大市分析

　　《談國論企》暴雨及洪水天災肆虐的力度即使稍歛，惟中國的居民消費價格ＣＰＩ於２０２４年８月份同比及環比皆升，乃因雨災使鮮菜、鮮果、豬肉和蛋類等食品等通貨價格進一步上升所致。大江南北的惡劣天氣於９月份似漸見收歛，即使工業生產者出廠價格ＰＰＩ跌幅稍擴，惟果菜等復種生產需時，料糧食和品有關的通貨會反覆上行一段時間，通脹率未有大的上升壓力，有利國民經濟繼續穩中有進發展。　＊災後復產鮮菜鮮果種植供應需時價遂高＊　　　中國的通脹壓力於一季度有所放緩，但於二季度開始有漸次提升的壓力新向，理由為大江南北多個省市和地區受到不同嚴重度的綿延暴雨及洪誰天災對工商尤以農業的影響，即使三季度天災災情不斷緩和，惟農業產品的災後種植亦需時始有收成，對通貨價格的壓力和影響會持續，並可見於中國國家統計局所發布資料：居民消費價格於２０２４年８月份同比上升０﹒６％，即使相對於７月份的０﹒５％環比增長０﹒１個百分點，較４至６月份的０﹒２％至０﹒３％要高，為自２月份升０﹒７％以來的２０２４年第二高水平，更止住１月份跌０﹒８％至今的第７個月的連升，足見境內的通貨受到天災影響的嚴重程度日甚。　　具體數字顯示，多個省市於二季度受到綿延性狂風暴雨洪水衝擊，對中國的通貨於８月份造成壓力甚大，並尤以（一）ＣＰＩ中的「食品」大類指數為然，因８月份同比上升２﹒８％和環比走高３﹒４個百分點，屬全面上升的惡性態勢，並從「食品」大類中的「食品煙酒類」分類指數的走高便可見一斑，於８月份同比回升０﹒２１％和對ＣＰＩ的影響是上升０﹒５８個百分點，是為整體ＣＰＩ所升的０﹒７％佔比８２﹒８％之普；而非食品大類指數期內同比僅升０﹒２％，更可見天災對農業為主的食品價格所造成的壓力甚大。　　要注意的，是「食品煙酒」分類指數中的多個分項，同比和環比的升幅和對ＣＰＩ所造成的壓力，相當重大。特別惹人注目的（Ｉ）種植類別的項目皆廣泛受壓，其中（ｉ）「鮮菜」分類指數８月份同比上升２１﹒８％，遠高於７月份的３﹒３％升幅，遂使環比增長１８﹒１％，和對ＣＰＩ影響由向上月之上０﹒０７個百分點提高至０﹒４４個百分點，是為ＣＰＩ期內０﹒７％升幅的６２﹒８％，可見鮮菜種植和供應深受天災的壓加。　　和（ｉｉ）「鮮果」分類指數由上月之跌４﹒２％轉升１﹒７％，對８月份ＣＰＩ的影響由上月的負０﹒０９％轉升０﹒０８％，果類種植需時始有收成，故此項對通脹價格之壓是比較長時期的。　　更須關注的，當然是（ＩＩ）「畜肉類」價格持續高企對ＣＰＩ造成的長期壓力：此分類指數在８月份上升３﹒８％，升幅即使低於７月份旳４﹒９％，但環比還是提高３﹒６個百分點，對ＣＰＩ的影響是０﹒１２百分點，乃受困於「豬肉」類於８月份升１６﹒１％，只是略低於７月份所升的２０﹒４％，對ＣＰＩ的影響是上升０﹒２１個百分點，此因天氣惡化使鮮菜等糧食的生產減少而提高飼料的價格，是飼養生豬的成本上升，豬肉價格對ＣＰＩ的影響壓力增大。　＊居民消費增強惟消費品價升幅有限＊　　　估計「食品」大類的價格仍會保持反覆上升的態勢，理由是不僅大江南北的多個省市在暴雨洪水侵襲的壓力即使漸見減退，但災後重建和生產需時始能復常，即使市場的需求不增而維持原況，亦是供不應求，相信中央會進一步調度力量積極應對。　　至於居民的消費意向，則保持不斷轉強之態，可見於（二）「居民消費價格」中「消費品」分類指數於８月份同比增長０﹒７％相對於７月份所增０﹒５％要高０﹒２個百分點，而６月份尚保持平之態，足見與消費購物有關的需求不弱，特別是「教育文化娛樂」分類指數中的「旅遊」項目於２０２４年８月份同比上升０﹒９％，即使低於７月份的３﹒１％升幅，仍可在相當程度顯示旅遊活動日益活躍，相關消費價格較高是在所難免的事情，亦是一個十分良性的最新發展態勢。尤其是居民的旅遊活動趨頻仍，會帶動餐飲、住宿、交通運輸和零售銷售等行業相應受惠，有正面連鎖良好效益。　　與民生和消費有關的項目同樣有溫和走高傾向，（三）「居住」分類指數於７月份持平，上月份則稍升０﹒１％，主要成分為租賃房房租跌０﹒３％、水電燃料升０﹒６％，佔ＣＰＩ比重１４﹒５％，較食品煙酒類低１８﹒４％。和（三）「交通和通訊」分類指數同比跌２﹒７％。　＊ＰＰＩ保持負增長有利ＣＰＩ保持溫和上升＊　　　而（四）「醫療保健」分類指數，所涉者有中藥、西藥、醫療服務，佔比為１１％。此一分類指數於８月份同比升１﹒３％，低於７月份的４％和６月份及５月份均升１﹒５％的幅度。（五）「生活用品及服務」升０﹒２％，其中家庭服務項目則升１﹒６％。　　相信通脹率的升幅有限，因（乙）工業生產者出廠價格ＰＰＩ，在２０２４年８月份同比下跌１﹒７％比７月份持平於６月份所跌的０﹒８％擴大跌幅０﹒９個百分點，，即使創下自２０２２年１０月份至今連續第２３個月的負增長，但仍可保ＣＰＩ續處相對低位，更有利社會經濟穩中有進發展。《資深財經評論員　黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　《然之有物》執筆之時，香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）和香港聯合交易所有限公司（聯交所）剛發表了聯合公告，宣布放寬特專科技公司上市制度（１８Ｃ）的上市門檻，將已商業化公司和未商業化公司的市值要求，分別調低至４０億和８０億港元，９月１日生效。市場人士普遍對此舉表示歡迎，但此舉究竟能否推動１８Ｃ的持續發展？　　　其實自１８Ｃ諮詢文件刊發以來，市值門檻一直都是市場參與者關注的重點。聯交所最初刊發的諮詢文件，提出的市值要求是已商業化公司８０億港元、未商業化公司１５０億港元，後來因應市場訴求，將相關要求分別調低至６０億和１００億港元，現在再進一步調低至４０億和８０億港元。究竟是甚麼原因導致香港的監管機構放寬１８Ｃ的市值門檻？　　　此次放寬市值門檻，主要是回應１８Ｃ實施以來市場情況的轉變，特別是相關企業的估值變化。資料顯示，反映高科技公司市值的恒生科技指數，自２０２３年３月３１日至今，從４３００點反覆下跌至現時的３５００點，跌幅超過三成。由此觀之，調整後的市值門檻，似乎更符合目前高科技公司的實際估值情況。值得一提的是，此次放寬市值門檻屬於暫時性措施，僅為期３年，因為監管機構認為估值下降只是暫時性，待市況好轉後，市值門檻將恢復至原來水平。　　　事實上，估值的下降，確實使不少有意通過１８Ｃ赴港上市的特專科技公司，因無法滿足相關市值要求，而要暫緩甚至擱置上市計劃，這某程度上亦解釋了為甚麼１８Ｃ實施接近一年半以來，通過該制度上市的企業只有兩家。放寬市值門檻正好為特專科技公司提供更可行的上市途徑，以解決其迫切的融資需求，畢竟高科技企業需要大量資金支持其研發投入。筆者預計，因此次放寬市值門檻而受惠的企業，至少有十多家。　　　需要強調的是，放寬市值門檻並不代表香港上市企業質素會因而下降，因為相關企業估值下降只是暫時性，而市值亦只是衡量企業質素的眾多標準之一。香港擁有成熟的上市審核機制，加上１８Ｃ制度的一系列投資者保護性措施，筆者有理由相信暫時下調市值門檻，不會對上市質素造成重大不利影響。相反，放寬市值門檻體現了香港監管機構在維持市場質素的同時，亦能靈活應對多變的市場環境。　　　放寬１８Ｃ市值門檻，預計短期內將為香港市場帶來刺激作用。長遠來說，隨著更多特專科技公司通過１８Ｃ來港上市，包括分析師、投資者在內的市場參與者將更熟悉特專科技公司的特性，有助於香港逐步形成特專科技公司上市的生態系統，從而提升相關企業的吸引力和競爭力，這對１８Ｃ制度的持續發展將起著積極作用。《畢馬威會計師事務所合夥人　鄧浩然》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。