外圍經濟

　　《股壇解碼》美國初領失業救濟金人數上升至近一年高位的２３﹒８萬人，數據不超過２４﹒５萬人算是可接受範圍，不過薪資增幅近３年最低，卻是隱憂所在，加上美國６月ＡＤＰ增幅連續３個月小幅放緩，數據並不利好美國中期經濟走勢。不過，ＡＩ熱潮帶動科創企業發展，只要Ｎｖｉｄｉａ（ＮＶＤＡ）和ＡＭＤ（ＡＭＤ）的市場領導優勢不減，美國經濟還有一段風光日子。　＊落井下石＊　　　上月（６月）２８日，印尼貿易部長表示計劃對進口鞋類到陶瓷徵收１００％至２００％關稅，在印尼貧窮率創２６年新低的時候，重啟對國內產業的保障政策，言論更直指中國在西方國家加徵關稅後，只好把產品改為輸出至印尼等國家，言下之意，政策主要是針對從中國入口的產品。由於印尼人口超過２﹒７億，佔整個東盟總人口約４０％，印尼此舉動無疑令中國近年銳意開拓的東盟市場瞬間冷卻，市場更關注東盟其他國家會否相繼效法。　＊左支右絀＊　　　梧升半導體公司破產，為中國芯片業敲響警號。這家融資４００億元人民幣的半導體公司，連６６萬元人民幣的工程欠款也支付不了，中國自家製造芯片的路途再添波折。　　網上傳聞中國發行１０兆元人民幣特別國債，有學者描述為無錨印鈔，事緣有報道指人民銀行已簽訂中長期債券借入協議，而且數額高達數千億，市場猜測人民銀行將會在市場上沽出債券換取流動性，但央行的相關動作將帶來人民幣急速貶值的後果，而如何把沽出的債券買回來又是另一命題。　　中國財政部上周五（５日）招標續發５８０億元人民幣超長期３０年特別國債，總額是５月特別國債啟動發行以來的單期最大規模，加上本周三（１０日）在香港發行今年第三期９０億元人民幣國債，市場猜測中國銀行體系內的流動性是否出現問題。　＊賒借過日＊　　　恒指即月期權認沽比例下降至５０：５０，認購期權急跌，並不支持後市看好；牛熊證街貨比例６３：３７，牛證重貨區上移至１７５００點附近，上周五恒指夜期跌穿１７７００點，剛好打穿當天牛證最多新增區域１７７００點至１７８００點，假若周三（１０日）前恒指能站穩１７８００點上，相信短線升浪將展開。　　不過，周三適逢第三期９０億元人民幣國債發行，恒指走勢存在多個不確定因素，而且媒體報道香港政府在本財政年度首兩個月已血流成河，主要是香港政府本財政年度首兩個月的整體開支高達１２０６億元，收入僅５０９億元，償還政府債券７８億元的本金後便出現７７５億元赤字，加上公務員加薪，如果情況不改善的話，今年的財政赤字有可能高達４０００億元，看來特區政府只能透過發債來度過難關。　＊股票簡評＊　　　完美醫療（０１８３０）主要於香港、澳門、中國大陸、澳洲和新加坡提供醫療美容服務，以及生髮療程、痛症治療、健康檢查服務和其他互補服務。在最近發布的業績中，不難發現集團的租賃負債急升，相信和門店積極擴張或新訂租約有關，現今香港零售和服務業每況愈下，完美醫療的進取態度能否安然度過，還是未知之數。　　另外一點最耐人尋味的是，接近１４億元營收，只有２﹒６億元遞延收益，再對比前一年的遞延收益也是接近２﹒６億元，按這樣推算，就是完美醫療在剛過去的一年實現入帳（ｆｕｌｆｉｌｌｍｅｎｔ）總額約１４億元，平均每月超過１億元實現入帳總額，可以說是難以置信的好，首先集團的店面總面積約３０萬平方呎，香港的１１間門店佔集團店面總面積三分之二，按比例推算，完美醫療大約有１６間店舖，但每個月能實現入帳的總額約１﹒２億元，平均每店每天實現入帳２５萬元，數字上可行，但現實中相信難以實現。另外，集團介乎３天至１８０天信貸期的應收貿易帳款有明顯上升的趨勢，推測在市況不景氣下，完美醫療開始出現被拖數的問題。　　最後一提是，集團把深圳門店從商場店遷至寫字樓的樓上店，明顯是降低成本的策略，是否意味著深圳的生意大不如前？據網上流傳，完美醫療深圳店過去一年門堪羅雀，員工不斷聯繫現有客戶到店接受美容療程，這些都證明集團的業務並不如預期。　　從醫思健康（０２１３８）也難逃虧損的角度看完美醫療，對集團整體業務的會計準則實在有點保留。完美醫療的股價將下試１﹒６５元，散戶暫時不宜沾手。《資深市場人士　戴名》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。　＊以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。讀者有任何交流，可以發電郵至ｉｍａｉｌ１９９７＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ

　　《缸邊隨筆》拜登不但在首場總統辯論上，表現被特朗普比下去，而且近日拜登甚至誤說自己可成為「第一位輔助非裔總統的非裔女性副總統」！　　　　拜登年邁兼思維紊亂，讓特朗普重返白宮的機會大增。許多投資者就估，特朗普會怎樣使美國的經濟，「再度偉大起來」？　　　簡單以理財收支平衡的原則講，特朗普的「節流」是減少對外事務的開支，包括不再投放資源，例如派美軍到海外參戰，或不再保護烏克蘭及美國的盟友；「開源」則是向全球徵收關稅。「節流」涉美國外交及軍事的影響力，甚至美國一直以來的道德價值，與投資的直接關係較少，現只說「開源」－－徵收關稅。　　　特朗普已明言，他當選後將對所有進口商品徵關稅，其中針對中國的稅率會介乎６０％至１００％之間，並會要求美聯儲局減息等。不過，兩星期前（６月２５日），也是首場總統辯論前幾天，有１６位諾貝爾經濟學家聯署發出警告，指特朗普不負責任的財政預算，將重新導致美國通脹有再次反彈的風險，並將使全球經濟增長停滯不前，更認為拜登的經濟方案遠勝於特朗普。此外，有華爾街分析師也贊同，特朗普的經濟方案將導致物價重新上漲。　＊以關稅對付有威脅的國家＊　　　特朗普的「關稅壁壘」理念與他的幕僚萊特希澤（Ｒｏｂｅｒｔ　Ｅｍｍｅｔ　Ｌｉｇｈｔｈｉｚｅｒ）可謂一脈相承。萊特希澤是前美國首席貿易代表，若特朗普當選，他便是接替耶倫出任下屆財政部長呼聲最高的人。萊特希澤曾揚言：「後世會記得，是特朗普永久扭轉了美國貿易的危險軌跡，把美國放在第一位，美國的農民、牧場主人及工人將變得更為富裕，並讓美國變得更加安全。」　　　早於列根年代，當時尚年輕的萊特希澤已參與主導《廣場協議》（Ｐｌａｚａ　Ａｃｃｏｒｄ）。當年美國聯同英、法、德３大工業國，聯合干預外匯，使美元對日圓及馬克等主要貨幣有秩序地貶值，以解決美國巨額貿易赤字。美國同時對日本實施配額制度及懲罰性關稅，以限制日本汽車、半導體等產品進口，令日本經濟其後陷入了「迷失的３０年」。　＊萊特希澤：Ｎｏ　Ｔｒａｄｅ　Ｉｓ　Ｆｒｅｅ＊　　　不要以為特朗普的關稅政策只用來對付對美國有威脅的國家，例如過去的日本和今時的中國。今次特朗普將連美國盟友進口美國的產品，也不會例外，凡具競爭力、性價比高於美國的貨品都要課關稅，直至這些產品再無威脅。　　　關於特朗普對國際貿易的看法，其實用萊特希澤２０年前著作《貿易並沒有自由》（「Ｎｏ　Ｔｒａｄｅ　Ｉｓ　Ｆｒｅｅ」）的書名，一句已可講完。要留意的是，無論拜登或特朗普都將不再視任何國際貿易組織的協議，包括世貿（ＷＴＯ）、跨太平洋夥伴關係協定（ＴＰＰ）等為優先事項。而美國民主和共和兩黨均一致贊同，要「糾正」一直以來，他們所謂的「不公平」貿易，即是約４０年來，美國自己不事生產，並享用外國廉價產品所帶來的貿易逆差，導致美國經濟萎縮。　　　特朗普認為，雖然今時美國仍在生物科技、ＡＩ等領域領先全球，但美國貿易夥伴的「掠奪行為」，包括補貼生產和以低於成本價格，傾銷商品等行為，最終都會撼動美國的優勢，剝奪了美國人的就業機會。所以他認為要逆轉全球化，尤其是要對付來自中國生產成本較低的挑戰。　　　　萊特希澤指美國財赤，代表美國財富的消減，也是美國財富直接轉移到競爭對手（中國）的具體指標，故建議關稅由７﹒５％提升至２５％，而經濟及軍工產品過去也太依賴中國。因此，有評論認為，若萊特希澤出任財長，將會放手讓美元貶值，以促進美國出口，實質減少美國國債。但這樣卻會加劇美國通脹，也威脅到美元國際貨幣的公信力與地位。　＊只許美國賺外國人的錢＊　　　有人形容，特朗普「以美國優先」的經濟政策是「經濟民族主義」，即是只許美國賺外國人的錢，而不許外國商家賺美國的錢。這種經濟上的民族主義顛覆了，過去大部分人對全球經濟發展的認識。其實，無論下任總統是特朗普或拜登，這個政策很大機會也不會變。４年前拜登上任之初，基本上便是沿用特朗普的政策：以美國製造業優先，不再理會之前的貿易協議，並推行關稅措施。　　　投資者關注股市多於誰會勝選，而股市又與經濟關係密切。１６位諾貝爾經濟學家聯署警告，特朗普會搞垮經濟；特朗普的競選團隊則說，美國人不需要毫無價值、脫離現實的諾貝爾得主來告訴他們，哪位總統會讓他們的財富增加。　　　摩根大通的執董兼全球投資策略師施奈德（Ｓｈａｗｎ　Ｓｎｙｄｅｒ）認為，市場對美國總統大選可能有一些誤解。他指市場普遍認為，如果某位候選人勝出，就會「冧市」，但這種情況從未真正發生過。正如美國投資大師林奇（Ｐｅｔｅｒ　Ｌｙｎｃｈ）所說，沒有人能（準確）預測股市，而股市長遠總會升多於跌。如看二戰後標普５００的整體表現，無論是哪黨執政、誰當總統，對股市又似無大關係，所以大家還「估」甚麼呢？《資深投資者　石鏡泉》　（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。