12/09/2024 08:10
《缸邊隨筆-石鏡泉》美的錢景美的嗎?
《缸邊隨筆》美的集團(00300)(深:000333)即將於今天(12日)中午截止在港招股,但自周初招股以來,市場反應卻較為慢熱。面對這次「3年來集資額最大IPO」的投資機會,有朋友怕走寶,問點算好。 美的這次港股發行價雖然較A股折讓約兩成,但孖展就仍未獲足額認購,顯示散戶投資者對美的較為冷淡。然而,國際配售於周一(9日),即是美的開始招股當天,便已足額。本地散戶與境外投資者一冷一熱,有如此截然不同的反應,是否代表美的有些盈利前景,被散戶忽略了,甚或看不到呢? *美的不單做家電* 巴菲特教落,投資不是買股票,而是買公司,買它的一盤生意。不少投資者只視美的為「內地一間家電巨企」,但如看美的主要業務,原來它已不單從事家電,還涉足智能家居及建築科技、新能源及工業技術、機械人及自動化等業務(見副文)。 即使單看家電業務,美的是「白電」(即傳統上是白色的家電,例如雪櫃、洗衣機、冷氣機等)的龍頭企業之一,而「白電」的業績表現又會比其他家電,例如小家電、廚電和「黑電」(即傳統上是黑色的、提供娛樂的家電,如電視、Hi-Fi等)為佳。 根據國金證券近日一份研究報告指出,今年以來,家電板塊整體跑贏大市,白電累計升幅(+22﹒0%)領先,小家電(-6﹒4%)相對平穩,廚電(-19﹒1%)和黑電(-21﹒5%)則承壓較重。今年上半年白電內銷相對穩健,出口鏈在歐美補庫及新興市場需求帶動下,持續超預期。 國金展望下半年,內銷會因以舊換新政策,以及補貼力度超預期,都有望提升內需表現;外銷方面,美國將啟動減息周期,外需的高景氣有望延續。目前家電整體估值偏低,配置具備較強性價比。 *政策傾斜助促銷* 業界普遍相信,國家「以舊換新」的政策將促進家電,尤其是白電的內需。2024年1月至6月,美的集團實現營業收入2181﹒22億元,同比增長10﹒28%;歸屬淨利潤208﹒04億元,同比增長14﹒11%,但這也可能僅反映了今年3月政策的正面影響,還未計今年7月的最新安排。 發改委今年7月25日公布,將安排約3000億元(人民幣.下同)用於支持大規模設備更新,以及消費品以舊換新政策。交銀國際曾就此表示,家電更新周期來臨,而市場上存有大量仍未釋放,但有更新換代需要的家電產品,於是建議關注白電龍頭,例如美的。 中國企業聯合會及中國企業家協會昨天(11日)在天津公布了「2024中國企業500強」,在這個以營業收入為標準的內地500強企業榜,美的以3,737﹒10億元,位列73,力壓同是白電龍頭、列第74位的海爾集團(3718﹒22億元),以及珠海格力(2039﹒79億元,第113位)。 *加碼拓環球業務* 《金融界》綜合了近1個月來12份研報指出,美的內銷預計受益於「基數走低+天氣好轉+政策落地」;外銷定單強勁,OBM投入加大後,進展較快;原材料成本環境平穩為主,業績大概率延續強勢表現,分紅率62%、對應股息率5%以上,紅利屬性較強。預計2024及2025年歸屬淨利潤分別為385及425億元。 從美的今次IPO的募資用途上看,美的明顯是想加碼拓展海外業務。資料顯示,今次有約兩成募集到的資金將投放到全球科技研發項目中,三成半的資金將投入到完善全球銷售渠道和網絡、提高自家品牌的海外銷售中,還有兩成募集到的資金,將用於拓展海外產能。 本地不少股評人看淡美的H股,原因一、近年上市的IPO,今天股價都跌;二、近日市況不就;以及三、「以舊換新」政策成效恐不及預期。筆者偏唱反調,看好美的,因為:一、港股普遍都跌,不獨近年上市的IPO如是。近年上市的IPO跌,不代表美的日後也會跌,正如你光顧了4間新餐廳,食物都不好吃,不代表第5間新餐廳也會不好吃,更何況第5間菜式根本與之前的不同。二、買股不買市;三、要對中央的政策有信心。不過,若原材料成本大幅上升,便會不利於日後美的盈利。 美的下周中秋節(17日)正式上市,有興趣者可考慮待它到今次定價下限價位入貨。 ---------------- *美的家電業務以外* 美的集團是一家全球化科技集團,擁有超400家子公司、33個研發中心和43個主要生產基地,業務涵蓋200多個國家和地區,總部位於廣東順德。 美的主要從事智能家居、智能建築科技、新能源及工業技術、機械人、自動化及創新型業務。在研發方面,美的過去5年投入了近600億元,每年為全球超過5億用家,提供產品和服務。 早於2013年,美的已在深交所上市。截至今年6月30日,美的A股股東人數達28﹒45萬,人均流通股2﹒41萬股。美的A股昨收報61﹒66元,升1﹒5%,目標價81﹒1元。《資深投資者 石鏡泉》 (投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。) *《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。