外圍經濟

　　《真知灼見》踏入本周，人民幣匯價（離岸）高見７﹒０８２２兌１美元（據《路透社》數字），是今年最高水平。事實上，人民幣的上升早於７月初便開始展現。人民幣的上升與一般主要外幣類同，都是主要受惠於市場普遍對美國聯儲局有機會提早於９月減息的預期。而當聯儲局在８月１日（本港時間）議息會上對市場預期有所認同後，便更加速了一眾主要外幣包括人民幣走強。　＊中美息差有望收窄，是人民幣最大支持＊　　　不能否認，中美息差有望收窄，是人民幣是次上升的最大支持。而亞洲另一主要貨幣日圓大幅走強，相信亦紓緩不少人民幣壓力。始終，日本是內地其中一個主要出口競爭對手，倘日圓不斷走弱，創３８年低位後還繼續下跌，這樣相信人民幣要升也不容易。　＊相信市場也看準人民幣的穩定性質＊　　　除了上述兩大支撐人民幣匯價因素，相信還有第三個亦相當重要，但又較少人留意的因素，就是人民幣本身所具備的穩定性質。雖說美國快將減息，但論息差，相信兩者未必會快速收窄，因為相信人行是會趁美國減息對人民幣紓緩壓力之際，因應內地經濟需要而同樣作出減息。或許內地減息步伐不會較美國快，所以相信兩者息差還是會收窄，只不過不會太大。減息後內地經濟有望變得更穩，加上全球一起減息有利刺激環球經濟，有利中國出口，這一切都可視為利好內地經濟，視為人民幣背後的穩定基礎。　　另一邊廂，當美國減息，美元本身已有機會整體轉弱，加上美國大選前夕帶來的政策風險及對經濟前景帶來的不確定性等，穩定的人民幣便成了避風港。環觀一眾主要外幣的近期表現，可謂大上大落，日圓一個月前才處１６２兌１美元的３８年低位，周一（５日）卻高見約１４２；而歐洲貨幣方面，又要面對俄烏及中東局勢變化帶來的雙重不穩定性，相信這會驅使未來更多資金轉投向人民幣。　＊人民幣升破７﹒０８兌１美元，料是時間問題＊　　　周初，市場首次對７﹒０８人民幣兌１美元這重要阻力位置作出挑戰，圖表上這位置是去年１２月形成的一個阻力位。假使聯儲局於９月落實減息，不排除人民幣有機會再考驗該位置，並可想象若美國減息愈快愈猛，人民幣升穿該位置的機率愈大。至於支持位，可留意７﹒２兌１美元水平。最後，在未來的事件上，除了要留意聯儲局９月１８日議息會，還需留意１０月２２日的金磚領導人峰會，看會上會否推出更多去美元化政策，及會否推出一個組織內各國都能接受的一個共同支付平台。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　《楠楠自語》很多人最近不停強調經濟衰退可能已經到來，拿出一大堆理論，甚麼薩姆規則、連續兩個季度ＧＤＰ倒退、美林投資時鐘之類，結論就是要解釋現在環球經濟是否將會進入衰退周期。對於一個Ｂｏｔｔｏｍ　Ｕｐ的分析師來說，宏觀經濟當然重要，但不是排第一需要關注的問題。筆者在宏觀經濟方面的功力比很多人都要弱，這無可否認，但我們也可以用很簡單的邏輯解答這個問題。　　　大家都是股民，當然可能有部分資產放入其他資產類別，例如債券、黃金等，但大家無論如何都會手癢難耐，手上必須有一兩隻股份才能壓制自己的賭癮，這很正常。　　　在一個衰退周期當中，宏觀環境出現倒退，很多企業都難以抵擋經濟收縮所帶來的問題，例如銷售倒退、客戶流失等。如果環球經濟衰退，作為世界工廠的中國難道就能夠獨善其身？中國靠著不少的外國投資和出口來維持自身的經濟增長，如果歐美均進入經濟衰退，當然歐股美股可能會出現股災，這並不意外，但中港股市也肯定會受到影響。　　　很多人覺得港股估值便宜，這一波美股牛市完全沒有跟上，市場沒有甚麼預期，因此下跌的幅度相對也會較小。但筆者擔心的是，港股的估值便宜，是一個長期的現象。大家對於中國的投資信心減弱，資金長期流出。便宜並不是一個藉口，便宜也肯定有原因，所以不要看到便宜就買，股市不是菜市場。　　　最後總結，流動性方面，一隻英偉達（ＮＶＤＡ）就已經等同整個香港股市的成交額、Ｍａｇｎｉｆｉｃｅｎｔ　７是全球性的企業、大企業都在美國上市，這就表現出美國的金融實力。反正你係咪都要買股票，買就一定買強嘅。筆者繼續支持美股。《南華金融集團副總監　莫灝楠》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。