30/08/2024 09:42
《股海恒言－葉澤恒》美減息周期臨近，留意美股及港股受惠的板塊
《股海恒言》美國近期經濟有放緩跡象，物價亦開始回落，令市場估計美國聯儲局最快於今年９月展開減息周期。因此，市場目前正密切注視，一旦美國開始減息，美股及港股將有何板塊受惠。 ＊數據中心拉動美國用電量需求，電力股因而受惠＊ 美國企業近年積極發展人工智能及大數據等業務，對用電量的需求變得殷切。據數據分析機構Ｐｌａｔｔｓ統計，自今年以來，公用事業機構已將２０３０年的數據中心用電量預測上調大約５０％。據環球數據中心Ｃｌｏｕｄｓｃｅｎｅ資料顯示，截至２０２４年３月底，美國擁有５３８１個數據中心，大幅拋離排名第二位、數量為５２１個的德國。由於市場預期美國有關方面用電量將大幅增加，故有利美國電力企業的營運表現之餘，亦可能加派股息。美國標普５００指數目前的股息率只有１﹒３厘，而美國電力行業的平均股息率達３﹒４４厘。因此，反映美國電力行業的股息較為吸引。部分持續增派股息的企業中，股息率更高達６厘，較聯邦基金利率的５﹒２５至５﹒５０厘為高。因此，在減息周期時，可以留意美國電力企業表現。 ＊美國老年人口增加帶動對慢性病醫藥的需求＊ 美國老年人口持續增加，患上慢性病的機會亦提升，帶動對醫藥需求。據美國人口普查局於２０２３年公布數據顯示，由於生育率下降和預期壽命上升，估計到２０２８年，美國人口年齡中位數將從３９﹒５歲升至４０﹒７歲。據商業研究機構Ｆｏｒｔｕｎｅ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｉｎｓｉｇｈｔｓ的研究表明，糖尿病、心臟病及阿爾茨海默症等是美國老年人較常患上的慢性病。因此，估計美國家庭醫療保健服務市場規模，將由２０２３年的９５４﹒５億美元，升至２０３２年的１７６３億美元，年複合增長率約７％。美國醫藥行業平均股息約３﹒１３厘，較標普５００指數的股息１﹒３厘為高外，亦較美股平均股息２﹒８６厘為高。部分著名醫藥企業，股息更高達５﹒６５厘。在美國即將減息下，資金將留意美國醫藥板塊，特別是個別高息醫藥股。 ＊中美電訊業規模持續增長兼具空間增派股息＊ 中美兩國的電訊業市場持續發展。據數據研究機構Ｍｏｒｄｏｒ Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ估計，今年美國電訊市場規模達４４３１﹒２億美元，而到２０２９年將增加至５３０６﹒１億美元。美國電訊業市場主要由三間企業瓜分，佔美國電訊業市場份額的九成。這三間企業最近公布了季度業績，當中每月新增手機用戶人數均高於市場預期，部分企業亦上調今年自由現金流預測，反映企業有增加派息的空間。美國三大電訊商之中，有兩間股息分別高達５﹒６８厘及６﹒４２厘。不但較行業平均股息４﹒５２厘為高，亦較聯邦基金利率的５﹒２５至５﹒５０厘為高。因此，可以留意部分高股息的美國電訊企業。 至於內地方面，據中國工業和信息化部公布，今年上半年內地電訊業收入達到８９４１億元人民幣，按年升３％。同期，內地三大電訊商用戶人數達到１７﹒７７億戶，而５Ｇ用戶只佔總用戶的５２％，反映內地仍有較大空間推動使用５Ｇ服務。三大電訊商近期公布了中期業績，普遍增加了股息，而目前股息率介乎５﹒５厘至６﹒５厘。一旦美國減息，除了凸顯中資電訊股高股息外，亦因為美元匯價可能轉弱，令以人民幣計價為主的中資電訊股可以受惠人民幣資產升值。因此，內地電訊股或具雙重受惠的空間。 ＊資金或流向內地手遊行業，以爭取較高的投資回報＊ 若美國利率回落，本地銀行或下調存款利率，令資金需要尋找其他出路。部分可承擔較高風險的投資者，或選擇盈利增長較快、但波動性較高的行業。當中，可以留意內地手遊行業。近期，某內地大型手遊開發商有份投資的一款遊戲，在內地及國際市場深受玩家歡迎。據國遊暢銷榜統計，這款遊戲在內地平台的總銷量已超過４５０萬份，銷售金額達１５億元人民幣。至於海外市場方面，據市場估計在國際遊戲平台Ｓｔｅａｍ將銷售大約１２００萬至２０００萬份，預料收入最多可超過５０億元人民幣。 中國國家統計局早前公布，７月份全國零售銷售按年升３﹒５％，當中包括遊戲銷售的文化、體育及娛樂用品的消費按年上升１１﹒１％，遠較整體表現為佳。內地手遊在海外亦享負盛名。據商店情報平台Ｓｅｎｓｏｒ Ｔｏｗｅｒ表示，今年７月內地合共有３５款手遊打入全球手遊發行商收入榜首１００位，合共吸金２０億美元，佔當月全球首１００位手遊發行商收入的３７％。由此可見，內地手遊在本地及海外均受歡迎。某間在香港上市的大型內地手遊企業，其股價今年以來累升近三成。若本地存款利率回落，部分資源或流向較高增長的企業，內地手遊板塊屬不俗的投資選擇。 ＊美國是次經濟或只呈輕微衰退，利率敏感股是次受惠或較少＊ 市場目前估計，美國是次經濟只會出現放緩或輕微衰退。因此，根據彭博提供的利率期貨顯示，美國聯邦基金利率將會由目前的５﹒２５至５﹒５０厘，降至明年年底的３厘水平。若美國只下調利率大約２﹒５厘，反映市場估計美國經濟並非如２０００年科網股爆破或２００８年金融海嘯般出現深層次衰退，因聯儲局未必需要如以往般把利率降至接近０息或推出量化寬鬆政策。因此，對於利率周期較敏感的板塊，例如地產及商品，可以受惠的幅度或較少。 ＊總結＊ 美國９月或開展減息周期，對美股及港股個別板塊或帶來投資機遇。當中，美國方面，可以留意電力股、電訊股及醫藥股。至於香港方面，可以留意內地電訊股及手遊股。然而由於市場預期美國經濟是次只會出現放緩或輕微衰退，故預料聯儲局只可能下調利率約２﹒５厘。因此，對利率周期較敏感的板塊，例如地產及商品，是次受惠的程度或會較少。 資料來源：美國聯儲局、Ｐｌａｔｔｓ、Ｃｌｏｕｄｓｃｅｎｅ、美國標普５００指數、美國人口普查局、Ｆｏｒｔｕｎｅ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｉｎｓｉｇｈｔｓ、Ｍｏｒｄｏｒ Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ、中國工業和信息化部、國遊暢銷榜、Ｓｔｅａｍ、中國國家統計局、Ｓｅｎｓｏｒ Ｔｏｗｅｒ、彭博 《中國工商銀行（亞洲）證券業務部分析員 葉澤恒》 ＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。 ＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。