中國要聞

　　【ＦＯＣＵＳ】當港險經紀以「人民幣兩年來貶值１４％」，作為推銷美元保單的賣點；當優衣庫母公司迅銷因應日圓貶值，第二次上調本財年盈利預期；當美國人湧向京都、布達佩斯、阿爾卑斯山，更闊綽地消費……幾已「一隻腳踏進白宮」的特朗普最新卻在海湖莊園抱怨，「貨幣問題大鑊（ａ　ｂｉｇ　ｃｕｒｒｅｎｃｙ　ｐｒｏｂｌｅｍ）……美元和日圓及人民幣之間差異令人難以置信」，「強勢美元是巨大負擔（ｔｒｅｍｅｎｄｏｕｓ　ｂｕｒｄｅｎ）」。　＊損製造商利益，目標消除逆差＊　　　儘管保守派經濟學家摩爾　（Ｓｔｅｐｈｅｎ　Ｍｏｏｒｅ）曾忠告特朗普，「強勢美元等同強勢總統，弱勢美元等同弱勢總統」，但侵侵打擊「強美元」的磨刀聲正愈來愈響。２０１９年就澄清自己「並非樂見」強勢美元的他，近期接受美媒專訪時，再提及上屆總統任內跟中國、日本苦戰匯率的歷史，又引述卡特彼勒（Ｃａｔｅｒｐｉｌｌａｒ）等製造商稱，「沒人願意買我們的產品，因為太貴了。」　　跟特朗普志同道合的還有副總統候選人萬斯（Ｊ﹒Ｄ﹒　Ｖａｎｃｅ），以及有望問鼎下任財長的前貿易代表萊特希澤（Ｒｏｂｅｒｔ　Ｌｉｇｈｔｈｉｚｅｒ）。萬斯早前曾質疑聯儲主席鮑威爾，指強勢美元掏空美國的工業基礎，是對製造商的徵稅；萊特希澤則明言，美國貿易政策的首要目標應是徹底消除逆差，而手段之一就是削弱美元以刺激出口。　　強美元劇本或改寫的另一佐證，是過往逾４０年歷史顯示，美元在民主黨總統（克林頓、奧巴馬、拜登）任內一致走強，而在共和黨總統（布殊、小布殊、特朗普）任內則普遍走弱。一大例外是共和黨籍的里根，美元在其任內一度大幅升值近六成，背後是一邊大幅減稅，一邊大興國防，推高美國實質利率吸引大量資本流入。　＊政策顯矛盾，長遠或無心插柳＊　　　如今，特朗普同樣高舉減稅大旗，寄望將企業稅從２１％降至最低１５％（但承認很難），揚言不惜以關稅等經濟手段將生意帶回美國－－削弱美元似勢在必行，但政策邏輯又存在本質矛盾。　　一方面，減稅、關稅通常被視作將擴大財赤、重燃通脹，繼而令利率維持高位（雖然特朗普聲稱支持低利率）並支撐美元。另一方面，倘若美元真的大幅貶值，將引發美債減值，恐損害一眾美國基金、銀行、保險公司（總計持有美債約６﹒８萬億美元）的資產負債表，而需求下跌又將推高孳息。簡而言之，人為將強美元轉向弱美元說易行難，無論是聯儲印鈔、減息，還是實施資本管制（限制海外投資者買美債）、或是重祭「廣場協議２﹒０」迫使別國貨幣貶值，都是雙刃劍而效果成疑。　　但長遠而言，一國貨幣的升貶在於供需，無論是日常結算還是價值儲存。以特朗普「美國優先」、四圍樹敵的作風，美元長期以來享有「過高的特權（ｅｘｏｒｂｉｔａｎｔ　ｐｒｉｖｉｌｅｇｅ）」能否永續？弱美元或「有心栽花花不開，無心插柳柳成蔭」。

　　《談國論企》中國的新建商品住宅房於２０２４年１－７月的銷售面積和所涉額度，同比跌幅持續放緩，而房地產開發商的開發新投資亦持續減少，使竣工面積不斷縮減，待售面積的緩增，促商品住宅市場逐步「去庫存」，加上政府力挺「保交樓」和有針對性的放寬買樓、降息等措施，有望穩步改善商品住宅房市場的求與供關係，相信樓市會由逐步有序的走出低迷劣境，甚至漸次有序的回穩甚至好轉，惟此需時始能見實效，急不得也。　＊全國商品住宅減銷情況有改善漸步穩＊　　　來自中國國家統計局所發表的最新房地產市場數據，顯示全國房地產開發投資市場於２０２４年１－７月份仍基本保持低迷之態，但情況有逐步走穩傾向，重點有（甲）新開發投資持續減少，使市場新的供應放緩，以消化多年積壓可觀的新與舊單位庫存，重點有（一）全國房地產開發投資於前７個月累計達６﹒８萬億元，同比減少１０﹒２％，較１－６月份的５﹒２萬億元所減的１０﹒１％多減０﹒１個百分點，乃因商品住宅房的開發投資期內僅達４﹒６萬億元同比減少１０﹒６％，環比多減０﹒２個百分點。　　以商品住宅房為主的房地產開發投資步伐轉慢，使（二）新開工面積於１－７月份累計３﹒１６億平方米同比減少２３﹒７％，相對於１－６月份的減幅少減０﹒１個百分點，使施工總面積４９﹒１５２億平方米同比減少１２﹒７％，比１－６月份的１２﹒５％減幅多減０﹒２個百分點。　　正正因為新開發投資額度及新開工面積持續減少，故（乙）商品住宅房的供應速度亦見放慢，其中（三）竣工面積１－７月份累計２﹒１８億平方米同比減少２１﹒８％，而１－６月份累計１﹒９２億平方米所減的２１﹒８％，即使多減０﹒１個百分點，有利於消化庫存等「去庫存」調整，故新的投資和供應持續縮減，會逐漸平衡市場的供求關係，因（四）商品住宅的待售面積於１－７月份累計３﹒８２３８億平方米，同比增加２２﹒５％，比１－６月份累計３﹒８２８億平方米增２３﹒５％少增１﹒０個百分點，仍供應減少之使然。　＊新建商品住宅房銷情漸穩續改善＊　　　商品住宅房市場的最大問題是（丙）銷情亦有逐步改善的傾向：（四）銷售面積，於２０２４年１－７月份累計達４﹒５４億平方米，同比減少２１﹒１％，相對於１－６月份所減２１﹒９％的幅度少減０﹒８個百分點，和（五）銷售額於１－７月份累計４﹒６７８７萬億元同比減少２５﹒９％，較１－６月份４﹒１２７萬億元同比下降２６﹒９％少減１﹒０個百分點。此二數之有頗為明顯的少減，意味７月份的新建住宅商品房的銷情，比６月份有改善，樓市有望漸穩。　　此使（六）房地產開發企業的到位資金縮減幅度持續緩和，顯情況有不斷好轉和回穩態勢：於２０２４年１－７月份累計６﹒１９萬億元同比減少２１﹒３％，比１－６月份５﹒３５３萬億元所減２２﹒６％少減０﹒７個百分點，其中（１）國內貸款９２１６億元同比減少６﹒３％，比ｌ－６月份所減６﹒６％少減０﹒３個百分點，和（２）自籌資金２﹒２萬億元同比減少８﹒７％，比１－６月份的９﹒１％減幅少減０﹒４個百分點。　　與購房有關的到位資金，亦見改善：（３）個人按揭貸款１－７月８７４８億元減少３７﹒３％，較１－６月份７７４９億元所減的３７﹒７％少減０﹒４個百分點，顯銀行對買樓的借貸相當審慎；而（４）定金及預收款１﹒８６萬億元同比減３１﹒７％，而１－６月份１萬億元則減３４﹒１％，即少減２﹒４個百分點。　＊國務院推「保交樓」、「去庫存」定向降息新策＊　　　但中央相當積極主動的採取調控政策及措施，以避免樓市和經濟出現系統性風險。君不見，（Ｉ）中共中央政治局於４月３０日的會議，提出堅持因城施策，壓實地方政府、房地產企業、金融機構切實做好保交房工作，保障購房人合法權益，而國務院多個部委於５月１７日的國務院例行吹風會，披露將要出台以「保交房」為主的「去庫存」措施，和利用貸款措施刺激市場需求等活躍商品住房市場政策性措施，調動各方的積極性，可從新數據見到相關政策和措施開始漸次重新建立購房人的置業信心。境內商品住宅房市場多年過度盲目擴張和膨脹，造成供應遠超需求，而樓市況低迷造成房地產開發商的資金回收差而出現資不抵債等惡況，即國務院新策對勁樓市亦需時回穩復常。《資深財經評論員　黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。