大行報告

　　《連場取勝》研究機構Ｊａｔｏ　Ｄｙｎａｍｉｃｓ近日發表報告稱，在比亞迪（０１２１１）推動下，中國廠商２０２３年的全球汽車銷量，歷來首次超過美國品牌。數據顯示，以深圳比亞迪為首的中國品牌，去年售出１３４０萬輛新車，佔比升至１７﹒９％，多過美國品牌銷量的約１１９０萬輛（佔比１５﹒２％）；日本品牌則在傳統汽車維持優勢下，以２３５９萬輛（佔比２９﹒１％）的銷量領先；歐洲品牌的銷量佔比２４﹒９％，位於第二。同時間，報告顯示，傳統汽車製造商的生產成本持續居高不下，促使消費者轉向更實惠的中國替代品。而中國的銷售增長也超過美國，去年增長２３％，美國的增長速度僅為９％。　　以目前趨勢來看，中國品牌的銷售增長相信會持績擴大，可以進一步拉近與歐洲及日本品牌的距離。據中國汽車工業協會上周發布的數據顯示，２０２４年５月汽車行業銷量２４１﹒７萬輛，按年增長１﹒５％。今年首５個月，汽車銷量達１１４９﹒６萬輛，按年增長８﹒３％。當中，５月新能源車銷量９５﹒５萬輛，按年增長３３﹒３％，市場佔有率達到３９﹒５％。今年首５個月，新能源車銷量３８９﹒５萬輛，按年增長３２﹒５％，市場佔有率達到３３﹒９％。出口方面，今年５月汽車出口４８﹒１萬輛，按月雖下降４﹒４％，但按年增長２３﹒９％。今年首５個月，汽車出口累達２３０﹒８萬輛，按年增長３１﹒３％。數據顯示中國汽車銷量按年及按月均實現小幅增長，但新能源車銷量和汽車出口延續快速增長態勢。　　不過，目前市場仍存在一定的憂慮，包括汽車市場內需增長相對緩慢，行業競爭進一步加劇，加上國際貿易保護主義形勢依然嚴峻，對以歐洲出口為主的中國汽車行業總體運行依然面臨較大壓力。事實上，歐盟委員會日前已表示，將於７月４日對中國電動車徵收臨時反補貼稅。當中，在原有的１０％關稅之上，再對比亞迪加徵收１７﹒４％的關稅，吉利汽車（００１７５）加徵稅率２０％，上汽加徵稅率３８﹒１％，其他配合調查的公司將面臨加徵２１％的關稅，不配合調查的公司將面臨加徵３８﹒１％的關稅。然而，我們可以看見，由於各品牌的加徵幅度不一，比亞迪的加幅最小，這反而增加了公司的競爭優勢，值得看好。　　回看比亞迪本身，公司５月實現銷量３３﹒２萬輛，按年增長３８﹒１％，按月增長５﹒９％。其５月底發布的第五代ＤＭ－ｉ混動技術，實現全球最高發動機熱效率４６﹒０６％、全球最低百公里虧電油耗２﹒９Ｌ和全球最長綜合續航２１００公里的新紀錄，同時發布兩款搭載ＤＭ－ｉ　５﹒０的車型秦Ｌ和海豹０６。ＤＭ－ｉ　５﹒０新技術發布及新車型推出，有望助推公司插混汽車銷量的進一步提升，並鞏固公司在國內插混市場頭部地位。另外，公司已完成在東南亞泰國、中亞烏茲別克斯坦、南美洲巴西以及東歐匈牙利海外生產基地的布局。預計全年有望出口４０萬至５０萬輛，實現翻倍增長。　　基於公司擁有眾多的優勢，股價表現長期優於同行，即使或有需要承受歐盟的加徵關稅影響，相信都能轉嫁於客戶身上，加上本身幾乎全自主的生產鏈及技術，成本遠低於競爭者，可帶動業績持續強勁增長，股價亦可看高一線。至於巴菲特持有的巴郡再度宣布減持，由７﹒０２％持股減至６﹒９％，亦不足為懼，因這只是其長線策略而已，如回落至２２０元至２２５元水平，更是絕佳買入位，目標２５０元，跌破２０５元止蝕。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》　＊筆者持有上述股份　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　《經濟通通訊社１３日專訊》美國最新數據顯示經濟放緩，且歐洲央行一如預期減息０﹒２５厘，市場對聯儲局下周減息預期升溫。由於黃金不生息，利率下降可減少持有黃金的機會成本，增加其投資吸引力。金價昨日再創歷史新高，現貨金漲１﹒８８％，收報每盎司２５５８﹒５８美元；紐約期金漲１﹒５％，收報２５８０﹒６美元。金礦股今早受追捧，招金礦業（０１８１８）及紫金礦業（０２８９９）齊飆近半成，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）也與金價同步創新高，升至１８５０元。金價繼續獲大行唱好，其中美銀預測明年可升至３０００美元，金礦股及黃金ＥＴＦ應如何部署？　＊美國上周新申領失業金人數超預期，下周降息２５基點機會達８５％＊　　　現貨金昨漲近２％，創下歷史新高，有分析指，因歐洲央行決議後歐元兌美元走強，從而打擊美元指數，加之美國數據顯示經濟放緩，增強市場對美聯儲下周降息的預期。美國勞工部昨日公布數據顯示，截至９月７日當周，新申領失業金人數增加２０００人，升至２３萬人，高於市場預期的２２﹒５萬人，且３周以來首次上升，透露就業市場有逐漸放緩跡象。此外，美國勞工統計局數據顯示，８月美國生產者價格指數（ＰＰＩ）按月漲０﹒２％，高於市場預測升０﹒１％，而不包括食品和能源的核心ＰＰＩ漲０﹒３％，高於市場預測升０﹒２％，雖然兩者漲幅都略高於預期，但仍與通脹回落的趨勢一致。芝商所的ＦｅｄＷａｔｃｈ工具顯示，市場預計美聯儲在９月１７日至１８日的會議上降息２５個基點的可能性為８５％，降息５０個基點的可能性為１５％。　　盛寶銀行大宗商品策略主管Ｏｌｅ　Ｈａｎｓｅｎ表示，歐洲央行降息、美國新申領失業金人數上升及ＰＰＩ等一系列因素，足以將金價推升至歷史新高。對黃金市場而言，降息周期開始可能會增加支撐，無論降息幅度如何，而央行的強勁買盤和場外交易市場的強勁需求也推動了黃金的上漲。Ｂｌｕｅ　Ｌｉｎｅ　Ｆｕｔｕｒｅｓ首席市場策略師Ｐｈｉｌｌｉｐ　Ｓｔｒｅｉｂｌｅ表示，美國勞動力市場繼續低迷，如果勞動力市場惡化，這趟即將展開的降息之旅將延續一段很長時間。　＊美銀維持明年金價升至３０００美元預測，高盛料明年初觸及２７００美元＊　　　美銀早前重申明年金價可能高見每盎司３０００美元預測，該行自去年底以來一直看好黃金。美銀稱，相信金價將在未來１２至１８個月內可能會達到３０００美元，但前提是美聯儲局需要減息，從而刺激非商業需求回升。高盛表示，相信黃金短期內價格上升的潛力高，主因黃金為主要對沖風險的工具，而中國疲弱的需求導致市場對其他大宗商品看法更為揀擇。由於中國市場對價格敏感，這基本可以假設金價不會大跌，因為這會吸引中國大量買入。而聯儲局即將減息將使西方資本重返黃金市場，而過去兩年黃金大幅上漲的情況基本上沒有這情況出現。預期金價將於明年初觸及２７００美元，此前預測為２０２４年底。　　另金融諮詢公司Ｚｅａｌ　Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ創始人Ａｄａｍ　Ｈａｍｉｌｔｏｎ稱，隨著股市和人工智能（ＡＩ）泡沫的破滅，美國人紛紛涌入貴金屬，黃金價格有望繼續攀升。本輪黃金牛市主要是由中國投資者和各國央行推動，黃金期貨投機者也參與其中，短期內需求不太可能放緩。而由於失控的美國政府支出仍在推高令人難以置信的美國債務，同時財政部的利息支出飆升，美元的基本面前景極為看跌。在應對全球肆虐的法幣通脹和貶值方面，沒有甚麼比黃金更好，再加上美國投資者需求的回升，如果１０００億美元從股市流入黃金替代品，金價可能會超過２９５０美元。　＊麥格理：美將進入減息周期料金價續強，金礦股首選招金＊　　　另外，麥格理早前發表研報，預期美聯儲將進入減息周期，近期疲弱的經濟數據將引發較預期快或更大幅度的政策寬鬆，將延續金價的強勢。該行大宗商品團隊目前預測金價將進一步上升，今明兩年將達到每盎司２２７７美元及２４２５美元。黃金在過去一年的表現跑贏大多數大宗商品，目前僅在８月初略有下跌，隨著減息周期將至，市場對於經濟能否實現「軟著陸」的擔憂日漸升溫，金價仍有上行空間。　　麥格理強調黃金是短期內的贏家，對銅價今年展望則相對審慎，銅價自５月高位回落約２０％，受到情緒冷卻、高庫存及對需求前景的憂慮拖累，預期今明兩年銅價將保持波動。該行首次給予招金礦業、紫金礦業及山東黃金（０１７８７）「跑贏大市」評級，目標價分別為１８元、２１元及１９元，當中將招金列為首選股。　＊溫鋼城：金礦股能否大升難料，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ貼近２０天線可吼＊　　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，金礦股較難部署，因它們有時不跟金價升。金價雖創新高，但紫金現價只約１４﹒５元，之前高位則為１９﹒７７元，因紫金本身也有銅礦業務，且佔比亦高，有其蝕底之處。而招金現價雖也不是處於高位，但比紫金好一些，因其銅礦業務佔比較小。不過，金礦股走勢不能單看金價，如果股市氣氛好，招金回升至１５元也不出奇。　　溫鋼城又指，金價已升至２５００美元以上，現時有些華爾街分析員估會升至２６００美元、２８００美元甚至３０００美元，惟可升到哪個價位難估。他說，很多新興國家都以黃金作為外匯儲備，覺得比買美債穩陣，因美國債務不斷擴大，恐會違約，或不斷印銀紙令美元貶值，加上有些國家在政治上有機會被美國制裁，隨時被沒收或充公資產。　　他又說若想買紫金，留意其早前有個複式頭肩頂，其頸線剛好處於２０天線附近，升至該處可能有阻力。買實金如ＳＰＤＲ金ＥＴＦ可能較實際，始終波幅較小，每逢貼近或跌穿２０天線可以考慮買入，也可分注買，跌穿５０天線止蝕。　　金礦股今早普遍急升，招金礦業升４﹒９６％收報１２﹒７元，紫金礦業升４﹒８７％報１４﹒６４元，山東黃金升５﹒５６％報１５﹒１８元，靈寶黃金（０３３３０）升２﹒７８％報２﹒９６元，中國黃金國際（０２０９９）升４﹒９３％報２９﹒８元。黃金ＥＴＦ方面，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ升１﹒９８％報１８５０元，價值黃金ＥＴＦ（０３０８１）升２﹒１２％報６０﹒８２元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉