黃金外匯

　　《經濟通通訊社１０日專訊》人民銀行公布，今日進行２０億元（人民幣．下同）７天期逆回購，中標利率持平１﹒８％。　　公開市場今日有２０億元逆回購到期，即今日零投放零回籠，連續第三個交易日操作量完全對沖到期量。　　人行昨日（９日）下午亦未有進行臨時正回購或臨時逆回購操作。　　　上海銀行間同業拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）除六個月外全向下，報價如下：　　期限　　Ｓｈｉｂｏｒ（％）　漲跌（基點╱ＢＰ）　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　隔夜　　　１﹒６４００　　　　　－３﹒９０　　　　１周　　　１﹒８０００　　　　　－０﹒４０　　　　２周　　　１﹒８３２０　　　　　－０﹒６０　　　　１個月　　１﹒８８３０　　　　　－０﹒３０　　　　３個月　　１﹒９０６０　　　　　－０﹒１０　　　　６個月　　１﹒９５９０　　　　　＋０﹒００　　　　９個月　　１﹒９９６０　　　　　－０﹒２０　　　　１年　　　２﹒０１８０　　　　　－０﹒１０　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　　　Ｓｈｉｂｏｒ以位於上海的全國銀行間同業拆借中心為技術平台計算、發布並命名，是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業拆出利率計算確定的算術平均利率，是單利、無擔保、批發性利率。Ｓｈｉｂｏｒ報價銀行團現由１８家商業銀行組成，並於１１：００對外發布。（ｓｌ）

　　《環富通基金頻道１０日專訊》施羅德投資金屬基金經理Ｊａｍｅｓ　Ｌｕｋｅ指，地緣政治和財政趨勢變化為黃金需求持續增長奠定了基礎，金礦業有望實現大幅反彈。　＊地緣政局及金融脆弱性推動黃金需求增長＊　　　２０２３年至２０２４年期間，儘管西方投資者持續拋售黃金，但金價仍輕易突破歷史高位，目前金價已超逾每盎司２３００美元。東方國家的央行、投資者和家庭持續承接西方投資者所拋售的黃金，這趨勢不但由中國主導，中東和其他地區對黃金的需求亦大幅增加。　　地緣政治局勢緊張和金融脆弱性（與施羅德投資的「３Ｄ重置」框架中的人口結構變化和去全球化有直接關聯）同時出現，共同推動著黃金需求持續增長。這可能觸發自１９７１年１１月美國總統尼克遜關閉「黃金窗口」以來最強勁的牛市之一，從而終止美元與黃金的兌換。　＊黃金業現金流強勁，但估值仍接近歷史低位＊　　　儘管金價持續上升，但黃金股票的表現仍落後於金價。原因是黃金價格主要受到東方投資者強勁買盤所推動，基本面強勁，但由於西方投資者對黃金持悲觀看法，以及某些黃金業龍頭企業營運表現欠佳，以致黃金股估值已接近過去４０年以來的最低水平。　　由年初至今，黃金平均價格為每盎司２２００美元，在預期成本通脹將大幅放緩的情景下，２０２４年黃金業的利潤率和現金流將出現顯著改善。相信這些良好的財務表現和監管政策將會成為金融市場亮點，利潤率增長及所產生的現金流將極為強勁。金融市場將難以忽視黃金業強勁的現金流及嚴格的財務監管，最終有望改善負面情緒。　　即使說黃金股有可能上升５０％亦不誇張，因其估值仍屬便宜。目前整個黃金股票市場的總市值約３０００億美元，但仍被投資者長期忽視，這情況將改變。若有必要將黃金股納入長期的貴金屬投資配置中，現在正值合適時機。　＊金市規模仍不夠大，金價不大升難承受持續購買量＊　　　中美貿易競爭加劇了地緣政治緊張局勢，以及２０２２年烏克蘭危機後，歐美國家對俄羅斯實施制裁，促使各國央行大幅增持黃金作為貨幣儲備，其黃金儲備量亦創下歷史新高。２０２３年，中國、新加坡、波蘭等地的央行成為最大的黃金買家，但目前為止，創紀錄的購買量僅導致黃金儲備佔總儲備持倉的比例，由２０２１年底的１２﹒９％升至２０２３年底的１５﹒３％。　　長遠來看，各國央行增持黃金反映了環球地緣政治和貨幣或財政動態的演變。２０２２年和２０２３年期間，各國央行買入逾１０００噸黃金，相當於環球需求的２０％，並於２０２４年第一季度繼續以相同速度買入，這可能會產生深遠的影響。目前或正在崛起的大國關係趨向緊張，不僅導致主要的儲備貨幣面臨財政困難，發達經濟體亦面臨財政壓力和財政脆弱狀況，這些因素可能推動持續的黃金購買潮。坦白而言，目前黃金市場的規模仍不夠大，若金價不大幅上升，市場根本無法承受持續的購買量，尤其是在其他環球投資者在大致相同時間買入的情況下。　＊中國投資者需求持續增長，西方投資者或轉為買家＊　　　２０２２年和２０２３年期間，中國家庭在已創紀錄的超額儲蓄基礎上，再積累數萬億美元的儲蓄。他們可能是湧入黃金市場的重要參與者之一。此外，中國長達３０年的房地產牛市終結亦是造成投資者對黃金態度發生轉變的關鍵。中國家庭對黃金的需求增強並非短期現象，而是一種持久趨勢。　　此外，西方投資者一直在拋售黃金，但這並不能阻止黃金價格創新高，因此他們很可能在接下來幾個季度內，由賣家轉變為買家，成為另一個關鍵的黃金市場參與者。過去西方投資者的買入（及賣出）行為，往往會跟隨貨幣政策走向而轉變。２０２４年仍有可能出現周期性的寬鬆貨幣政策，以及未來可能出現財政政策主導的局面，屆時美國聯儲局可能需要出手干預，以維持國債市場的償付能力和流動性。在這種背景下，西方投資者將繼續視黃金為一個重要的對沖工具，並用作對沖央行和主權違約風險。（ｗａ）