中國要聞

　　《海納智見》８月港股整體收漲，主要源於降息預期改善海外流動性，疊加龍頭業績強勁、國內政策發力。往後看，隨著港股上市公司中報披露接近尾聲，公司基本面或成為下一階段影響股價走勢的核心因素。截至２４╱０９╱０２，共有２３５６家港股上市公司披露２４年中報，按數量計算的披露率達８９％，本篇對港股中報進行分析，為投資者提供參考。　　　市場回顧：８月全球主要股指多數上漲，港股、美股漲幅居前。Ａ股方面滬深３００指數８月累計跌幅╱最大跌幅為－３﹒５％╱－５﹒２％，創業板指為－６﹒４％╱－１０﹒８％；港股方面恆生指數為３﹒７％╱１０﹒７％，恆生科技指數為１﹒２％╱１０﹒５％；美股方面標普５００指數為２﹒３％╱１０﹒４％，納斯達克指數為０﹒６％╱１４﹒７％；其他市場，德國ＤＡＸ為２﹒２％╱１１﹒４％，英國富時１００為０﹒１％╱６﹒３％，法國ＣＡＣ４０為１﹒３％╱９﹒４％，日經２２５指數為－１﹒２％╱－１９﹒７％。從行業表現看，８月港股漲幅前三行業為房地產（５﹒４％）、金融（４﹒３％）、電信服務（３﹒２％），跌幅居前行業為日常消費（－３﹒６％）、材料（－３﹒３％）、能源（－３﹒１％）；８月美股漲幅前三行業為金融（１０﹒６％）、房地產（３﹒９％）、可選消費（２﹒９％），下跌行業為能源（－１﹒４％）、材料（－０﹒１％）。　　　２４Ｈ１港股歸母淨利潤累計同比延續回升。淨利潤方面，從累計同比角度看，上半年港股淨利潤增速延續回升趨勢，２４Ｈ１╱２０２３全部港股歸母淨利潤累計同比分別為６﹒２％╱３﹒９％；從半年度同比角度看，上半年港股盈利增速明顯回落，２４Ｈ１╱２０２３港股歸母淨利半年度同比分別為６﹒２％╱１３﹒６％。營收方面，從累計同比角度看，上半年港股營收增速繼續探底，２４Ｈ１╱２０２３全部港股營業收入累計同比分別為２﹒３％╱４﹒５％，處於０６年以來從低到高１７％的分位水準，；從半年度同比角度看，上半年港股營收增速環比回落，環比降幅較２３年下半年略高，２４Ｈ１╱２０２３港股營收半年度同比為２﹒３％╱３﹒０％。展望未來，隨著三中全會以及政治局會議後一系列穩增長政策出臺落地，經濟有望逐步修復，預計下半年港股盈利增速有望繼續回升。　　　２４Ｈ１全部港股ＲＯＥ小幅上升至６﹒９％，淨利率改善是主因。全部港股２４Ｈ１╱２０２３ＲＯＥ（ＴＴＭ，整體法，下同）為６﹒９％╱６﹒８％，目前處於０６年以來從低到高１７％的低分位水準。隨著下半年盈利增速回升，我們預計港股ＲＯＥ有望維持改善。根據杜邦公式拆解ＲＯＥ可以發現，淨利率改善是２４Ｈ１港股ＲＯＥ小幅回升的主要原因。具體而言：（１）上半年淨利潤率較２３年有所回升，顯示港股盈利能力持續修復。（２）上半年港股資產周轉率繼續回落，表明當前經濟活躍度仍有改善空間。（３）上半年港股槓桿率較２３年基本持平，說明港股企業負債壓力穩定。　　　２４Ｈ１港股資訊技術和能源材料盈利改善明顯，醫藥、地產盈利惡化。從業績增速來看，資訊技術和可選消費板塊盈利增速最靠前，材料、資訊技術和能源板塊盈利改善幅度最顯著。從盈利能力來看，上半年港股多數行業ＲＯＥ回升，其中可選消費、日常消費和能源板塊ＲＯＥ絕對水準最高，可選消費、日常消費和資訊技術板塊ＲＯＥ改善幅度最大。　風險提示：美聯儲降息不及預期，國內經濟修復不及預期。　《海通國際Ａ股首席策略分析師　荀玉根》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　《經濟通通訊社９日專訊》在北京，外交部發言人毛寧在例行記者會上表示，《港區國安法》和《維護國家安全條例》出台後，香港的法治和營商環境更加優良，長期繁榮穩定的根基進一步鞏固，美方炮制所謂「更新版香港商業警告」，無端詆毀香港國安法律，抹黑香港營商環境，中方對此堅決反對，予以強烈譴責。敦促美方應當尊重客觀事實，尊重中國的主權和香港法治，在涉港問題上謹言慎行。　　毛寧指出，根據港府最新報告，今年上半年新成立的本地公司和在香港註冊的非本地公司數量均創歷史新高，２０２４年世界競爭力年報顯示，香港競爭力排名世界第五，去年香港吸納的外來直接投資金額全球第四，香港是全球第十大商品貿易經濟體。　＊美警告在港營商可能違國安法或制裁令＊　　　美國國務院、財政部、商務部、農業部以及國土安全部五大部門發布「更新版香港商業警告」，指《港區國安法》以及《維護國家安全條例》，令在香港營商風險大幅增加，因為《維護國家安全條例》涵蓋了廣泛而模糊的條文，涉及「與外部勢力勾結」、涉及國家機密的活動及間諜活動等行為，這些條文可能會影響或干擾在香港的日常業務活動或旅行。即使是經濟和商業分析師、市場研究人員、信用評級分析師以及僱用他們的公司，尤其是那些對香港或中國內地當局進行盡職調查的公司，以及那些在日常運作中與外國政府官員、部門和機構進行諮詢的公司，都有機會觸犯間諜罪行。　　美國政府又認為，中國和香港已成為重要的轉運點，將軍民兩用物品重新出口至俄羅斯，香港也可能會成為支持中國內地化學和製藥公司的人士的金融樞紐，而這些公司涉及「非法毒品」的擴散，包括芬太尼的前驅化學品。所以向商界提出警告在香港營商還可能觸犯美國對俄羅斯等的多項制裁令。（ｃｔ）