大行報告

　　《經濟通通訊社１０日專訊》中國神華（０１０８８）發盈警，指受煤炭價格下跌等影響，料上半年少賺最多一成三，股價今日受壓，最多跌逾６％下試３４元，見個半月低位。其他煤炭股亦急挫，其中兗礦能源（０１１７１）插逾７％低見１０﹒２２元，見１月底以來低位。不過，神華仍獲多間券商力撐，其中中銀國際指其上半年盈利指引大致符預期，予目標價４２﹒１２元。值得一提，煤炭股具「中特估」概念，神華今年現金分紅佔淨利潤將不低於６０％，可否趁股價調整吸納呢？　＊神華：受煤炭售價下降等影響，料上半年盈利跌８﹒４％至１３﹒８％＊　　　中國神華公布，預料２０２４年上半年集團歸屬於公司所有者的本期利潤為３１８億至３３８億元人民幣，按年下降８﹒４％至１３﹒８％。集團指，２０２４年上半年歸屬於公司所有者的利潤按年下降，主要是受煤炭平均銷售價格下降、燃煤機組平均利用小時數下降等因素的影響。　＊大摩：中期盈利跌幅已較首季收窄，大和：管理層可能上調業績指引＊　　　大摩發表研報指，中國神華預計中期純利將按年下跌８﹒４％至１３﹒８％，達到３１８億至３３８億元人民幣，符合該行預計淨利潤３３５億元人民幣，而其利潤按年跌幅已從第一季的１４﹒１％收窄，予「增持」評級，目標價３５﹒１元。不過，神華第二季表現疲軟，利潤指引區間意味著第二季淨利潤按季下降１０％至２１％，達到１４０億至１６０億元人民幣。自４月份以來，煤炭需求惡化，工業需求低迷，水力發電回升加劇了這種情況，導致火力發電量按年下降。儘管正值夏季旺季，但目前的高庫存將繼續對第三季秦皇島（ＱＨＤ）煤價構成壓力。　　大和指，神華發布上半年業績預告，次季股東應佔淨利潤料介乎１４０億至１６０億元人民幣，大致符合該行預測的１５５億元人民幣。在即將於８月３１日發布的業績中，該行預計管理層可能上調業績指引，以及在今年水電強勁的情況下煤炭價格前景將成為投資者關注的焦點。早前將神華評級從「持有」上調至「跑贏大市」，原因是國企主題、產量持續勝預期、煤炭平均售價趨勢穩定。　＊中銀國際：上半年盈利指引大致符預期，予目標價４２﹒１２元＊　　　中銀國際表示，神華第二季盈利為１４０億至１６０億元人民幣，按季下降１０％至２１％。除了煤炭價格下降和發電量下降之外，銷售結構可能會發生變化，根據長協銷售的自產煤炭比例可能會提高。而公司上半年的指引盈利達到全年盈利預測的５１﹒３％至５４﹒６％，大致符合預期，重申「買入」評級，目標價為４２﹒１２元。　　華泰證券指，展望下半年，全社會用電量在出口及新質生產力拉動下或將維持高增長，而迎峰度夏及迎峰度冬兩個傳統用煤旺季也將對煤炭需求形成支撐，預計煤炭價格有望環比上行，全年動力煤均價或將在９００元╱噸。在煤炭價格維持震盪區間的預期下，預計神華長協佔比高的特點將幫助公司保持穩健盈利及高分紅預期。　＊發布「提質增效重回報」行動公告，現金分紅佔淨利潤不低於６０％＊　　　值得一提，神華此前發布「提質增效重回報」行動公告，表示公司在控股股東國家能源投資集團的支持下，專注提升發展質量和經營效能，秉持積極回報股東的一貫理念，推動「提質增效重回報」行動取得實效。上市以來，累計現金分紅金額超過４０２１億元人民幣。　　　神華高度重視對投資者的合理投資回報，優先採用現金分紅的利潤分配方式，並保持利潤分配政策的連續性和穩定性。公司積極回應股東訴求，連續兩次制訂投資者回報規劃並穩步提高現金分紅比例，２０１９至２０２１年度現金分紅比例不低於公司當年實現歸屬於股東淨利潤的５０％，２０２２至２０２４年度現金分紅比例提升至不低於６０％。　＊郭家耀：煤價受累內地經濟走勢弱，神華只可短線博反彈＊　　　宏匯資產管理投資總監郭家耀指，煤炭股股價年初至今已升了不少，而第二季業績表現看來會比預期差。事實上，煤價在各種能源價格當中走勢較弱，亦不似油價及其他金屬價格與國際掛勾，較受內地經濟影響。若貪神華息率達７厘，不如轉吼中移動（００９４１），業務更穩陣。不過，若見煤炭股此輪跌勢較急，也可短線博反彈，其中以神華較值博，因公司除煤礦外，亦擁有電廠，近期電力股股價較強，神華或可受惠，今日其股價跌至近３４元，惟料最多只可彈至３６元。　　神華今日跌４﹒９５％收報３４﹒５５元，連跌４日，累跌８﹒３６％，成交１６﹒０９億元。其他煤炭股也普遍下挫，中煤能源（０１８９８）跌５﹒６８％報８﹒３１元，兗礦能源跌７﹒３９％報１０﹒２８元，兗煤澳大利亞（０３６６８）跌４﹒２４％報３７﹒２５元，南戈壁（０１８７８）跌４﹒６２％報３﹒３元，蒙古焦煤（００９７５）跌１﹒４４％報１０﹒９４元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

　　《港股評論》踏入８月，意味港股又來到中期業績發布的密集期，率先打頭陣是滙豐控股（００００５）及恒生銀行（０００１１），雖然業績表現各異，但受外圍市場氣氛拖累，兩隻股份近期的表現亦跟隨大市向下。至於備受市場關注的大型科網股，將於本月中旬陸續派發成績表，當中美團（０３６９０）的前景值得關注。　　美團近年持續圍繞「零售＋科技」戰略發展，一方面積極穩固核心本地商業業務，同時展開了國際化之路。雖然內地消費情緒未見明顯改善，不過公司與抖音及攜程在相關業務上的競爭已見緩和，管理層亦無意增加補貼，同時其外賣業務部分受惠消費降級，令市場對其第二季業績增長有所憧憬。　　由於美團的外賣服務單價較低，加上順應市場不斷變化的消費趨勢，優質且高性價比的餐飲外賣成為了當下的趨勢，其即時配送業務為消費者提供了更具性價比的選擇，某程度上受惠消費降級的浪潮，同時得益於消費者體驗的提升以及訂單調度系統和運營的改善。　　當中被外界稱為外賣界拼多多的「拼好飯」，其日訂單量峰值於第一季創下新高，因此公司整個即時配送業務在第一季度實現了強勁增長，在交易用戶數大幅增加及交易頻次更快增長下，亦帶動了「美團閃購」於期內保持快速增長態勢。　　新業務方面，公司近年積極優化業務策略，更加注重運營提升及高質量增長，料第二季可維持大幅降底經營虧損的狀態，同時管理層相信，新業務將與核心本地商業分部產生協同效應，並在未來創造更大財務價值。至於持續改善的在線營銷策略，有助提升客戶投放廣告的意願，今年首季其平台的廣告商戶增長相當強勁。　　我們認為，雖然公司在餐飲外賣，以及到店、酒店及旅遊兩大業務上存在不少競爭對手，但由於公司已經擁有強大的市場份額領導地位，因此公司在競爭格局仍具優勢，而且公司近年從加強補貼，轉至優化運營策略，重點關注投資回報及提高盈利能力去改善業績。　　對於其國際化路線，其外賣平台ＫｅｅＴａ進軍香港一年後，已佔香港外賣市場約４４％份額，躍居全港首位，早前亦宣布打開中東市場，市場有傳美團外賣可能在第三季於沙特阿拉伯首都利雅德推出，同時也有瞄準東南亞區域。　　公司在６月宣布加碼回購至２０億美元，今年以來已經回購了近１０億美元股份，支持其股價成為幾隻大型科網股中今年內表現最好的一隻。雖然美團股價本月累跌了５％，但相信主要是受近期環球股市大幅震盪影響，與其基本面狀況並沒有太大關係，其股價年初至今仍有約２９％的升幅，並屬於科技指數中表現最好的成分股。《光大證券國際產品開發及零售研究部》　　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。