外圍經濟

　　《經濟通通訊社２日專訊》德國總理肖爾茨領導的執政聯盟，周日（１日）在德國東部兩州的地方選舉中受挫，民粹主義政黨在圖林根州和薩克森州分別獲得了超過６０％和近半數的選票。　　根據公共廣播公司ＡＲＤ的預測，極右翼的德國選擇黨（Ａｌｔｅｒｎａｔｉｖｅ　ｆｏｒ　Ｇｅｒｍａｎｙ）勢將以３２﹒８％的得票率，在圖林根州獲勝。這是二戰以來極右翼政黨在德國州議會選舉中，首次取得勝利。不過由於受到議會中其他政黨的排斥，該黨極有可能無法組建州政府。　　肖爾茨執政聯盟內的三黨－－社會民主黨、綠黨和自由民主黨－－在這兩個州的得票率均不足１５％。自民黨遠未達到進入兩個州議會的５％門檻，綠黨則在圖林根州未達門檻，唯一表現相對較好的是保守派基民盟，在薩克森州領先選擇黨僅半個百分點，在圖林根州得票排在第二。　　選舉結果給肖爾茨及其不受歡迎的政府再次造成沉重打擊，並凸顯了其在一年多後的全國大選所面臨的風險。勃蘭登堡州３周後也將舉行議會選舉，情況看起來同樣會很糟。（ｊｆ）

　　《創富理財》隨著輝達（ＮＶＤＡ）於上周三公布了第二季業績，現在是時候總結今季美股業績期。在企業財報的部分，本季盈利優於預期企業比例７９％高於長期平均值（５年平均７７％，１０年平均７４％），然而優於預期幅度僅為３﹒５％，低於長期平均值（５年平均８﹒６％，１０年平均６﹒８％）。標普５００指數預估市盈率亦高於長期平均，然而若排除「七巨頭」，其餘企業並無過高跡象。因此整體而言，企業財報表現不差對股市有一定支撐，然而缺乏向上表現動能。　＊市場居高思危，未來仍以防禦股為布局重點＊　　　另外，若觀察本季優於預期的公司股價表現可發現，相較長期平均值而言，本季盈利優於預期的公司股價上漲幅度與長期平均相若，然而獲利不如預期的公司股價跌幅遠高於長期平均，反映市場對前景仍甚為憂慮。目前美國經濟放緩但未步入衰退，因此布局以防禦股為重點，並持續觀察經濟、就業指標等趨勢。　＊醫療保健股抗跌力相對較強＊　　　適逢美國總統大選、景氣放緩、科技股估值過高，與日本央行升息、日圓套利交易平倉，全球股市震盪加劇。觀察過去，當恐慌指數大漲，股市回調時，資金從高風險的增長股，板塊輪動至防禦類股，其中醫療保健股為防禦型代表，當８月初股市恐慌時，表現較指數更抗跌。此外，過去聯儲局開始減息周期時，多為經濟不景、通脹放緩，甚至接近通縮的經濟環境。故此，開始減息後以防禦型的公用事業、醫療保健或必需消費類股表現較指數佳。參考２００７年與２０１９年近兩次減息周期，開始減息後３至６個月，護理、醫療服務與製藥類股有望受惠，報酬率中位數落在５％附近，加上今年醫健股的市盈率雖上升，但多集中在禮來（ＬＬＹ）等權重股，減息所帶來的估值上升效應，將使其他估值仍合理的醫療保健股受惠。　＊美國總統不論誰勝，醫療費用長期皆漲＊　　　相較過去幾次大選，醫改政策在今年總統大選中，相對重要性較低，主因選民更關注其他議題（如經濟、通脹、關稅、移民、墮胎等）。若川普勝選可能廢除民主黨推行的歐巴馬平價醫療法案（ＡＣＡ），但強化聯邦醫療補助（Ｍｅｄｉｃａｉｄ）在各州的權力，提高相對於傳統按服務費支付的醫療保險滲透率，有利於醫療保險與服務機構，整體醫療監管較寬鬆。過去醫療保健類股在選前多數跑輸標普５００，但選舉後幾周表現轉趨強勢。目前美國總國民保健支出以複合年成長率４﹒４％穩定上揚，預計到２０２６年年底總金額將突破５﹒０５萬億美元。考量長期看好人口高齡化及醫藥需求，盈利雖受高利率影響短期受壓，但企業議價能力將因重新簽訂契約而獲改善，投資展望樂觀。《凱基投資策略部分析員　龔俊樺》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。