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　　《海納智見》５月下旬以來，Ａ股等待基本面驗證的休整蓄勢階段，資金面上缺乏趨勢性的增量資金，維持存量博弈的狀態，市場情緒較為低迷。市場持續偏弱使得部分投資者擔憂基金贖回壓力加大，將進一步拖累市場。目前公募基金二季報已披露完畢，本文對此進行分析。　　　從整體權益基金（主動＋被動）的申贖情況來看，２４Ｑ２權益基金淨贖回規模為８９０億元，２４Ｑ１是則是淨申購９００億元。分類型來看，２４Ｑ２主動權益基金延續２２年年中以來的淨贖回趨勢，不過基金贖回壓力較一季度已有收窄。從寬基指數ＥＴＦ基金申贖情況來看，近期ＥＴＦ基金淨申購規模還在持續放量。如果從歷史經驗看，Ａ股市場弱勢下跌時寬基ＥＴＦ往往錄得淨申購，但當市場趨於上行後資金往往會從Ａ股ＥＴＦ中流出，後續ＥＴＦ申贖情況還需持續關注。　　　當前市場仍處於蓄勢階段，股市情緒陷入低迷。２╱５以來市場上漲是由情緒和資金推動的底部第一波反彈，這輪反彈中各大指數上漲也已較為充分。借鑑歷史，第一波修復行情走完後，由於該階段基本面尚不扎實，市場往往會獲利回吐。就本輪行情而言，今年４月以來結構上賺錢效應就已分化，５月中旬以來各指數走勢逐漸轉向蓄勢休整。當前從基本面來看，國內生產、消費在二季度呈現增速逐月下台階的趨勢。同時海外拜登退選等事件進一步加劇了美國大選的不確定性，這使得全球市場的避險情緒升溫，中國權益市場的風險偏好也受壓制。因此近期市場情緒有所降溫，市場仍處在基本面驗證的休整階段。　　　往後看，三大因素正迎來積極變化，有望推動Ａ股中樞抬升。從基本面看，近期財政政策和貨幣政策雙雙發力，有望推動宏微觀基本面修復。從風險偏好看，７月中旬召開的三中全會聚焦中長期改革方向，為資本市場實現長遠高品質發展奠定基礎，有望提升市場的風險偏好。從資金面看，當前長線穩定性外資仍有較大流入空間，隨著下半年海外主要經濟體陸續步入降息周期，經濟預期改善和企業盈利復甦有望吸引長線資金回流Ａ股市場。　　　綜合以上，在三大因素的積極催化下，下半年Ａ股市場中樞或有望較上半年有所抬升。行業層面，中國優勢製造或成股市中期主線。從中期維度看，圍繞高水準科技自立自強，中國優勢製造有望成為引領新質生產力發展的重要板塊，具體可關注具備基本面優勢的中高端製造和ＡＩ技術驅動的科技製造。　風險提示：穩增長政策落地進度不及預期，國內經濟修復不及預期。　《海通國際Ａ股首席策略分析師　荀玉根》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　《金碩良言》近日一句由外籍青年旅客來華旅遊後，盛讚中國多姿多彩的魔性口頭禪－－「Ｃｉｔｙ不Ｃｉｔｙ」，熱爆各大社交媒體，令「Ｃｈｉｎａ　Ｔｒａｖｅｌ」成為一種時尚風潮。而國家移民管理局在去年１月重新恢復為５４個國家及地區居民提供「１４４小時過境免簽政策」，成為掀起「Ｃｈｉｎａ　Ｔｒａｖｅｌ」熱潮的關鍵所在。　　　根據國家移民管理局在今年７月公布的數據顯示，今年上半年全國各口岸入境外國人錄１４６３﹒５萬人次，按年增長１５２﹒７％，其中通過免簽入境錄８５４﹒２萬人次，按年增長１９０﹒１％。　　　國家大力發展旅遊業，吸引外國旅客來華，一方面是希望刺激內地的酒店、運輸、餐飲及零售等行業，更希望是讓更多外國人能夠親身踏足華夏大地，用自身的真切見聞，反駁境外敵對勢力的刻意抹黑誤導。而香港作為國家最開放的國際大都會，應該利用本身的優勢，積極爭取配合國家「１４４小時過境免簽政策」，共同打造「一程多站」的特色旅遊路線，吸引更多海外旅客來華。　　　香港作為一個高度開放的國際大都會，對全球１７２個國家及地區提供短則１０日、長則１８０日的免簽證及落地簽證入境便利政策，當中全數包括國家「１４４小時過境免簽政策」的５４個國家及地區，而香港國際機場作為亞太區最繁忙的航空樞紐之一，與不少歐美地區主要航點的航班來往頻繁，若果香港能夠成為「１４４小時過境免簽政策」中的過境「第三地」，將能夠充分發揮香港開放入境政策及航班頻密的優勢，吸引更多海外旅客來華。　　　有見及此，筆者認為特區政府可以向內地有關當局爭取香港成為「１４４小時過境免簽政策」中的過境「第三地」，讓海外旅客（特別是歐美較為長途的旅客）先入境內地遊玩完１４４小時後，「過境」到香港一至兩天，大大提升香港的過境客流；並且爭取把港深廣高鐵西九龍站成為「１４４小時過境免簽政策」的指定入境口岸之一，善用高鐵網絡輻射廣東、廣西、湖南、福建、江西等南方省份的特點，一方面便利海外旅客享用高質的高鐵網絡前往南中國各省市地區，並且填補「１４４小時過境免簽政策」中未有在湖南及江西設立指定入境口岸的問題。　　　與此同時，特區政府與內地各省市的文旅部門可以合作宣傳「１４４小時過境免簽政策」，並且計劃一連串各具特色的「一程多站」旅遊行程，聯合各地的業界推出交通、住宿、旅遊景點及餐飲零售特惠套餐，從而吸引海外旅客透過「１４４小時過境免簽政策」到內地之前或後，在香港逗留一至兩日，帶動香港的旅客人流。　　　毫無疑問，香港作為一個高度開放的國際大都會，擁有便利、完善的出入境政策及國際航空網絡等獨特優勢。不過，香港作為一個城市，本身的旅遊景點就有限，因此，單靠香港一個城市，難以吸引歐美、中東等地區的長途旅客乘坐十多個小時航班，來港遊覽一至兩日。若果香港能夠積極配合及參與國家「１４４小時過境免簽政策」，與內地各省市「併船出海」，一同打造充滿各種特色的「一程多站」旅遊路線及產品，既能善用香港作為國際航空樞紐的優勢，又能豐富海外遊客的旅遊體驗，大大增強香港與內地其他省市的旅遊競爭力，絕對是一個多贏的局面。　　　當然，香港本身亦應做好相應的旅遊配套，強化接待海外旅客的能力，增加具吸引力的旅遊景點及活動，才能令香港好好發揮應有的吸引力，成為這個「一程多站」旅程中，讓海外旅客難以忘懷的一站。《立法會會計界議員　黃俊碩》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。