外圍經濟

　　《經濟通通訊社１１日專訊》富達國際投資策略董事簡立恆表示，若主要央行於下半年開始減息，對股債表現均有利，但往往股票表現將跑贏債券，加上若經濟數據支持可連續減息，股市表現會繼續正面，當中較看好印度、台灣和南韓股市；而中港市場則要視乎要政策面和企業盈利走向，技術上對港股傾向較保守看法。他指出，強積金屬長期投資，計劃成員宜作分散投資，不應單一部署個別市場。　　簡立恆指出，中港股市第一季表現參差，第二季內地經濟數據有所改善，但主要集中於製造業，認為經濟並非全面正向發展，憧憬中央出台包括財政政策便利等措施。中港股市方面，港股反彈幅度優於Ａ股，主要由於恒指估值較低，但Ａ股企業盈利好過港股，後市走勢需視乎政策及企業盈利能否給予資金信心，進而吸引全球資金輪動。　＊股票、現金表現均優於債券＊　　　富達表示，上半年全球債券表現最弱，相關的強積金計劃基金平均回報為負３﹒２％。簡立恆解釋，全球債券主要比重依次為美國、歐洲及日本。雖然美債息率吸引，更一度高達４﹒５％，但對債價卻構成下行壓力；而歐元債在減息時有不錯升勢，但隨後個別國家大選後政局有所變化，部分抵銷減息利好；另一方面，日本央行加息及日圓低迷均不利日本債債。雖然市場憧憬美國下半年開始減息，但由於現時債息波幅較大，投資效益會較遜色，重申股票甚至現金表現均優於債券。　　他預計，美國今次仍有減息機會，但現階段難估計減息次數，當地就業等數據已啟示經濟放慢，但製造業回流美國本土、氣侯投資等因素推高中長期成本價格，聯儲局仍需要進一步數據支持減息決定。（ａｃ）　

　　《廣匯論勢》市場仍在猜測美國聯儲局何時才開始減息之際，有大行估計，聯儲局將於９月份展開減息周期，並會在每次議息會議都減息２５基點，累計減息８次，至２０２５年７月累積減幅將會達到２００基點，屆時聯邦基金利率將會降到３﹒２５至３﹒５厘。　　這個減息速度較聯儲局６月份預測，聯邦基金利率中值於明年降至４﹒１厘還要低７５個基點。有何因素令聯儲局狠下心腸快速減息？根據該大行所講，因為經濟活動存在急劇減弱風險，而且ＩＳＭ服務業ＰＭＩ在６月份突然降至收縮水平，加上美國６月份失業率亦意外上升０﹒１個百分點至４﹒１％，更指上月非農職位雖增加２０﹒６萬，但之前幾個月的新增職位數目遭到下調。　　聯儲局主席鮑威爾出席國會聯合銀行委員會聽證會時，並無明確給予減息時間表，只是重申下次行動不太可能是加息。對於美國勞工市場表現，鮑威爾認為，即使近期有所放緩，但表現仍然強勁，且已完全恢復平衡。他又表示，通脹並非唯一風險，而太快或過多地減少政策的約束，都可能延遲當局在通脹方面取得的進展，更甚者可能令整個趨勢逆轉；相反，太遲減息或減幅太小亦會過度削弱經濟活動及就業市場。　＊美國勞動市場表現滿足減息條件＊　　　鮑威爾看似透露了很多信息，但就是沒有對何時開始減息提供線索。即使他昨天表示，毋須等通脹率降至２％，聯儲局亦可以減息，但他也不過是重複以往講過的話。然而，他提到，勞工市場已明顯降溫，而勞工市場疲弱是聯儲局考慮減息的因素之一。這可以理解為，聯儲局距離減息的時間愈來愈接近。　　鮑威爾過去曾提到要令通脹下降，條件是經濟增長略低於潛能，而就業市場亦稍為放鬆。目前所見，美國首季ＧＤＰ經年率化之後按季增長１﹒４％，亞特蘭大聯儲行亦預期，第二季ＧＤＰ增長率為１﹒５％，加上６月份失業率亦進一步升至４﹒１％，兩項數據很大程度上已達到令通脹下降的條件，而且鮑威爾講到明下次的政策行動不太可能是加息，既然如此，那就是減息了。　＊金融市場表現端視美國大選結果＊　　　另外，聯儲局理事庫克（Ｌｉｓａ　Ｃｏｏｋ）表示，假如失業率快速上升，聯儲局將會作出回應，雖然她認為即使失業率升至４﹒１％，但就業市場仍然強勁，但當局非常關注失業率究竟發生了甚麼事，而情況可能快速轉變，當局需要作出快速反應。由此可見，鮑威爾與庫克對美國勞工市場持相同立場，假如今晚公布的美國６月份ＣＰＩ，反映通脹進一步放緩，９月減息２５基點應無懸念。　　美匯指數自２０２３年以來呈橫行形態，去年最高曾升至１０７﹒３５。然而，期間指數多次升至１０６水平已遇到極大阻力，並展開深度調整。今年４月以來，日線圖走勢明顯呈雙頂，頸線約為１０４﹒００，隨著聯儲局的減息政策轉趨明朗，美元匯價強極有限，相信１０６至１０７已成為下半年的主要阻力，但１０４的技術性支持亦十分明顯，不容易失守。美匯指數以至環球金融市場明年的表現將會如何，我相信美國１１月總統大選結果將是關鍵因素！《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。