大行報告

　　《經濟通通訊社１５日專訊》市場料美國聯儲局將於９月減息，金價連續第三周上漲，上周五（１２日）紐約期金微跌０﹒２％至每盎司２４１６﹒７美元，仍企於２４００美元以上，逼近歷史高位２４５０美元。繼花旗及美銀早前齊料金價明年見３０００美元後，金價再獲券商唱好，道明證券（ＴＤ　Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ）料明年初見２７００美元，光大證券指金價或受「特朗普遇刺」這類短期風險事件刺激，再創新高。金礦股今日普遍逆市上漲，其中紫金礦業（０２８９９）及山東黃金（０１７８７）最近發盈喜，料上半年盈利大幅上升，金礦股相信比黃金ＥＴＦ更有肉食，不知可揀哪一隻呢？　＊道明證券：美通脹再降溫加劇金價漲勢，明年初料見２７００美元＊　　　美國勞工部上周四（１１日）公布的數據顯示，６月美國消費者價格指數（ＣＰＩ）按年升３％，漲幅較５月收窄０﹒３個百分點，且低於經濟學師平均預估的３﹒１％，顯示通脹有繼續放緩跡象。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心ＣＰＩ按年升３﹒３％，低於原先預期３﹒５％。另外，中國人民銀行７月７日公布的數據顯示，２０２４年６月，該行黃金儲備較５月持平於２２６４﹒３３公噸，為連續第二個月未購入黃金。自２０２２年１１月至２０２４年４月，人民銀行連續１８個月增加黃金儲備，累計增加了３１６公噸。　　道明證券（ＴＤ　Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ）發表報告指，美國６月失業率升至４﹒１％，創下２０２１年１１月以來新高，已經增強市場對聯儲局將於９月開始降息的預期，ＣＰＩ通脹進一步降溫加劇了金價的漲勢。而隨著金價再度挑戰新高，一些觀望的投資者可能恢復對黃金的興趣。預計至２０２５年初，金價有望達到每盎司２７００美元。儘管中國暫時結束長達１８個月的購買，但可能不會結束其官方黃金購買計劃。中國只有５％的外匯儲備是黃金，要與國際水平相一致則需要約１５至２５％的配置，中國在未來幾年或１０年內仍需要增加其黃金儲備。　　加拿大帝國商業銀行資本市場（ＣＩＢＣ　Ｃａｐｉｔａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ）亦上調今明兩年的金價預測，認為隨著美國赤字持續增長，黃金將會表現良好，如果特朗普再度贏得總統大選，金價可能會出現更大漲幅。預估２０２４及２０２５年的平均金價將分別為每盎司２２９０美元及２６００美元。　＊光大證券：特朗普遇刺或推升金銀價格，甚至創新高＊　　　另方面，美國前總統、共和黨總統參選人特朗普上周六（１３日）在賓夕凡尼亞州舉行的一場競選集會上遭槍擊受傷，讓全世界感到震驚。中央財經大學證券期貨研究所研究員楊海平認為，此事對金融市場的影響可以分兩個層次進行分析，一方面是這種突發事件帶來市場的不確定性，增加投資者的避險情緒，可能會增配避險類資產，因而短期內可能是黃金價格上漲的推動因素之一。另一方面，槍擊事件可能會增加特朗普當選的概率，因而從中期視角看，市場可能會針對特朗普施政的傾向進行布局。　　光大證券分析稱，從中長期看，本就受到美聯儲降息預期提振的金銀等貴金屬，有可能再次獲得「特朗普遇刺」這類短期風險事件的刺激而再次上漲，甚至創新高。Ｃａｐｉｔａｌ資深金融市場分析師Ｋｙｌｅ　Ｒｏｄｄａ指，槍擊事件發生後，他看到客戶資金流入黃金。星圖金融研究院副院長薛洪言指，全球重大突發事件一般利好黃金，但行情持續性有限。　＊紫金料中期盈利升最多五成，瑞銀：業績勝預期予目標價２２﹒３元＊　　　紫金礦業上周發盈喜，預期截至６月３０日止中期淨利潤約１４５﹒５億至１５４﹒５億元人民幣，同比增加約４１％至５０％，而預期扣除非經常性損益的淨利潤約１４８﹒５億至１５７﹒５億元人民幣，同比增加約５４％至６３％。集團指，中期業績預增主因期內礦產品產量同比增加，包括礦產金產量約３５﹒４噸，同比增長９﹒６％；礦產銅產量約５１﹒８萬噸，同比增長５﹒３％；礦產銀產量約２１０﹒３噸，同比增長１﹒３％。此外，期內礦產金、礦產銅及礦產銀銷售價格同比上升。　　瑞銀發表研報指，紫金預計上半年盈利介乎１４５﹒５億至１５４﹒５億元人民幣，實現了瑞銀預期其２０２４財年盈利２８５億元人民幣的５１％至５４％，以及市場預期２９１億元人民幣的５０％至５３％。這意味第二季盈利為８３億至９２億元人民幣，超過瑞銀預測的８１億元人民幣，以及市場預期約８０億元人民幣。價格提升和成本控制改善為業績帶來驚喜，料投資者反應正面，予「買入」評級，目標價２２﹒３元。　　美銀指，紫金預期上半年稅後利潤介乎１４５﹒５億至１５４﹒５億元人民幣，相等於市場及該行對其全年稅後利潤預測的５１％及５２％，勝預期。估計紫金第二季業績勝預期，可能受黃金產量超預期、銅價上升及成本節約推動。基於紫金的可持續產量增長及對金、銅價的正面觀點，維持「買入」評級，目標價２１元。　＊山東黃金料中期盈利最多升６５％，大摩：次季盈利或下跌令人失望＊　　　山東黃金則預期截至６月３０日止中期純利１２﹒５億至１４﹒５億元人民幣，按年升４２﹒０７％至６４﹒８１％，而預期扣除非經常性損益後的純利１２﹒８億至１４﹒８億元人民幣，升４５﹒２１％至６７﹒８９％。集團指，純利上升因持續優化生產布局，提高生產作業率。　　摩根士丹利稱，山東黃金預期上半年純利介乎１２﹒５億至１４﹒５億元人民幣，按年增長４２﹒１％至６４﹒８％，剔除一次性影響後核心淨利潤按年增長４５％至６８％，達到１２﹒８億至１４﹒８億元人民幣，意味次季盈利將介乎５﹒５億至７﹒５億元人民幣，按年持平或錄得下跌，表現令人失望。雖然公司上半年保持較強勁增長，盈利增幅較今年首季的５９％或加快，但在次季金價上漲時仍錄得持平或下跌的盈利表現，業績較為遜色，因此維持「與大市同步」評級，目標價２０﹒２元。　＊李偉傑：金價回至２４００美元以下吼黃金資產，紫金１７元可吸＊　　　華盛證券財富管理部董事李偉傑表示，美國９月減息機會已升至近九成，金價短期有望升至歷史高位２４５０美元或以上，但近日見其升至２４００美元後略為偏軟，後市應仍可反覆向上，惟應不會再大幅上升，下方２３８０美元料會有支持，可於其處於２３８０至２４００美元時買入黃金相關資產。　　至於可吼哪些黃金資產？李偉傑指，金礦股在槓桿效應下波動性較大，若金價上升，會升得較快。不過，最近山東黃金（０１７８７）雖然發盈喜，但按季表現不算突出，令股價出現回吐。而以生產能力、經營效率及成本控制而論，紫金礦業較值博，公司除金礦外擁多種礦產，近日發盈喜料中期盈利達１４５億億元人民幣以上，相信第三季仍可維持甚至超過上半年表現，若股價回至２０天線約１６﹒９至１７元可吸納。而黃金ＥＴＦ則較適合中長線持有，畢竟即使金價短期由２４００美元升至２４５０美元，黃金ＥＴＦ也只會有１至２％升幅。　　金礦股今日普遍上升，紫金礦業升０﹒５７％收報１７﹒６８元，招金礦業（０１８１８）升１﹒８７％報１５﹒２４元，山東黃金升２﹒３％報１６﹒９２元，靈寶黃金（０３３３０）升１﹒４６％報３﹒４７元，中國黃金國際（０２０９９）升４﹒２８％報５３﹒６５元。黃金ＥＴＦ方面，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）升０﹒０６％報１７３７元，價值黃金ＥＴＦ（０３０８１）升０﹒２８％報５７﹒２６元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

　　《經濟通通訊社１４日專訊》雖然內地７月新能源車銷售表現不差，但近期受困市場競爭加劇，加上歐盟對內地新能源車加徵關稅未見轉圜餘地，新能源車股股價持續低迷，其中小鵬汽車（０９８６８）昨日更低見２５﹒５元，今日才因公司公布已於上月底開始量產Ｍｏｎａ，完成收購滴滴智能車業務ＳＯＰ首次交付，股價一度反彈４％，但其後升幅收窄至不足２％。大摩近日下調小鵬及比亞迪（０１２１１）目標價，指保護主義冒起及競爭加劇影響行業表現。新能源車股是否全都不宜沾手？　＊小鵬上月底開始量產Ｍｏｎａ，收購滴滴智能車業務ＳＯＰ交付已發生＊　　　小鵬汽車公布，公司已於７月３０日開始量產車輛Ｍｏｎａ以向普通客戶銷售和交付，因此收購滴滴智能汽車開發業務資產ＳＯＰ里程碑已達成。自８月１日起，智能純電掀背轎跑小鵬ＭＯＮＡ　Ｍ０３的首批展車已陸續抵達全國的小鵬汽車展廳。相應地，ＳＯＰ交付已於８月１３日進行。根據股份購買協議，公司已向滴滴發行約４６３﹒６萬股Ａ類普通股作為ＳＯＰ對價股份，佔擴大後股本約０﹒２４％，令滴滴持股由３﹒０７％升至３﹒３１％。　　小鵬汽車與滴滴出行的合作始於２０２３年８月，當時小鵬宣布將通過發行Ａ類普通股的方式，收購滴滴的智能汽車開發業務資產，並計劃攜手推出ＭＯＮＡ系列車型，共同進軍緊湊型車市場。根據雙方合作協議，小鵬汽車承諾向滴滴出行分階段交付總計高達３６萬輛的新品牌車輛。若業績目標得以實現，小鵬將額外向滴滴增發最多９１１３萬股Ａ類普通股，屆時滴滴的持股比例將進一步提升至約５％。　　小鵬汽車董事長兼ＣＥＯ何小鵬對合作前景充滿信心，他曾公開表示，ＭＯＮＡ系列新車的年銷量「保守預期」為１０萬輛。小鵬汽車還透露，若合作車型銷量達到預期，將實施進一步的股權激勵計劃，以激勵團隊持續推動業務增長與創新。　＊內地７月新能源乘用車零售同比增３７％，滲透率首次超過５０％＊　　　值得一提，中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會近日發布數據，２０２４年７月全國乘用車市場零售汽車１７２萬輛，同比下降２﹒８％，環比下降２﹒６％，其中７月常規燃油乘用車零售汽車８４萬輛，同比下降２６％，環比下降７％，７月新能源乘用車市場零售汽車８７﹒８萬輛，同比增長３６﹒９％，環比增２﹒８％。７月新能源乘用車月度銷量首超過燃油乘用車，單月零售滲透率首次超過５０％，達到５１﹒１％，同比提升１５個百分點。　　中汽協數據則顯示，７月汽車產銷分別完成２２８﹒６萬輛和２２６﹒２萬輛，環比分別下降８﹒８％和１１﹒４％，同比分別下降４﹒８％和５﹒２％。新能源汽車方面，７月份產銷分別完成９８﹒４萬輛和９９﹒１萬輛，同比分別增長２２﹒３％和２７％，新能源汽車新車銷量達總銷量的４３﹒８％。　＊商務部：中方已向世貿起訴歐盟電動車臨時反補貼措施＊　　　另方面，據商務部網站近日發布消息，為維護電動汽車產業發展權益和全球綠色轉型合作，上周五（９日）中國將歐盟電動汽車臨時反補貼措施訴諸世界貿易組織爭端解決機制。商務部新聞發言人就此表示，歐盟初裁中的認定缺乏事實和法律基礎，嚴重違反世貿組織規則，損害全球應對氣候變化合作大局。中方敦促歐盟立即糾正錯誤做法，共同維護中歐經貿合作和電動汽車產業鏈供應鏈穩定。　　據過往報道，歐委會今年６月發布關於對華電動汽車反補貼調查的初裁披露，裁定由７月５日起對進口自中國的電動汽車徵收臨時反補貼稅。中方多次對此表達強烈不滿及堅決反對。被徵收高額關稅的車企如上汽集團已要求歐委會舉行聽證會，並提交抗辯意見，預計歐委會將於１１月２日做出最終裁定。　＊大摩：保護主義冒起競爭加劇影響行業，降小鵬比亞迪目標價＊　　　大摩近日發表研報指，全球電動車採用率下降及保護主義冒起，已嚴重影響內地電動車行業年初至今的表現。即使上半年內地乘用車數量按年升６％，由於競爭加劇，主要原始設備製造商（ＯＥＭｓ）未能達成銷售目標。在資金流向不利的情況下，此產業亦經歷了更長的降級周期。儘管前景看起來低迷，但在定價調節及訂單走勢具韌性的情況下，出現少許希望，維持全年電動車交付量目預測１０７０萬輛不變，相當於按年升２０％。　　大摩將小鵬今明兩年交付量預測分別下調３９％及１３％，至分別１４﹒１萬輛及２６﹒１萬輛，將今明兩年每股虧損預測分別下調３２％及１５％，目標價由７１元降至４５﹒６元，維持「增持」評級。另將比亞迪今明兩年交付量預測分別上調３％及１％，至分別３７０萬輛及４１０萬輛，將今明兩年盈利預測分別上調６％及４％，目標價由２２５元降至２０９元，維持「與大市同步」評級。　＊熊麗萍：受困競爭加劇及加徵關稅消息，新能源車股只宜揀比亞迪＊　　　資深財經分析師熊麗萍於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，近期見新能源車企在減價方面有些收斂，對「汽車新勢力」幫助應會較明顯，但要視乎各自的競爭能力及技術包括自動駕駛的進展，始終市場競爭加劇，此前連小米（０１８１０）也加入，有很多新能源車廠都已倒閉。雖然香港上市那幾家應不用擔心會倒閉，但恐業績不濟，股價未必升得起。至於海外市場對內地新能源車加徵關稅的政策，歐盟指仍在調查中，內地就向世貿提出申訴，雙方看來都暫時拖延，看往後還有否商討空間，故近來也見相關消息淡化，但問題始終未解決，可能會影響新能源車股表現。　　熊麗萍又指，在「汽車新勢力」中，本來理想汽車（０２０１５）股價表現不錯，所推出新車市場反應及公司業績都明顯逐步改善，但股價其後一直下滑，現價相信下跌空間已有限，若有貨可耐心持有，惟升至８０元以上宜減持。小鵬則每逢有些利好消息股價都可彈一彈，但同樣不是買入的對象。若想買新能源車股，只宜揀龍頭比亞迪。　　小鵬今日升１﹒７３％收報２６﹒５元，最多升４﹒０３％至２７﹒１元，成交２﹒４２億元。其他新能源車股表現各異，比亞迪跌０﹒２８％報２１２﹒４元，理想汽車跌１﹒３３％報７４﹒４５元，蔚來（０９８６６）升１﹒１８％報３０﹒０５元，零跑（０９８６３）無升跌報２２﹒４元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉