外圍經濟

　　《興觀點》８月金融市場各路消息眾多，股市持續低位盤整。ＭＳＣＩ中國指數８月微漲０﹒８％，恒生指數在７月小幅下探後，於８月收復失地，反彈３﹒７％。在各路消息的影響下，股市表現可謂喜憂參半。從外部環境來看，美聯儲主席在杰克遜霍爾的發言中暗示美國降息的時機已經到來，股市反響積極，中美高層亦開始新一輪會談，地緣政治局勢略有緩解。另一方面，反映中國實體經濟情況的上市公司半年報密集出爐，大部分公司的業績基本上證實了此前的悲觀預期，表明中國經濟仍處於結構性調整的階段，使得投資者對下半年乃至明年的經濟前景持續觀望，股市上行依舊乏力。　　筆者觀察本次的中期業績，發現港Ａ及美股中概的上市公司呈現以下特點：一是收入端表現普遍不盡如人意，比如與宏觀經濟聯繫緊密的消費類公司，大多出現了銷量下滑或價格打折，甚至價量齊跌的現象，這也側面說明內地消費者收緊支出，追求性價比的結構性變化，以及內地消費信心仍待修復。二是在收入稍弱的情況下，很多公司亦紛紛控費以提高效率，各行業競爭有所減緩，市場出現「卷不動」（即無力再投入激烈競爭）的現象，公司利潤率有所提升。三是大部分公司均高度注重現金管理，確保健康的現金流，同時增加現金派息或股票回購額度，力圖在股市表現疲軟的環境下提高股東回報。　　經過過去兩三個月的低位徘徊，我們認為港股的底部已經逐漸形成。今年以來，港股高息概念板塊表現搶眼。恒生高股息率ＥＴＦ（０３１１０）年初至今上漲１６﹒０％，遠超恒指表現（年初至今升３﹒６％，數據均截至９月３日）。目前部分必選消費股的股息率已經達到５％左右甚至更高，極具吸引力。除非中國經濟在未來發生意料之外的大幅下行，否則我們認為目前的股息率將會強力支撑股價。此外，疊加中央政府可能的新一輪消費刺激政策，例如近期推出的家電汽車新補貼政策，以及美國財經媒體報道的內地存量房貸利率下調、允許轉按揭的傳言，更有全球降息周期即將開啟的正面推動，我們認為都會對股市形成一定的支持。展望四季度，我們認為港股將在充滿挑戰的環境中回穩並小幅反彈。《華興證券香港有限公司董事總經理，亞洲研究部主管　陳亞雷》　＊本文內容僅代表筆者本人的觀點，不代表華興資本的立場或意見，且僅供讀者參考，不構成任何投資分析或投資建議。　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　《經濟通通訊社４日專訊》美國金融市場的「特朗普交易」退燒，他旗下的社交媒體公司ＴｒｕｍｐＭｅｄｉａ　＆　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　Ｇｒｏｕｐ股價一度下跌９﹒１％，較７月高峰時的跌幅擴大至５６％。　　該股現已連續６天下跌，在過去１７個交易日中有１５個交易日下跌。特朗普７月遭暗殺未遂，各個市場所謂的特朗普交易一度勢頭旺盛。　　另一方面，高盛集團經濟學家分析了共和黨和民主黨在１１月大選中獲勝，分別可能對美國ＧＤＰ造成的潛在影響，告誡稱若特朗普當選總統，經濟將面臨打擊。　＊高盛：特朗普上台不利經濟＊　　　高盛經濟學家周二（３日）在一份報告中寫道：「如果特朗普以壓倒性優勢獲勝，關稅和移民政策收緊對經濟增長造成的打擊，會超過積極的財政刺激。」　　高盛團隊假設，特朗普上台會對中國商品加徵２０個百分點的關稅，同時還會上調墨西哥和歐盟汽車部件的稅點，此外移民數量會減少，減緩勞動力的增長。　　估計在這種情況下，ＧＤＰ會在明年下半年遭受最多０﹒５個百分點的衝擊，不過影響會在２０２６年減弱。　　高盛經濟學家們還寫道，若現任副總統賀錦麗當選，且民主黨拿下參眾兩院的控制權，新的支出和中等階層的稅收優惠，將略微抵消企業稅率上調導致的投資下降，令２０２５－２０２６年的平均ＧＤＰ增速獲得「非常輕微」的提振。高盛還預計，賀錦麗不會進一步提高關稅。（ｊｆ）