25/05/2016 09:50
《港股透視－麥德光》強人手下出強股
《港股透視》政府將一些產業私有化（即把擁有權全部或部分轉到私人投資者手中，而管理權亦交付予專業管理人員，業務表現由投資者和市場進行監察），目的是使這些產業的營運更符合市場效率，也是政府管理公共財政的慣常手法之一。先後從政府產業被私有化的領展房產基金（００８２３）和港鐵（０００６６）均是極成功的例子，包括把盈富基金（０２８２８）上市還富於民，香港政府在管理公共財政確實曾有驕人的表現，成績可與顯赫的國際大基金相比，惟有關的處事者或未有得到豐厚的分紅。 ＊領展和港鐵市場化發展＊ 領展與港鐵原本均為政府產業，有關運作和服務與民生息息相關自不在話下，政策或左右為難，惟兩家公司變身為上市公司後，大可擺脫政府的行政干預。政府雖仍保持為港鐵的控股大股東，但為避免利益衝突，亦不能以一己之欲，或打著為民請命的旗號便可左右港鐵的獨立運作。領展經營公共屋村的商場，在接手後陸續展示新的面貌，商場的裝修和管理大有改進，租戶組合亦有明顯改變，在引入競爭後自然出現汰弱留強，惟焦點應是消費者是否有更多的選擇和較佳的消費環境。公共屋村的商場非單純服務公共屋村的居民，商場租金市場化成為領展的盈利增長支柱，大概這也是領展上市後的最主要目標。 ＊政府無形之手無從入手＊ 港鐵是香港唯一鐵路運輸系統經營者，佔公共客運市場近半，但利潤非單純依賴運輸服務，因房地產業務包括租金收入和物業發展利潤提供龐大補助，港鐵的「鐵路＋地產」混合營運模式使港鐵票價可維持在與全球各主要國際城市相比較低水平，而港鐵的業績和財務狀況卻傲視同儕。領展和港鐵的業務均已衝出香港，反映兩家公司均有宏遠發展目標；領展陸續將規模較小的商場出售以優化物業組合及資源運用，而港鐵亦保留優質投資物業及伺機海外收購。由於領展和港鐵的業務不斷市場化和作海外發展，加上兩公司均有「強人」管治，政府的無形之手將難以在兩家公司起作用。 ＊股價表現同獲肯定＊ 領展經常面對民間壓力團體對其經營策略的非議，但管理層仍克盡己任；港鐵的鐵路業務服務廣大客戶群，安全性和票價水平也備受關注，政府與港鐵均緊守票價訂定機制，即使港鐵最近順應政府提出提早檢討票價調整機制，但管理層明顯不會委曲求全而損害港鐵投資者的利益。領展與港鐵的「強人」管治對兩家身份獨特的公司是珍貴的無形資產，兩者的股價給了肯定；能適當平衡股東利益和企業的社會責任，領展和港鐵也做到了！港府日後再有私有化產業上市，領展與港鐵可提供正面示範《獨立分析員－麥德光》 （筆者電郵：３８８ｓｔｏｃｋｐｉｃｋｓ＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ）