07/08/2024 12:30
教育股獲政策加持翻生，新東方擴大回購兼擬派特息看高一線？
《經濟通通訊社７日專訊》國務院近日發文提出要激發教育和培訓消費活力，而近期放榜的教育股業績似乎都有修復跡象，其中新東方（０９９０１）上周公布業績後有大行叫買，公司最新公布會擴大回購規模兼擬派特別股息，今早股價最多再飆１４％，或可看高一線。不過，教育股經昨日集體急升後，要博看來也要控制注碼。 ＊新東方擴大回購規模至７億美元兼擬派特息，摩通大摩籲增持＊ 新東方公布，公司已根據股份回購計劃回購價值約３﹒３億美元的美國存託股。董事會已批准對股份回購計劃作出調整，據此，公司根據股份回購計劃獲授權回購的股份總值由４億美元增至７億美元。擴大的股份回購計劃有效期至２０２５年５月３１日。另董事會會議將於２０２４年８月１９日舉行，藉以審議建議宣派特別股息。 摩通發表研報，稱讚上述舉措為好主意，並補充指，鑑於該公司擁有５４億美元的巨額淨現金，可能會批准該提議，又指在目前脆弱的市場情緒下，希望市場和投資者逐漸恢復對該行預期公司２０２５財年利潤將增強的信心，予「增持」評級。另摩根士丹利指，正面看待新東方加大回購規模以及建議派特別息，惟鑑於公司以往的回購紀錄未如理想，相信需緊密留意計劃的執行力。新東方截至７月３０日的兩年間僅回購３億美元，進度令人失望，而公布回購及派特別息的時機反映在公布２０２４財年第四季業績遜於預期後，股價近期走弱，以及不確定的毛利展望，予公司美股目標價７９美元，評級為「增持」。 滙證稱，新東方股價上升，受惠回饋股東政策帶來正面驚喜，同時公司表示正考慮派發特別股息，這有助化解投資者對公司近期盈利不佳和公司管理的擔憂。即使投資者需要一段時間對公司盈利恢復信心，其子公司東方甄選（０１７９７）錄得持續改善的跡象或有所幫助，維持其美股目標價１００美元，評級為「買入」。 ＊全年純利升７４﹒６％第四財季跌６﹒９％，高盛：對利潤率下滑感意外＊ 值得一提，新東方上周公布截至２０２４年５月３１日止全年業績，純利按年升７４﹒６％至３﹒１億美元；非公認會計原則淨利潤３﹒８１億美元，升４７﹒２％；淨營收４３﹒１４億美元，升４３﹒９％；經營利潤增８４﹒４％至３﹒５億美元，經營利潤率升１﹒８個百分點，至８﹒１％。另截至２０２４年５月３１日止第四財季純利２６９７﹒２萬美元，按年跌６﹒９％；非公認會計原則淨利潤３６９３﹒１萬美元，跌４０﹒５％；淨營收１１﹒３７億美元，升３２﹒１％，惟經營利潤跌７８﹒１％至１０５２﹒７萬美元，經營利潤率跌至０﹒９％。集團預計２０２５財年第一季淨營收總額（不包括東方甄選自營產品直播電商業務）介乎１２﹒５５億至１２﹒８４億美元，按年升３１％至３４％。 高盛指，對新東方第四財季利潤率下滑感意外；經調整營業利潤率按年跌５﹒９個百分點，較高盛原先預測低３﹒３百分點，將２０２５至２７年集團收入預測下調６％，並削每美國存託股盈利（ＥＰＡＤＳ）預測６％至８％，維持「買入」評級，目標價由８６元下調５﹒８％至８１元。 ＊大和：首財季指引勝預期兼加速回購，予目標價７８元＊ 大和表示，新東方第四季非公認會計準則營業溢利較市場預期低４７％，令人失望，主要因東方甄選的支出以及集團的擴張快過預期，以及一次性賠償。集團指引２０２５財年首季收入按年升３１％至３４％，營業利潤率擴張２００個基點，高於該行預期。集團亦加速回購，在２０２４財年第四季購回的股份價值１億美元，維持「買入」評級及目標價７８元，但將２０２５至２６財年的收入預測下調３％至５％，並將２０２５財年的每股盈利預測下調２％，因預期東方甄選的商品交易總額（ＧＭＶ）較低。 瑞銀指，集團重組東方甄選後，新東方大致上已完全回歸教育領域，提供自下而上的增長能見度，有望抵抗宏觀不確定性。新東方２０２４財年第四季業績符合預期，而毛利率差過預期主因一次性因素，包括知名主播董宇輝離職的相關成本，以及對教育人員的獎金超過預算所致。 ＊國務院發文提出激發教育和培訓消費活力，券商：板塊信心有望回暖＊ 另值得留意，國務院近日印發《關於促進服務消費高質量發展的意見》，提出激發教育和培訓消費活力。推動高等院校、科研機構、社會組織開放優質教育資源，滿足社會大眾多元化、個性化學習需求。推動職業教育提質增效，建設高水平職業學校和專業。市場認為該政策是在正視教培需求的背景下推出，給行業帶來積極訊號。 中信證券表示，從暑期來看，行業內多數上市公司均有望持續保持增長，行業景氣度依舊。當下板塊情緒受龍頭公司表現影響有所波動，未來伴隨政策端催化和各公司業績逐步兌現，板塊信心有望回暖，各公司估值均處於低位，建議把握回調積極布局。中航證券亦指，職業教育體系改革推進會召開，行業向上空間可期。基於國內「政策利好＋供給出清＋業績復甦＋ＡＩ賦能」背景下，教育行業有望「再起航」。教育行業具備抗周期能力，且當下產業已處於底部區間，供給出清背景下，家長付費意願強，商業變現場景清晰，未來市場空間廣闊。 ＊熊麗萍：對教育行業回暖有保留，新東方或再轉型較值博＊ 今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來資深財經分析師熊麗萍對於教育行業回暖，她直言有保留，行業過去兩年面對很大重整，Ｋ１２及專做補習的教育股受影響最大，股價跌得亦最多，相信Ｋ１２教育股一定要改變業務策略，而新東方就最早成功轉型為教育加平台銷售。教育股若業務上與職業培訓相關，料在政策出台或教育板塊回暖後表現會較好，因內地不斷提出要提升新質生產力，教育方面也要配合，問題是改革涉及哪類及甚麼級別的職業教育，往後要看教育行業會否陸續公布經改革後的業務策略，公司策略又能否跟隨政策大方向，現階段難以捉摸，把握度不高。 另熊麗萍指，隨著直播受政策打壓，新東方再轉型也不出奇，公司近期的人事變動已預示往後仍有新動作，可能涉及政策方面的要求，公司未必可繼續依賴平台經營。另外，粉筆（０２４６９）業務經營上有ＡＩ元素，上市時股價表現也不差，雖然其後由上市價或近期高位調整了很多，但仍要看其有甚麼ＡＩ元素，亦怕到時同業都爭相發展ＡＩ。整體來看，政策對行業的利好作用仍未到尾聲，惟要個別看其業務經整改後有甚麼新發展，以及新策略能否令公司跑出，若有ＡＩ概念或開始有整改方向會較好，如真的要揀可選新東方及粉筆，始終比傳統Ｋ１２教育股好，但要控制風險，其中新東方經兩日急升後是否值得追入值得商榷。 新東方半日升５﹒１４％收報５５﹒２元，最多飆１３﹒７１％至５９﹒７元，連升３日，累計升幅１７﹒３２％，成交５﹒２４億元。其他教育股亦普遍上升，中國東方教育（００６６７）升４﹒７６％報２﹒６４元，中教控股（００８３９）升３﹒９８％報４﹒４４元，新高教（０２００１）升３﹒０５％報２﹒０３元，中國科培（０１８９０）升３﹒４％報１﹒５２元，卓越教育（０３９７８）升３﹒７２％報２﹒７９元，思考樂教育（０１７６９）升２﹒０９％報４﹒８８元，天立國際（０１７７３）升６﹒１１％報４﹒１７元，惟粉筆跌１﹒４％報２﹒８２元。 撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組 整理：李崇偉