外圍經濟

　　《豪論國金》首次降息的討論，無疑是竄擾下半年整體債市的頭號因素，但隨著美國聯儲局主席鮑威爾表示過往強調影響利率決策的２％通脹目標已經「壽終正寢」，市場預期９月減息的機率攀升至八成以上，年內減息經已無虞。　　　筆者自年初已多次強調，通脹黏性主要源於拜登政府的財赤政策引導所謂的「消費韌性」，「金髮女孩」經濟在去年第三季起ＧＤＰ不斷下墜更是站不住腳，強調遏抑通脹才能減息的言論只是忽悠市場的幌子。鮑威爾同時「改口風」稱需關注失業問題，其「搬龍門」操作已司空見慣，但擺出失業率為拐點卻是可圈可點。　　　聯儲局６月的經濟預測中，ＰＣＥ由２﹒４％上調至２﹒８％，但有趣的是６月ＰＣＥ已報２﹒６％。除非預計ＰＣＥ反彈，否則此舉便是「自製達標」。期間維持失業率預測在４％，但７月失業率報４﹒１％。如果８月再升，相信７月３１日議息會議將以「通脹有序下降及達標」為題，配合「失業問題令人擔憂」等言論護航，為９月首降作冠冕堂皇的下台階。當時念茲在茲的高通脹呢？過往「鷹」姿凜凜的委員又會如何自圓其說？　　　筆者早已分享持續高息的隱藏目標實是維持強美元水平，不論是歷年選舉年間的習性及近年對抗「去美元化」風潮，高息有著較打擊通脹更深層次的職責。但副作用是私人及企業融資成本高企，自然打擊投資意欲。更何況又急又猛的加息步伐，將導致一連串商業領域的衰退，再多消費也是徒然。失業人數上升是選舉的硬傷，減息又可回應華爾街的要求。在民調大幅落後之時，何樂而不為？鮑威爾表示沒有與總統拜登溝通，但在選舉年間，任何挑戰三觀之舉都會發生，明察秋毫才能明哲保身。　　　筆者多次強調首次減息應關注ＧＤＰ而非ＣＰＩ，尤其是７月２５日公布的第二季ＧＤＰ，如結果跌穿１％，失業是經濟走弱的延伸，可預期８月失業率將升穿４﹒１％。多間美國及國際組織仍維持美國年內ＧＤＰ增長為２％以上，料隨後各方有可能下修美國經濟，只是為聯儲局減息決定助威。如以上屬實，投資者再爭論年內減息一或兩次都只淪為口舌之爭，無助投資決策，反而應關注首降前在債市中應如何部署。　　　策略如何？下周再續。　　　共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師　李振豪》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　《經濟通通訊社１７日專訊》日本央行一連兩日議息，及英美央行公布議息結果，料為周四（１９日）市場焦點。　　各國重要經濟活動方面，日本央行召開貨幣政策會議（至２０日）。中國商務部長王文濤會見歐盟執委會副主席兼貿易委員東布洛夫斯基，就歐盟對華電動汽車反補貼案進行磋商。周四本港時間５：００ｐｍ，歐洲央行執委施納貝爾在德國銀行業協會（經濟與貨幣政策委員會）就「當前貨幣政策的各個方面」交換意見。晚上７：００ｐｍ，英倫銀行宣布利率決議並公布會議記錄。８：１５ｐｍ，加拿大央行副總裁文森特在謝布魯克商會發表講話。　＊本港公布失業率，美國公布成屋銷售等數據＊　　　數據方面，周三（１８日）德國公布６月零售銷售。７：５０ａｍ（本港時間．下同），日本公布８月出口，年率升幅料由１０﹒２％擴大至１０﹒６％；８月進口年率升幅料由１６﹒６％收窄至１５％；８月貿易收支料由負６２８７億日圓惡化至負１４３２４億日圓。２：００ｐｍ，英國公布８月消費者物價指數，月率料由下滑０﹒２％改善至升０﹒３％，年率升幅料維持於２﹒２％；８月核心消費者物價指數年率升幅料由３﹒３％擴大至３﹒６％。４：３０ｐｍ，英國公布７月房價指數。８：３０ｐｍ，美國公布８月建築許可，月率料由下滑３﹒３％改善至升１﹒１％；８月新屋動工料由１２３﹒８萬升至１３１﹒５萬，月率料由下滑６﹒８％改善至升６﹒２％。　　周四２：００ａｍ，美國公布官方指標利率，料由５﹒５％降至５﹒２５％。４：００ａｍ，美國公布７月長期資本流動。９：３０ａｍ，澳洲公布８月失業率，料維持於４﹒２％。４：３０ｐｍ，香港公布８月失業率，經季節調整料維持於３％。７：００ｐｍ，英國公布官方指標利率，料維持於５％。８：３０ｐｍ，美國公布連續申請失業救濟金人數，料由１８５萬升至１８５﹒３萬；首次申請失業救濟金人數料維持於２３萬。１０：００ｐｍ，美國公布８月成屋銷售，料由３９５萬降至３９０萬，月率料由１﹒３％逆轉至下滑１﹒３％；８月領先指標跌幅料由０﹒６％收窄至０﹒３％。（ｗａ）