到１００３０戶；著力發揮雲網和數據資源協同優勢，網信安全收入實現７０％高速增長。　　目前在市場上，在熊市環境下公募和私募基金不斷面臨贖回壓力。新發基金認購冷清，散戶投資情緒達到冰點毫無入市欲望。面對各種不確定性，外資在２０２３年不斷流出中國資本市場。上市公司大股東不斷增發融資圈錢，回購幅度不及預期。由此可見未來兩三年為全市場幾乎唯一的潛在資金增量就是保險系、社保系資金。而這部分資金的性質決定了其天然偏好低風險高分紅的類債券性質高股息類資產。因此，從增量資金維度看，２０２４年高股息類資產延續２０２３年漲勢的概率較大。中國聯通作為高分紅派息率的核心標的，其經營狀況一如既往的穩定，因此我們建議投資者可以持續關注。（建議時股價：７﹒３２元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）　　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買安東油田、百威亞太　　　安東油田（０３３３７）：安東油田公布２０２４年第二季度營運數據，集團新增訂單２６﹒３８億元（人民幣．下同），較去年同期增加６２﹒１％，其中，伊拉克市場新增訂單約１５﹒０３億元，較去年同期大幅增加８２﹒５％；其他海外市場新增訂單約１﹒６９億元，較去年同期增加２９﹒１％；中國市場新增訂單約９﹒６５６億元，較去年同期增加４３﹒６％。集團一直大力開拓全球油氣新興市場，布局中東、非洲、中亞、東南亞等地的國家市場，爭取大型項目的落地，為集團增長拓寬空間；同時，集團亦繼續著重中國市場的重點突破性項目，再加上油價在中長期相信會維持高位，有利油氣公司加大開採勘探力度，相信集團於東南亞市場份額及收入會持續上升。目標價０﹒６８元，止蝕價０﹒４３元。（本周一建議時股價：０﹒５２元）　　　百威亞太（０１８７６）：內地今年首６個月，社會消費品零售總額２３﹒６萬億元（人民幣．下同），按年增長３﹒７％。其中，餐飲收入２﹒６２萬億元，增長７﹒９％。內地２０２４年前５月啤酒產量累計達１５０４﹒５萬千升，同比上升０﹒７％，增長在零售業中算是穩定，建議關注高端啤酒龍頭之一的百威亞太。每４年舉辦一次的奧運將於今年７月２６日至８月１１日期間在法國舉行，鑑於時差關係，大部分賽事將於東亞時間晚上舉行。這可能導致更多的社交聚會，再加上７月銷售旺季即將到來，估計有利於集團產品均價及盈利能力，都會對股價有正面的支持。目標價１２﹒００元，止蝕價８﹒６０元。（本周一建議時股價：１０﹒００元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買中國電力、中國重汽　　　中國電力（０２３８０）：２０２４年上半年，集團錄得收入２６４﹒７億元人民幣，較去年同期增加２４﹒１８％。集團權益持有人應佔利潤２８﹒０２億元人民幣，同比增長５１﹒５０％；每股基本盈利０﹒２１元人民幣。集團主要業務從最初的單一煤電，轉型為以清潔能源供應為核心、多種類電源互補的業務結構。清潔能源發電繼續成為集團利潤增長的主要動力之一。去年９月所收購清潔能源公司的盈利能力持續顯現，風電、光伏發電板塊利潤較去年同期分別上升３４﹒８７％和４６﹒４７％。水電板塊轉虧為盈，利潤較去年同期上升６２１﹒９０％。利潤改善主要得益於集團水力發電廠所在流域降雨量充沛。火電板塊利潤較去年同期上升９７﹒２３％。高溫天氣帶動下，電力供應緊張或可容許電力企業加電價，令盈利提升，看好中國電力。目標價４﹒３０元，止蝕價３﹒１０元。（建議時股價：３﹒５８元）　　　中國重汽（０３８０８）：受益於國內宏觀經濟穩中向好及海外重卡市場持續發力，集團上半年淨利潤增長近４０％。集團公布中期營運數據。今年１－６月，集團實現營業收入４８８﹒２３億元人民幣，同比增長１８％；歸母淨利潤３２﹒９４億元人民幣，同比增長３９﹒７％。集團盈利能力和盈利品質均有所提升，淨資產收益率較上年同期增長１﹒６個百分點，達到７﹒５％；經營活動產生的現金流淨額５３﹒３６億元人民幣，同比增長７７％。集團重卡分部實現營業收入４２５﹒１３億元人民幣，同比增長１６﹒３％。其中，國內市場表現強勁。上半年，中國重汽國內重卡銷售５﹒６６萬輛，同比增長２９﹒６％。另外，海外市場依然是集團業績高增長的主要驅動力。今年上半年，重卡業務實現出口收入２０８﹒８４億元人民幣，出口重卡６﹒８４萬輛，同比增長４﹒９％，再創歷史新高，出口市場佔有率穩居行業第一。集團搶抓市場機遇，實現產品銷量增長，持續強化費用管控，盈利能力穩步提升。目標價２４﹒００元，止蝕價１７﹒１０元。（建議時股價：２０﹒５５元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）　　　　　　　　　　　　　　凱敏證券張穎群：薦買中國通信服務、安踏體育　　　中國通信服務（００５５２）：集團主要業務是為電信、媒體及科技信息化等客戶提供支援服務。可以提供電信基建服務、業務流程外判服務和應用技術。另有相關系統集成、支援、增值服務和軟件開發等。集團是國內具有領導地位的一家信息化服務供應商，擁有專業子公司過百家，為目前國內基建服務最大的電信企業。　　截至２０２３年１２月３１日止之全年度業績為營業額增長５﹒６％至１４８６﹒１５億元人民幣。股東應佔盈利３５﹒８４億元人民幣，上升６﹒７％。期內整體毛利率微升０﹒３個百分點至１１﹒６％。集團主要業務為電信基建，專門為客戶提供諮詢、規劃、設計、工程施工及監工的全面網絡建設服務。同時可提供通信網、計算機網及廣播電視網之勘察設計，及網絡規劃和優化等。而業務流程外判服務，主要為客戶提供全面優質的外判服務，當中包括信息技術基礎設施、通用設施、供應鏈及商品分銷服務，為目前國內通信行業中，主要的業務流程外判服務供應商。最後是應用內容及其他服務，主要為國內電信營運商、國內非電信營運商、政府和行業客戶提供系統集成、支援、增值服務及軟件開發等服務，為國內ＩＣＴ服務供應商之一。　　集團總部設於北京，重點在上海、浙江、福建、湖北、廣東及海南省等地區業務。同時亦在其他省市或海外提供服務，主要客戶是中國移動（００９４１）、中國聯通（００７６２）等國內電信營運商、非電信營運商及海外客戶。年內繼續推進將互聯網和人工智能等深化融入傳統經濟、數字經濟、智慧社會及５Ｇ等，可帶來巨大的發展空間。同時在海外巿場圍繞一帶一路的信息基礎設施建立。強化國內產品中心和外部合作齊拓展項目。可於現價４﹒０５元附近買入，中長線可見５﹒９０元，跌穿３﹒３０元止蝕。（上周五建議時股價：４﹒０５元）　　　安踏體育（０２０２０）：集團主要業務為從事設計、開發、製造及銷售體育用品，並用自家品牌「安踏」銷售。同時代理及銷售國際品牌產品，包括有ＦＩＬＡ、ＦＩＬＡＫＩＤＳ、Ｄｅｓｃｅｎｔ及Ｋｏｌｏｎ　Ｓｐｏｒｔ。於２０１９年成功收購國際運動品牌集團Ａｍｅｒ　Ｓｐｏｒｔｓ，擁有國際品牌Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ、Ｓａｌｏｍｏｎ、Ｗｉｌｓｏｎ、Ａｔｏｍｉｃ及Ｐｅａｋ　Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ等。　　截至２０２３年１２月３１日止之全年業績為營業額增長１６﹒２％至６２３﹒５６億元人民幣，稅後盈利上升３４﹒９％至１０２﹒３６億元人民幣。期內整體毛利率增加２﹒４個百分點至６２﹒６％。集團自１９９１年創立，並於２００７年在香港交易所上市。由一家傳統民營企業，成功轉型至一家擁有強大競爭能力之上市企業，及全球著名的體育用品公司。緊貼國內零售市場變化及消費者因應潮流之需求，再配合「單聚焦、多品牌、全渠道」之策略。透過自家及代理品牌，從而全面覆蓋大眾及高端市場。集團更擁有強大的上、中、下游能力，並發展至成熟的垂直整合業務模式。面對市場的千變萬化，集團採用混合營運模式，充分發揮不同品牌的優勢和定位。在批發模式或利用安踏ＤＴＣ模式下加入的業務，準確善用各分銷商、加盟商，和通過授權經營的店舖，將產品銷售予終端消費者。同自家直接經營零售店，更能清楚了解消費者的需求或變化更具敏感度。　　在過去兩年，傳統體育用品市場亦出現結構性的變化，市場集中度稍有下降，主因是小眾運動風潮的興起，國民健康意識也漸見提升，多元化的健身方式蓬勃發展，造就消費者對品牌差異有更高的要求，令到小眾運動品牌成功走入大眾視野而搶佔份額。可於現價６８﹒００元附近買入，中長線可見９７﹒００元，跌穿５９﹒００元止蝕。（上周五建議時股價：６８﹒００元）《凱敏證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成凱敏證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。