30/05/2023 10:00
《創富理財－龔俊樺》加息周期或未完；穩定性將為大型股注入動力
《創富理財》近期市場最多人評論相信就是美國債務上限的問題，有最新消息指白宮和共和黨在上周六（２７日）達成了臨時協議，避免發生可能震動全球經濟的違約。而另一方面聯儲局５月份ＦＯＭＣ會議紀要其實已經公開了。根據會議紀要顯示，委員們一致決定升息一碼。部分委員認為通脹仍然過高，截至３月份的經濟數據顯示通脹下降速度低於他們的預期。但也有委員認為經濟已出現放緩，可能不需要在５月份ＦＯＭＣ之後進一步升息。許多委員表示不確定貨幣政策必須收縮至多緊才是適當的。而多數委員傾向今年不會進行降息。 ＊６月加息的機會正升溫＊ 不過市場也開始有人預估６月時會再加息，事關聯儲局委員Ｗａｌｌｅｒ表示打擊通脹仍然是他的首要任務，市場解讀為他暗示支持６月份繼續升息。隨著近期聯儲局委員們不斷發表鷹派言論，目前聯邦基金期貨顯示市場預期６月份ＦＯＭＣ再升息一碼之機率已升至３９﹒１％，累計至７月份ＦＯＭＣ則為７４﹒８％。年底前累計降息的碼數也已從２－３碼降至１－２碼。而後續聯儲局會否繼續加息，除了視乎核心通脹的走勢外，更可能衡量急速的信貸收緊所帶來的漣漪，３月時地區銀行爆雷就是明顯的例子。商業房地產的弱勢已經被被頗多知名投資者（例如芒格）指出現時存在高不穩定風險。 ＊美股市寬正在收窄＊ 在股票市場方面，儘管同時存在地區銀行倒閉、加息持續及債務上限等問題，但美股的表現依然平穩。不過，如果我們拆解標普５００的近期升幅或可得到更為清晰的全貌。標普５００指數是市值加權指數（Ｃａｐｉｔａｌｉｚａｔｉｏｎ－Ｗｅｉｇｈｔｅｄ Ｉｎｄｅｘ），簡單來說是市值越高的成份股的權重越大，也代表越易影響指數的升跌。市場其實是存在相等權重的標普５００指數（Ｓ＆Ｐ ５００ Ｅｑｕａｌ Ｗｅｉｇｈｔ Ｉｎｄｅｘ），則每隻成份股的影響力是相同，市值高的股票（例如蘋果、微軟）不會對指數有更大影響。在過去三個月計，標普５００指數累計上升了近６％；而相等權重的話，指數其實是跌了近４％。兩者的接近１０％差距反映過去三個月指數的升幅主要由大型股所推動，而中小型股整體表現其實是回落，美股的市寬（Ｍａｒｋｅｔ Ｂｒｅａｄｔｈ）其實正在收縮。 ＊下半年大型股料續跑出＊ 而市寬收縮又是否代表現時美股上升不合理的？這又不完全是，除了第一季度眾多大型股的業績大多勝於市場預期外，例如輝達（ＮＶＤＡ）因ＡＩ熱潮而抽升超過一倍，由盈利增長或已具商業化條件的創新科技（例如現時的生成式ＡＩ）推動的股票向上其實也是言之成理。此外在信貸收縮的現況下，大型股的生存能力是比中小型股來得更佳，畢竟它們對於籌集資金的成本也會較低，所以投資者為了安全而將資金泊入大型股也是可理解。我們預期大型股在今年下半年將會持續跑出，投資者可以考慮分注入市。《凱基亞洲研究部分析員 龔俊樺》 ＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。