大行報告

　　《股壇解碼》美國上周首次申領失業救濟金人數回落至２３﹒８萬，但仍高於市場預期的２３﹒５萬；５月新屋動工按月跌５﹒５％差過預期，高息效應浮現。相關數據在減息前難有好轉，投資者不用過於擔心。　　美國指卡巴斯基防毒軟件有可能構成重大安全風險，將下令禁售，未知是否與制裁俄羅斯有關。　　另外據《彭博社》報道，美國司法部準備在年底前代表聯邦貿易委員會（ＦＴＣ）對ＴｉｋＴｏｋ提消費者保護訴訟，報道又稱司法部計劃放棄起訴的一部分內容，包括ＴｉｋＴｏｋ沒有告知消費者其母公司在中國的員工可以接觸到消費者的個人和財務信息。另一方面，ＴｉｋＴｏｋ和其中國母公司字節跳動促請美國上訴法院阻止華府禁制ＴｉｋＴｏｋ的法例在明年１月１９日生效，否則ＴｉｋＴｏｋ將無可避免地關閉美國業務，時間節點和上述消費者保護訴訟吻合，不排除美國政府最後以此訴訟作撒手鐧。　＊拉幫結派＊　　　美國將日本加入匯率操縱觀察名單，鈴木俊一稱報告並不代表美國認為日本的外匯政策有問題，但日圓跌穿４﹒９算，引發市場揣測美國會否對日本有進一步行動，恰巧同時日本宣布制裁支持俄羅斯在烏克蘭發動戰事的中國公司，顯得有點向美國示好的感覺。　　碳化矽（ＳｉＣ）龍頭業者Ｗｏｌｆｓｐｅｅｄ暫緩在德國的３０億美元建廠計劃，事件令歐盟短期內難以增加半導體產能和減少對亞洲芯片的依賴。《路透社》引述Ｗｏｌｆｓｐｅｅｄ的一名發言人提及，這項在薩爾邦為電動車生產電腦芯片的計劃並未完全取消，只是仍在找尋資金來源。　　Ｎｖｉｄｉａ從三星挖走５１５名員工，半導體行業爭奪人才漸趨激烈，投資者留意各國龍頭企業會否出現員工荒的問題。　＊波折重重＊　　　在岸人民幣中間價跌破７﹒２６，創７個月低位，市場流傳事件與俄羅斯盧布兌美元匯率急跌有關。　　寧德時代北京電池廠動工，產能主要供貨北汽和小米，相反並沒有提及特斯拉，直覺上應該是某些環節出現分歧。　　內地６１８電商節的ＧＭＶ　８年來首見下跌，跌幅更達７％，看來不只線下經營困難，線上環境也不容樂觀。　　中國在連續３個月減持美國國債後，４月再次增持，雖然由２００９年以來最低水平回升，但持倉僅增加３３億美元。　　美國納斯達克據報收緊中港ＩＰＯ審查，針對持有人身份的審批過程往往比之前延長數周，相信中企到美國上市的難度將與日俱增，融資困難將不利中國經濟快速復甦。　＊五窮六絕＊　　　恒指即月期權認沽比例上升至６１：３９，大戶倉位明顯在１８０００點和１８４００點，相信今周將在１８０００點和１８４００點之間的４００點波幅游走，看淡的投資者要小心下月期權在１９３００點有異樣，小心下月有急升的情況出現。牛證重貨區分散在１７５００點至１８０００點，符合之前推算的大市短期支持位１７５０６點，投資者還是宜觀望為先。　　香港首５個月的個人破產申請和公司清盤令數目雙雙出現逾２０％的上升，５月更創兩年來單月新高，經濟負面因素陸續浮現，相關數據可能短期內難以止血。另外，據ＧＵＭ數據顯示，港股指數基金在今年首５個月錄得超過４１億元淨流出，這或多或少說明了港股今年表現疲弱的原因。　＊股票簡評＊　　　謝瑞麟（００４１７）主要從事製造、銷售和推廣珠寶首飾，集團早於３月中發盈警，內容提及核數師完成審計工作和其他現時可得資料，經調整後錄得總額不少於１﹒３億元與零售店舖相關資產和其他資產減值或存貨撥備，謝瑞麟預期截至２０２４年３月３１日止年度錄得的虧損將會介乎３﹒７億元至３﹒８億元之間，比之前預期的虧損不少於約２﹒２億元高出超過１﹒５億元。　　投資者要留意存貨撥備這四個字，按道理，金價和其他珠寶在過去一年都出現價格上升，但現在反而出現所謂的存貨撥備，有點難以理解。另外一提是，謝瑞麟的中期業績顯示半年虧損５８１９萬元，對比盈警數據，下半年多虧損超過３億元，假設多虧損的３億元完全在現金總額中體現，銀行結餘將只有不足２﹒５億元，面對超過１１億元的負債，銀行可能以風險控制為理由而ｃａｌｌ　ｌｏａｎ。　　若果以業務區分，盈利的業務出現業績下降，相反虧損業務卻有上升，正是愈賺愈少、愈蝕愈多。業務來源過分集中在國內市場，亦是集團的痛點，加上零售不景氣、經濟下行，相信謝瑞麟在沒有突破的情況下，虧損擴大已是不爭的事實。集團在現金流短絀的困境下，賣盤又生不逢時，唯一可做的只有以供股來補充資本，但散戶萬一不供股，便需要大股東供股包底，大股東又是否做好供股準備？投資者暫時不宜沾手。《資深市場人士　戴名》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。　＊以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。讀者有任何交流，可以發電郵至ｉｍａｉｌ１９９７＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ

　　《經濟通通訊社１７日專訊》美國聯儲局將於本港時間周三（１８日）凌晨公布議息結果，目前利率期貨亦顯示減息半厘的可能性升至近七成，本地地產股連日造好，其中較落後的新世界發展（０００１７）連續兩日飆半成，新地（０００１６）連升４日創４個月高，連收租股領展（００８２３）也創７個月高位。不過，不少機構仍料美聯儲局本月只減息０﹒２５厘，摩通更指即使落實減息，地產股也不一定可跑贏大市，看來暫不宜再高追。　＊有美民主黨參議員促鮑威爾大幅降息，９月減息半厘機會升至近七成＊　　　美國９月大手減息０﹒５厘的預期升溫，芝商所ＦｅｄＷａｔｃｈ工具顯示，９月減息０﹒５厘的機會率升至６７％，減息０﹒２５厘的機會率降至３３％。值得一提，被視為美聯儲局綫人的《華爾街日報》記者Ｎｉｃｋ　Ｔｉｍｉｒａｏｓ近日撰文指，減息幅度是主席鮑威爾的一個艱難決定，並指鮑威爾在央行年會上呼籲將注意力轉向就業市場的風險，讓他的同事感到驚訝。Ｎｉｃｋ　Ｔｉｍｉｒａｏｓ最後引述儲局前副主席指，風險管理已轉向就業市場，認為對減息０﹒５厘有利。摩根大通首席美國經濟學家Ｍｉｃｈａｅｌ　Ｆｅｒｏｌｉ指，儲局應減息０﹒５厘以平衡風險，因為通脹減退及就業數據疲弱。美國紐約聯儲銀行前行長Ｂｉｌｌ　Ｄｕｄｌｅｙ撰文，預計美聯儲局將減息０﹒５厘，因勞動市場下滑，以及向中性或寬鬆的貨幣政策靠攏。　　另外，美國三位民主黨參議員敦促鮑威爾和其他政策制定者大幅下調基準利率，包括本周降息０﹒７５厘，以保護美國經濟免受潛在傷害。參議員Ｅｌｉｚａｂｅｔｈ　Ｗａｒｒｅｎ、Ｓｈｅｌｄｏｎ　Ｗｈｉｔｅｈｏｕｓｅ和Ｊｏｈｎ　Ｈｉｃｋｅｎｌｏｏｐｅｒ致信鮑威爾指，如果美聯儲局在減息方面過於謹慎，那麼將不必要地令經濟面臨走向衰退的風險，美聯儲局必須考慮更激進地前置性減息，以減輕勞動力市場面臨的潛在風險。　＊貝萊德：市場對減息押注過度，料美聯儲局９月減息０﹒２５厘＊　　　不過，不少機構仍維持美聯儲局本月減息０﹒２５厘的預測不變，其中貝萊德策略師對短期美債的立場由超配變為低配，稱市場對美聯儲局減息幅度的押注不太可能成真。市場猜測美聯儲局等待寬鬆的時間太長了，現在將被迫以更快速度減息，從而支撐經濟。貝萊德首席投資策略師Ｗｅｉ　Ｌｉ認為，這樣的猜測有誤，她在接受彭博電視採訪時預計，美聯儲局周三將會減息０﹒２５厘。　　ＤＷＳ美國經濟學家Ｃｈｒｉｓｔｉａｎ　Ｓｃｈｅｒｒｍａｎｎ表示，９月美國議息會議即將召開，減息的時機終於成熟。近期數據顯示，通脹率持續下降，勞動市場則出現疲態，惟並未如預期般急劇惡化，通脹則仍值得關注，故預料美聯儲局將於９月議息會議上減息２５個基點，並於２０２４年餘下會議維持同樣步伐。　　惠譽預料，美聯儲局９月開啟本輪減息周期，９月至１２月期間的３次議息會議將逐次減息０﹒２５厘，明年合共減息１２５基點，後年進一步減息７５基點，才結束本輪減息周期。因對通脹有顧慮，減息步伐料溫和，整個減息周期歷時２５個月，期內共減息１０次，每次減息２５基點。　＊摩通：落實減息後地產股不一定再跑贏大市，首選領展太地等＊　　　摩通近日發表研報，香港地產股自７月初以來表現優於恒指８％，主要是由於降息預期，然而在實際降息之後，香港地產股或不一定再跑贏大市，因為行業基本面（住宅、辦公和零售）可能仍然不溫不火。大多數本港地產公司均已公布業績，相信降息預期已被市場大部分消化，因此該行對地產股取態更有選擇，優先選擇具有以下特點的公司：第一是股息確定性較高，第二是承諾股份回購計劃，第三是具涉及相對彈性的次產業（必需消費品）。　　摩通表示，假設利率每下調１００個基點，按固定負債比率計算，料對本港地產股明年度核心盈利則平均錄正增長為３﹒７％影響，當中首選領展（料１１月公布中期業績派息優於預期）、太古地產（０１９７２）（承諾回購和中單位數每股股息成長）和長和（００００１）（中國業務風險敞口較小及盈利增長復甦），均予「增持」評級，各予目標價４２元、１６﹒２元及５０元。另對新世界（面臨流動性壓力）和九倉置業（０１９９７）（料受香港奢侈品零售疲軟影響）保持謹慎態度。　＊黃瑋傑：股價已反映香港跟美減息，小心減息對樓市成交刺激短暫＊　　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，股價走勢往往走在經濟及業績前面，近期地產股除新世界走勢較弱外，其他如新地及恒地（０００１２）都已由７月低位回升不少，預先反映了美國進入減息周期後，香港或多或少都會跟減。雖然減息理論上利好地產股，但最大考驗是香港跟隨減息後賣樓反應如何，如果減息之後成交一如今年「撤辣」後只旺了一個月，跟著無以為繼，或者於當時已消耗一定購買力，就算減息都未必對買樓意欲有很大刺激，小心到時因失望帶來沽壓。其中新世界因債務問題之前跌至很低殘，就算現在集團再融資去償還一些到期債務，代價也不低，料仍要給予相對高息再融資，且其最大問題是如何去減債，其中出售資產是較有效快速的方法，但以現時經濟環境只能低價出售，市場也未必有那麼大需求去促成如此大宗物業的成交。　　黃瑋傑續指，相比物業發展商股價及估值會受賣樓成績影響，領展主要看租務表現、空置率及續租的租金水平，之前公布的業績顯示上述各方面未見為公司帶來太大壓力，所以股價由７月低位３０元以下，一直升至現價逾３８元，已累積升了逾兩成，現時才想買恐已太遲，雖然基本面及股息率仍吸引，但隨著股價繼續上升，股息率跌至５至６厘，上升空間自然收窄。　　地產股今日普遍造好，除新世界再飆逾半成外，長實（０１１１３）也升逾４％，九倉置業及希慎（０００１４）則升逾３％。　　　　　　　　　　　　部分地產股今日表現　　　　　　　　　　　＝＝＝＝＝＝＝＝＝　　　　　　股份（編號）　　　　收市價（元）　　　變幅　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　新世界發展（０００１７）　　７﹒１２　　升５﹒４８％　　長實集團（０１１１３）　　３２﹒１５　　升４﹒３８％　　九倉置業（０１９９７）　　２２﹒８０　　升３﹒８７％　　希慎興業（０００１４）　　１２﹒６６　　升３﹒４３％　　恒基地產（０００１２）　　２４﹒３０　　升２﹒１％　　　恒隆地產（００１０１）　　　５﹒４９　　升２﹒０４％　　新鴻基地產（０００１６）　８０﹒５５　　升１﹒９６％　　九龍倉集團（００００４）　１９﹒５４　　升１﹒７７％　　信和置業（０００８３）　　　８﹒１７　　升１﹒６２％　　　領展（００８２３）　　　　３８﹒８　　升１﹒５７％　　港鐵公司（０００６６）　　２７﹒３５　　升１﹒４８％　　太古地產（０１９７２）　　１４﹒４６　　升１﹒１２％　　嘉里建設（００６８３）　　１４﹒３４　　升０﹒１４％　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉