21/06/2024 14:09
《台股直擊－溫傑》台股趨向震盪整固，緯穎下半年營運展望正面
《台股直擊》全球ＡＩ狂潮繼續燃燒，推動台股不斷創新高，加權指數於６月１９日成功突破２３０００點，年初至今升幅接近三成，表現優於我們本已甚為樂觀的預期。 針對後市，我們認為去年底以來台股表現亮麗，主要反映市場估計科技股今明兩年將迎來兩成以上盈利增長的結構性因素，其次則是投資者對聯儲局的減息預期推升股市大升，進而帶動金融股今年首季盈利較去年顯著增長。 展望未來，儘管ＡＩ狂潮將持續支撐台股中長期維持升勢格局不變，但從目前至第四季之前，指數恐怕以震盪整理為主，原因如下： ．製造業雖正處於去年底開始的庫存回補周期，惟終端需求不強導致庫存回補力度偏弱 ．市場對ＡＩ股的期待太高已很難再推升股價 ．台股目前估值偏貴且較正常水平高出１至２個標準差。指數的預測市盈率已超過２０倍，高於過去５年平均水平的１５倍 策略上，第三季建議以布局低基數與低估值兼具的板塊或個股為主。ＡＩ受惠板塊則建議待估值適度回調後再進行中長線布局。 ＊緯穎：料第四季ＡＩ伺服器收入貢獻超過５０％＊ 個股部分，今個星期我們跟進緯穎的最新情況。正如上次所介紹，公司是緯創持股４３﹒１％的子公司，專為超大規模雲端數據中心供應硬體與解決方案。受惠來自網絡內容供應商（Ｃｏｎｔｅｎｔ Ｓｅｒｖｉｃｅ Ｐｒｏｖｉｄｅｒ，ＣＳＰ）客戶的數據中心擴建需求趨勢，預期隨著人工智能、自動駕駛及擴增╱虛擬實境對運算能力的要求提高，網絡流量將不斷增長，有助於公司未來收入與盈利持續上揚。公司的主要客戶包括Ｍｅｔａ與微軟，分別佔總收入的４６％及２８％；產品則以機櫃為主（包括伺服器、儲存設備及交換器等）。 公司４月與５月收入的按年增長率轉佳，反映通用型伺服器需求強勁復甦，而 ＡＩ伺服器的收入亦穩定。管理層表示，今年下半年展望樂觀，受惠客戶的ＡＩ伺服器訂單積極，數個專案將於下半年進入量產階段。公司估計今年第四季其ＡＩ伺服器的收入貢獻將超過５０％，而今年上半年與２０２３年均低於２０％，大致符合我們的早前預期（ＡＩ伺服器收入比重於２０２４年超過３０％、２０２５年超過５０％）。 公司仍會專注為多元化的客戶提供客製化ＡＳＩＣ（Ａｐｐｌｉｃａｔｉｏｎ－ｓｐｅｃｉｆｉｃ Ｉｎｔｅｇｒａｔｅｄ Ｃｉｒｃｕｉｔ） ╱ＧＰＵ（Ｇｒａｐｈｉｃｓ Ｐｒｏｃｅｓｓｉｎｇ Ｕｎｉｔ）伺服器設計，因此，我們預期ＮＲＥ（Ｎｏｎ－Ｒｅｃｕｒｒｉｎｇ Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ，即一次性工程費用）有望持續入帳令毛利率得以維持穩定。 ＊今明２年盈利增長可觀＊ 雖然我們下調了第二季收入預期至按季增長１０％，但上調下半年的預期。展望２０２４年全年收入按年增長４４％，並上調２０２５年收入預測至按年上升４５％；同期每股盈（ＥＰＳ）預測為１２４﹒８元新台幣 （按年增加８１％）、２０２５年ＥＰＳ則反映較佳的收入預期而上調至１５６﹒１元新台幣 （按年升幅為２５％）。《凱基亞洲投資策略部主管 溫傑》 ＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。