05/12/2023 09:19
《連場取勝－連敬涵》車企陷減價戰漩渦，理想毛利率不降反升
《連場取勝》港股走勢極弱，恒指１６８００點水平終於失守，相信後市將進一步回補去年１１月的上升裂口，下試１６１００點水平才會見底，投資者短期較宜觀望為主。 隨著年底迎來趕達標期的到來，近期車股又再陷入減價戰的漩渦，股價普遍錄得下跌。然而車企減價已不是新鮮事，過去一年幾乎每一季都出現，但我們可以從第三季的報表中看到，在幾萬元的降價幅度下，她們的利潤似乎沒有減少的趨勢，有的甚至還愈來愈多。 以剛成為藍籌股的理想汽車（０２０１５）為例，經過減價戰後，第三季度的季度交付量達到１０﹒５１萬輛，按年增加２９６﹒３％，按季增加２１﹒５％，車輛銷售收入為３３６﹒２億元（人民幣．下同），按年增加２７１﹒６％，按季增加２０﹒２％。減價後的銷量及收入雙雙錄得按年按季增長之餘，車輛毛利率更由第二季的２１％升至２１﹒２％，增加０﹒２個百分點，按年更大增９﹒２個百分點，可見在減價後，在銷量增加下，反而可以賺更多。 再看看大數，集團第三季收入總額為３４６﹒８億元，按年增加２７１﹒２％，按季增加２１％。毛利率為２２％，按年增加９﹒３個百分點，按季增加０﹒２個百分點。經調整的經營利潤為２９﹒９億元，去年同期錄經營虧損１７﹒２億元，按季則增加４６﹒５％。經調整的淨利潤為３４﹒７億元，去年同期錄經調整淨虧損１２﹒４億元，按季則增加２７﹒１％，皆較市場預期為佳。 如果按照市場原本的預想，減價將為車企帶來明顯的增收不增利，但實際上，大多數車企在第三季度都實現了利潤的好轉。背後原因是甚麼呢？相信這就是規模效益在發揮著它的功能了。在降價以後，銷量增長，成本就會被攤薄，毛利率不降反升，對於有規模的車企而言，其優勢將更明顯。 集團最新公布１１月份交付新車為４１０３０輛，連同１０月份的交付新車４０４４２輛，已達８１４７２輛，極有可能達到預計整季交付１２﹒５萬輛至１２﹒８萬輛的目標。如以此交付量計算，第四季度收入總額可為３８４﹒６億元至３９３﹒８億元，按年增長１１７﹒９％至１２３﹒１％。 而集團首款５Ｃ純電超級旗艦車型理想ＭＥＧＡ進展順利，於１１月１７日已開啟預訂，開啟不到兩小時，預訂量突破１萬輛，預計明年２月份開啟交付。同時，配合純電戰略的推進，集團正在加快推進超級充電網路的建設，為用戶提供更便捷、更可靠的補能體驗，亦為明年發展帶來更佳的前景預期，以及可持續的長期競爭力。 股價首日染藍遇到沽壓，但看好前景下，可待回調至１３０元至１４０元之間吸納，反彈目標１７０元，跌破１２５元止蝕。《恒豐證券資產管理部總裁 連敬涵》 ＊筆者並無持有上述股份 ＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。