20/08/2024 10:00
《宏觀銓局-馬桂銓》通脹放緩穩住市場情緒
《宏觀銓局》美國7月份通脹進一步回落,激發減息預期,並緩解市場對美國經濟放緩的擔憂。在8月頭三個交易日市場持續波動,美國標普500指數下跌6%。但隨著減息曙光日漸明朗,投資者情緒開始提振,股市隨之反彈。截至8月14日,美國標普500指數的跌幅已收窄至1﹒2%;當地貨幣計算,亞太地區(除日本)指數的跌幅為1%;彭博美國綜合債券指數則升1﹒5%。 由於招聘數目放緩,美國7月份失業率躍升至近3年高位的4﹒3%,除了高於6月的4﹒1%,更是連續4個月上升。投資者情緒受到動搖,開始擔心勞動力市場是否惡化,以及經濟會否陷入衰退。但其實目前美國的失業率仍屬於歷史低位,而且近期就業市場數據不振,與天氣可能也有關係。7月初颶風「貝麗爾」(Beryl)侵襲德州、路易斯安那州和俄亥俄河谷地區,有超過40萬人報稱因天氣原因而無法工作,此數字遠高於7月平均值的3﹒3萬人。此外,失業率增長更多是由於新求職者進入勞動市場所致,而非由失業者造成。 7月整體和核心消費者物價指數按月上漲0﹒2%,若以按年計算,整體CPI從6月的3﹒0%回落至7月的2﹒9%、核心CPI則從6月的3﹒3%降至7月的3﹒2%。此外,由於服務成本大幅下降,7月生產者物價指數(PPI)按年回落至2﹒2%,低於6月的2﹒7%,亦低於市場預期;7月核心PPI則從6月的3﹒0%降至2﹒4%。隨著通脹數據放緩,投資者相信聯儲局減息在即,利率期貨市場顯示,聯儲局在9月減息25點子的可能性為62%,而減息50點子的可能性則為38%。 第二季標普500指數市值的85﹒3%企業已派出成績表,其中有73%公司的盈利超出預期,整體盈利超出預期5﹒6%,高於歷史平均的4﹒8%。市場預計第二季美國企業的收入將增長5%、盈利則增長11%。盈利數據持續亮麗,是由數家科技巨頭所推動。然而在未來幾季,我們相信這些科技巨頭的盈利增長或會放緩,而科技以外企業的盈利則會般後趕上。這種盈利「擴大」的情形,對整個股市反是是一件好事,令市場不用再單單依賴一小撮企業的表現。 自上一篇專欄文章以來,筆者的觀點至今不變。儘管美國經濟於這一兩季有可能放緩,但整體經濟基本面依然穩健。隨著聯儲局或於9月開始減息,貨幣政策的轉向將提振市場情緒。在資產配置方面,未來3個月筆者看好美國投資級別企業債券多於股票,原因是這類債券的平均收益率超過5%,當息口回落時料可受惠其中。相反,目前美股的估值已接近20倍,處於較高水平。但由於企業盈利持續改善,一旦聯儲局開始減息,或許會是買入美國股票的好時機。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》 *《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。