大行報告

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買京東、大唐新能源　　　京東集團（０９６１８）：２０２４年１－５月份，全國網上零售額５７６６９億元人民幣，同比增長１２﹒４％。其中，實物商品網上零售額４８２８０億元人民幣，增長１１﹒５％，佔社會消費品零售總額的比重為２４﹒７％。現為人工智能（ＡＩ）的電商時代，京東集團自研的ＡＩ數字人已從技術探索層面走向產業賦能，更多品牌已使用數字人服務進行直播。集團６１８期間累計已服務超過５０００家品牌商，帶動近１００億元人民幣的商品成交金額（ＧＭＶ）。京東６１８成交額、訂單量齊創新高，超５億用戶下單；３６５個品牌在天貓６１８成交破億元人民幣，超３６０００個品牌成交翻倍；從品牌表現看，截至６月１８日２４時，３６５個品牌在天貓６１８成交破億元人民幣，其中，８個商家第一次參加天貓６１８即破億元人民幣。消費市場趨勢正朝著綠色健康、智慧化、個性化方向發展。家電以舊換新和綠色節能產品的熱銷，體現了消費者對環保和可持續生活方式的追求。隨著線上平台企業效率的不斷提升和模式創新，相信集團市場份額會持續上升。目標價１３５﹒００元，止蝕價１００﹒００元。（建議時股價：１１２﹒００元）　　　大唐新能源（０１７９８）：近日，國家能源集團新能源裝機規模突破１億千瓦，其中風電規模６２２８萬千瓦，保持世界第一。大唐新能源公布６月營運數據。集團２０２４年６月按合併報表口徑完成發電量２２６８５７０兆瓦時，較２０２３年同比增加８﹒８９％。其中，完成風電發電量１９４６９７５兆瓦時，較２０２３年同比增加４﹒８７％；光伏發電量３２１５９５兆瓦時，較２０２３年同比增加４１﹒７８％。截至２０２４年６月３０日，集團２０２４年累計完成發電量１７１２５２０８兆瓦時，較２０２３年同比增加０﹒０１％。其中，完成風電發電量１５２４８５０８兆瓦時，較２０２３年同比減少４﹒３２％；光伏發電量１８７６７００兆瓦時，較２０２３年同比增加５８﹒１９％。中國正在積極發展能源，推進新型電力系統建設，相信公司能繼續受惠於政策支持及市場的發展契機，對其發電量和業績增長確定性較強。目標價２﹒３０元，止蝕價１﹒８７元。（建議時股價：２﹒０３元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）　　　　　　　　　　　　　　　凱敏證券張穎群：薦買中興通訊、赤子城科技　　　中興通訊（００７６３）：集團主要業務是為客戶提供ＩＣＴ產品之設計、開發、生產、銷售和服務等解決方案。另有部分是安裝各種電信投資。集團為中國高科技通信設備主導供應商之一，同時為全球領先的綜合通信解決方案供應商，通過為全球１６０多個國家或地區之電信營運商和企業網絡客戶提供技術支援和產品解決方案。集團同時在深圳證券交易所同步上市。　　截至２０２３年１２月３１日止之全年度業績為營業額１２４２﹒５１億元人民幣，增長１﹒１％。股東應佔盈利上升１５﹒４％至９３﹒３億元人民幣。集團在電信行業擁有完整的端到端產品線和集成解決方案。以全系列的無線、有線、服務、設備和專業電信服務，提供５Ｇ服務，當中包括精準規劃、自動化集成、智能運維、網絡優化、管理質量及智能服務能力等。可支持相關營運商及行業合作夥伴的５Ｇ服務發展。在國內設有１１個先進的研發中心，已申請專利超過８﹒９５萬個項目，已授權亦有超過４﹒２萬個項目，是全球５Ｇ技術研究和標準制定的主要參與者。　　集團持續著眼客戶，領先時代的技術理念，積極把握５Ｇ的新基建、數字化轉型、東數西算和雙碳經濟等機遇。致力成為數字經濟的先驅，協助營運商和合作夥伴加速數字化轉型升級。在未來持續技術領先，主要產品技術競爭繼續領先，加大核心芯片自研，確保商業產品可持續。可於現價１９﹒０６元附近買入，中長線可見２８﹒００元，跌穿１６﹒７０元止蝕。（上周五建議時股價：１９﹒０６元）　　　赤子城科技（０９９１１）：集團主要業務是以人工智能技術進行移動應用開發，及提供移動廣告平台服務。主要通過自研移動應用，為廣告代理商通過自有廣告平台提供服務產生收入。通過科技的力量建立更高效和有意義的連接，並通過多元化的音視頻社交等產品，搭建優質的社區生態，鼓勵用戶表達自我，分享生活，及交流情感。集團始創自２００９年，在２０１３年推出首款移動應用Ｓｏｌｏ　Ｘ，並開發多款移動設備實用工具，並開始走向世界，拓展業務版圖。參與全世界數字生活的發展，產品和服務已覆蓋全球超過１５０個地區及國家。同時在全球設立２０個營運中心，累計為全球超過１０億用戶提供服務。在２０１９年１２月成功到香港交易所上市。　　截至２０２３年１２月３１日止之全年業績為營業額３３﹒０８億元人民幣，比上增長１８﹒１％。而股東應佔盈利則大幅上升２﹒９倍至５﹒１３億元人民幣。期內整體毛利率增加１４﹒３個百分點至５２﹒１％。集團重點業務社交平台，如直播社交平台ＭＩＣＯ、語音社交平台ＹｏＨｏ、陪伴社交平台ＳＵＧＯ、多元人群社交平台Ｂｌｕｅｄ及遊戲社交平台ＴｏｐＴｏｐ等，幫助世界各地用戶打破空間、年齡、語言及文化等限制，建立更高效的連接。創新的業務，如Ｍｅｒｇｅｌａｎｄ系列遊戲，為用戶提供更豐富的互動體驗，及增添生活娛樂方式。集團致力創新創造、搭建平等、包容開放的多元化社區。相信科技會讓世界更有趣多彩，也給全球用戶帶來更美好的社交生活。目前產品已在亞洲、歐洲及美洲等超過２００多個國家或地區的用戶使用。　　集團未來會繼續從商業本質出發，將各條業務線延續高質量增長，持續提升經營效率，加大對中東北非地區的投入力度，進一步挖掘當地非泛娛樂社交市場的廣闊空間。在中東市場跟當地創作者和機構建立深度連接。鞏固ＭＩＣＯ的領導地位，加速ＹｏＨｏ、ＴｏｐＴｏｐ及ＳＵＧＯ在中東市場的增長。繼續擴充遊戲研發團隊，進一步豐富現有遊戲產品，優化體驗。研發更多可以長期營運５年，或１０年以上的高質遊戲，更進一步提升遊戲業務可變現的能力。可於現價３﹒８９元附近追入，中長線可見５﹒９０元，跌穿３﹒３０元止蝕。（上周五建議時股價：３﹒８９元）《凱敏證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成凱敏證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　《經濟通通訊社１４日專訊》雖然內地７月新能源車銷售表現不差，但近期受困市場競爭加劇，加上歐盟對內地新能源車加徵關稅未見轉圜餘地，新能源車股股價持續低迷，其中小鵬汽車（０９８６８）昨日更低見２５﹒５元，今日才因公司公布已於上月底開始量產Ｍｏｎａ，完成收購滴滴智能車業務ＳＯＰ首次交付，股價一度反彈４％，但其後升幅收窄至不足２％。大摩近日下調小鵬及比亞迪（０１２１１）目標價，指保護主義冒起及競爭加劇影響行業表現。新能源車股是否全都不宜沾手？　＊小鵬上月底開始量產Ｍｏｎａ，收購滴滴智能車業務ＳＯＰ交付已發生＊　　　小鵬汽車公布，公司已於７月３０日開始量產車輛Ｍｏｎａ以向普通客戶銷售和交付，因此收購滴滴智能汽車開發業務資產ＳＯＰ里程碑已達成。自８月１日起，智能純電掀背轎跑小鵬ＭＯＮＡ　Ｍ０３的首批展車已陸續抵達全國的小鵬汽車展廳。相應地，ＳＯＰ交付已於８月１３日進行。根據股份購買協議，公司已向滴滴發行約４６３﹒６萬股Ａ類普通股作為ＳＯＰ對價股份，佔擴大後股本約０﹒２４％，令滴滴持股由３﹒０７％升至３﹒３１％。　　小鵬汽車與滴滴出行的合作始於２０２３年８月，當時小鵬宣布將通過發行Ａ類普通股的方式，收購滴滴的智能汽車開發業務資產，並計劃攜手推出ＭＯＮＡ系列車型，共同進軍緊湊型車市場。根據雙方合作協議，小鵬汽車承諾向滴滴出行分階段交付總計高達３６萬輛的新品牌車輛。若業績目標得以實現，小鵬將額外向滴滴增發最多９１１３萬股Ａ類普通股，屆時滴滴的持股比例將進一步提升至約５％。　　小鵬汽車董事長兼ＣＥＯ何小鵬對合作前景充滿信心，他曾公開表示，ＭＯＮＡ系列新車的年銷量「保守預期」為１０萬輛。小鵬汽車還透露，若合作車型銷量達到預期，將實施進一步的股權激勵計劃，以激勵團隊持續推動業務增長與創新。　＊內地７月新能源乘用車零售同比增３７％，滲透率首次超過５０％＊　　　值得一提，中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會近日發布數據，２０２４年７月全國乘用車市場零售汽車１７２萬輛，同比下降２﹒８％，環比下降２﹒６％，其中７月常規燃油乘用車零售汽車８４萬輛，同比下降２６％，環比下降７％，７月新能源乘用車市場零售汽車８７﹒８萬輛，同比增長３６﹒９％，環比增２﹒８％。７月新能源乘用車月度銷量首超過燃油乘用車，單月零售滲透率首次超過５０％，達到５１﹒１％，同比提升１５個百分點。　　中汽協數據則顯示，７月汽車產銷分別完成２２８﹒６萬輛和２２６﹒２萬輛，環比分別下降８﹒８％和１１﹒４％，同比分別下降４﹒８％和５﹒２％。新能源汽車方面，７月份產銷分別完成９８﹒４萬輛和９９﹒１萬輛，同比分別增長２２﹒３％和２７％，新能源汽車新車銷量達總銷量的４３﹒８％。　＊商務部：中方已向世貿起訴歐盟電動車臨時反補貼措施＊　　　另方面，據商務部網站近日發布消息，為維護電動汽車產業發展權益和全球綠色轉型合作，上周五（９日）中國將歐盟電動汽車臨時反補貼措施訴諸世界貿易組織爭端解決機制。商務部新聞發言人就此表示，歐盟初裁中的認定缺乏事實和法律基礎，嚴重違反世貿組織規則，損害全球應對氣候變化合作大局。中方敦促歐盟立即糾正錯誤做法，共同維護中歐經貿合作和電動汽車產業鏈供應鏈穩定。　　據過往報道，歐委會今年６月發布關於對華電動汽車反補貼調查的初裁披露，裁定由７月５日起對進口自中國的電動汽車徵收臨時反補貼稅。中方多次對此表達強烈不滿及堅決反對。被徵收高額關稅的車企如上汽集團已要求歐委會舉行聽證會，並提交抗辯意見，預計歐委會將於１１月２日做出最終裁定。　＊大摩：保護主義冒起競爭加劇影響行業，降小鵬比亞迪目標價＊　　　大摩近日發表研報指，全球電動車採用率下降及保護主義冒起，已嚴重影響內地電動車行業年初至今的表現。即使上半年內地乘用車數量按年升６％，由於競爭加劇，主要原始設備製造商（ＯＥＭｓ）未能達成銷售目標。在資金流向不利的情況下，此產業亦經歷了更長的降級周期。儘管前景看起來低迷，但在定價調節及訂單走勢具韌性的情況下，出現少許希望，維持全年電動車交付量目預測１０７０萬輛不變，相當於按年升２０％。　　大摩將小鵬今明兩年交付量預測分別下調３９％及１３％，至分別１４﹒１萬輛及２６﹒１萬輛，將今明兩年每股虧損預測分別下調３２％及１５％，目標價由７１元降至４５﹒６元，維持「增持」評級。另將比亞迪今明兩年交付量預測分別上調３％及１％，至分別３７０萬輛及４１０萬輛，將今明兩年盈利預測分別上調６％及４％，目標價由２２５元降至２０９元，維持「與大市同步」評級。　＊熊麗萍：受困競爭加劇及加徵關稅消息，新能源車股只宜揀比亞迪＊　　　資深財經分析師熊麗萍於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，近期見新能源車企在減價方面有些收斂，對「汽車新勢力」幫助應會較明顯，但要視乎各自的競爭能力及技術包括自動駕駛的進展，始終市場競爭加劇，此前連小米（０１８１０）也加入，有很多新能源車廠都已倒閉。雖然香港上市那幾家應不用擔心會倒閉，但恐業績不濟，股價未必升得起。至於海外市場對內地新能源車加徵關稅的政策，歐盟指仍在調查中，內地就向世貿提出申訴，雙方看來都暫時拖延，看往後還有否商討空間，故近來也見相關消息淡化，但問題始終未解決，可能會影響新能源車股表現。　　熊麗萍又指，在「汽車新勢力」中，本來理想汽車（０２０１５）股價表現不錯，所推出新車市場反應及公司業績都明顯逐步改善，但股價其後一直下滑，現價相信下跌空間已有限，若有貨可耐心持有，惟升至８０元以上宜減持。小鵬則每逢有些利好消息股價都可彈一彈，但同樣不是買入的對象。若想買新能源車股，只宜揀龍頭比亞迪。　　小鵬今日升１﹒７３％收報２６﹒５元，最多升４﹒０３％至２７﹒１元，成交２﹒４２億元。其他新能源車股表現各異，比亞迪跌０﹒２８％報２１２﹒４元，理想汽車跌１﹒３３％報７４﹒４５元，蔚來（０９８６６）升１﹒１８％報３０﹒０５元，零跑（０９８６３）無升跌報２２﹒４元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉