Ａ股

　　　　　　　　　　　　　　　Ｈ股股價及升跌一覽　　　　　　　　　　　　　　　　　時間１２：０５　　　　　　　　　　　　　　　　　＝＝＝＝＝＝＝　　　公司名稱　　　　　　Ｈ股編號╱Ａ股編號　　　　Ｈ股半日收◎　　升跌幅＃　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　第一拖拉機股　（０００３８╱滬６０１０３８）　　　６﹒７２　　６﹒３３％　　四川成渝高速　（００１０７╱滬６０１１０７）　　　３﹒１９　　０﹒６３％　　青島啤酒股份　（００１６８╱滬６００６００）　　４６﹒７０　　０﹒９７％　　江蘇寧滬高速　（００１７７╱滬６００３７７）　　　７﹒４７　－０﹒５３％　　京城機電股份　（００１８７╱滬６００８６０）　　　１﹒９６　　２﹒６２％　　中船防務　　　（００３１７╱滬６００６８５）　　１５﹒６６　－０﹒２５％　　馬鞍山鋼鐵股　（００３２３╱滬６００８０８）　　　１﹒０６　　０﹒００％　　上海石油化工　（００３３８╱滬６００６８８）　　　１﹒０６　　１﹒９２％　　鞍鋼股份　　　（００３４７╱深０００８９８）　　　１﹒１６　　０﹒００％　　江西銅業股份　（００３５８╱滬６００３６２）　　１３﹒６０　　１﹒０４％　　中國石油化工　（００３８６╱滬６０００２８）　　　４﹒８８　　０﹒６２％　　中國中鐵　　　（００３９０╱滬６０１３９０）　　　３﹒７５　　１﹒０８％　　廣深鐵路股份　（００５２５╱滬６０１３３３）　　　２﹒４０　－０﹒８３％　　深圳高速公路　（００５４８╱滬６００５４８）　　　７﹒５１　　０﹒１３％　　南京熊貓電子　（００５５３╱滬６００７７５）　　　２﹒３２　　６﹒９１％　　鄭煤機　　　　（００５６４╱滬６０１７１７）　　　８﹒７４　　２﹒７０％　　山東墨龍　　　（００５６８╱深００２４９０）　　　０﹒９７　－１﹒０２％　　北京北辰實業　（００５８８╱滬６０１５８８）　　　０﹒６３　　０﹒００％　　中國外運　　　（００５９８╱滬６０１５９８）　　　３﹒５０　　０﹒８６％　　中國東方航空　（００６７０╱滬６００１１５）　　　１﹒９８　　１﹒０２％　　山東新華製藥　（００７１９╱深０００７５６）　　　５﹒１８　　０﹒３９％　　中國電信　　　（００７２８╱滬６０１７２８）　　　４﹒４６　－４﹒５０％　　中國國航　　　（００７５３╱滬６０１１１１）　　　３﹒５３　　２﹒０２％　　中興通訊　　　（００７６３╱深００００６３）　　１７﹒５２　　１﹒０４％　　新華文軒　　　（００８１１╱滬６０１８１１）　　　９﹒２４　－１﹒２８％　　中國石油股份　（００８５７╱滬６０１８５７）　　　６﹒７８　－０﹒５９％　　白雲山　　　　（００８７４╱滬６００３３２）　　２０﹒１５　　０﹒５０％　　中國海洋石油　（００８８３╱滬６００９３８）　　１９﹒８６　　０﹒３０％　　東江環保　　　（００８９５╱深００２６７２）　　　１﹒４７　　１﹒３８％　　華能國際電力　（００９０２╱滬６０００１１）　　　４﹒８９　　１﹒４５％　　海螺水泥　　　（００９１４╱滬６００５８５）　　１８﹒６０　－０﹒２１％　　龍源電力　　　（００９１６╱深００１２８９）　　　７﹒３２　　３﹒３９％　　海信家電　　　（００９２１╱深０００９２１）　　２５﹒３５　　３﹒８９％　　建設銀行　　　（００９３９╱滬６０１９３９）　　　５﹒４０　－０﹒３７％　　中國移動　　　（００９４１╱滬６００９４１）　　７２﹒４０　－３﹒１４％　　新天綠色能源　（００９５６╱滬６００９５６）　　　３﹒４５　　０﹒２９％　　中芯國際　　　（００９８１╱滬６８８９８１）　　１６﹒７２　　０﹒３６％　　大唐發電　　　（００９９１╱滬６０１９９１）　　　１﹒５８　　１﹒２８％　　安徽皖通高速　（００９９５╱滬６０００１２）　　　９﹒２６　　１﹒４２％　　中信銀行　　　（００９９８╱滬６０１９９８）　　　４﹒５３　　０﹒００％　　中石化油服　　（０１０３３╱滬６００８７１）　　　０﹒５０　　１﹒０２％　　重慶鋼鐵股份　（０１０５３╱滬６０１００５）　　　０﹒５９　　０﹒００％　　中國南方航空　（０１０５５╱滬６０００２９）　　　２﹒９０　　２﹒４７％　　浙江世寶　　　（０１０５７╱深００２７０３）　　　１﹒９９　　１﹒３８％　　天津創業環保　（０１０６５╱滬６００８７４）　　　３﹒０８　　０﹒９８％　　華電國際電力　（０１０７１╱滬６０００２７）　　　４﹒１３　　２﹒７４％　　東方電氣　　　（０１０７２╱滬６００８７５）　　１０﹒４８　　４﹒８０％　　中國神華　　　（０１０８８╱滬６０１０８８）　　３２﹒８０　－０﹒６１％　　凱盛新能　　　（０１１０８╱滬６００８７６）　　　４﹒１１　　０﹒４９％　　中遠海能　　　（０１１３８╱滬６０００２６）　　　９﹒１６　－１﹒４０％　　中聯重科　　　（０１１５７╱深０００１５７）　　　４﹒５１　　１﹒３５％　　兗礦能源　　　（０１１７１╱滬６００１８８）　　　９﹒７４　　０﹒８３％　　中國鐵建　　　（０１１８６╱滬６０１１８６）　　　４﹒９９　　０﹒２０％　　比亞迪股份　　（０１２１１╱深００２５９４）　２３７﹒８０　　１﹒５４％　　農業銀行　　　（０１２８８╱滬６０１２８８）　　　３﹒４５　－１﹒１５％　　綠色動力環保　（０１３３０╱滬６０１３３０）　　　２﹒６５　　０﹒００％　　新華保險　　　（０１３３６╱滬６０１３３６）　　１４﹒４８　　０﹒８４％　　中國人民保險　（０１３３９╱滬６０１３１９）　　　２﹒５４　　１﹒２０％　　華虹半導體　　（０１３４７╱滬６８８３４７）　　２０﹒５５　　１﹒７３％　　復旦張江　　　（０１３４９╱滬６８８５０５）　　　１﹒７４　　０﹒００％　　中州證券　　　（０１３７５╱滬６０１３７５）　　　１﹒００　　２﹒０４％　　上海復旦　　　（０１３８５╱滬６８８３８５）　　１１﹒５６　　１﹒５８％　　工商銀行　　　（０１３９８╱滬６０１３９８）　　　４﹒３２　－０﹒４６％　　國聯證券　　　（０１４５６╱滬６０１４５６）　　　２﹒８６　　１﹒４２％　　麗珠醫藥　　　（０１５１３╱深０００５１３）　　２３﹒６５　　０﹒６４％　　紅星美凱龍　　（０１５２８╱滬６０１８２８）　　　１﹒２２　　０﹒００％　　中國中冶　　　（０１６１８╱滬６０１６１８）　　　１﹒４６　　０﹒００％　　大眾公用　　　（０１６３５╱滬６００６３５）　　　１﹒３０　　４﹒００％　　郵儲銀行　　　（０１６５８╱滬６０１６５８）　　　４﹒１７　－１﹒４２％　　中國中車　　　（０１７６６╱滬６０１７６６）　　　４﹒８９　　１﹒０３％　　贛鋒鋰業　　　（０１７７２╱深００２４６０）　　１６﹒９８　　１﹒８０％　　廣發証券　　　（０１７７６╱深０００７７６）　　　６﹒６８　　３﹒０９％　　山東黃金　　　（０１７８７╱滬６００５４７）　　１５﹒８６　　０﹒００％　　中國交通建設　（０１８００╱滬６０１８００）　　　４﹒４３　－１﹒１２％　　晨鳴紙業　　　（０１８１２╱深０００４８８）　　　１﹒６９　　１﹒２０％　　中廣核電力　　（０１８１６╱深００３８１６）　　　３﹒３６　－２﹒６１％　　春立醫療　　　（０１８５８╱滬６８８２３６）　　　７﹒８５　　０﹒３８％　　君實生物　　　（０１８７７╱滬６８８１８０）　　１１﹒５４　－０﹒５２％　　中國中免　　　（０１８８０╱滬６０１８８８）　　５３﹒４５　　０﹒２８％　　中煤能源　　　（０１８９８╱滬６０１８９８）　　　７﹒５１　　０﹒００％　　中遠海控　　　（０１９１９╱滬６０１９１９）　　１０﹒７６　　０﹒００％　　重慶銀行　　　（０１９６３╱滬６０１９６３）　　　５﹒０２　－０﹒７９％　　民生銀行　　　（０１９８８╱滬６０００１６）　　　２﹒６９　　０﹒３７％　　金隅集團　　　（０２００９╱滬６０１９９２）　　　０﹒５６　　０﹒００％　　浙商銀行　　　（０２０１６╱滬６０１９１６）　　　２﹒１０　　０﹒４８％　　中集集團　　　（０２０３９╱深００００３９）　　　５﹒７４　　３﹒９９％　　中鋁國際　　　（０２０６８╱滬６０１０６８）　　　１﹒６１　－２﹒４２％　　復星醫藥　　　（０２１９６╱滬６００１９６）　　１２﹒８６　　０﹒３１％　　萬科企業　　　（０２２０２╱深０００００２）　　　４﹒１６　　０﹒９７％　　金風科技　　　（０２２０８╱深００２２０２）　　　４﹒３７　　７﹒９０％　　安德利果汁　　（０２２１８╱滬６０５１９８）　　　８﹒３０　－１﹒１９％　　廣汽集團　　　（０２２３８╱滬６０１２３８）　　　２﹒９０　　１﹒０５％　　中國平安　　　（０２３１８╱滬６０１３１８）　　３３﹒４０　　０﹒００％　　長城汽車　　　（０２３３３╱滬６０１６３３）　　１０﹒９２　－１﹒０９％　　濰柴動力　　　（０２３３８╱深０００３３８）　　１３﹒０４　１１﹒８４％　　藥明康德　　　（０２３５９╱滬６０３２５９）　　２９﹒１５　　０﹒５２％　　億華通　　　　（０２４０２╱滬６８８３３９）　　２２﹒２５　－２﹒２０％　　中國鋁業　　　（０２６００╱滬６０１６００）　　　４﹒３８　　２﹒１０％　　中國太保　　　（０２６０１╱滬６０１６０１）　　１９﹒４２　　０﹒１０％　　上海醫藥　　　（０２６０７╱滬６０１６０７）　　１１﹒５６　　０﹒１７％　　國泰君安　　　（０２６１１╱滬６０１２１１）　　　７﹒９１　　２﹒０６％　　中國人壽　　　（０２６２８╱滬６０１６２８）　　１０﹒５２　　０﹒３８％　　上海電氣　　　（０２７２７╱滬６０１７２７）　　　１﹒４９　　１﹒３６％　　中遠海發　　　（０２８６６╱滬６０１８６６）　　　０﹒９０　　０﹒００％　　遼港股份　　　（０２８８０╱滬６０１８８０）　　　０﹒６１　　１﹒６７％　　中海油田服務　（０２８８３╱滬６０１８０８）　　　６﹒６３　　０﹒１５％　　紫金礦業　　　（０２８９９╱滬６０１８９９）　　１５﹒１８　　１﹒８８％　　交通銀行　　　（０３３２８╱滬６０１３２８）　　　５﹒５９　－０﹒８９％　　泰格醫藥　　　（０３３４７╱深３００３４７）　　２８﹒０５　－１﹒７５％　　秦港股份　　　（０３３６９╱滬６０１３２６）　　　１﹒９５　　１﹒０４％　　福耀玻璃　　　（０３６０６╱滬６００６６０）　　４３﹒９５　－０﹒６８％　　重慶農村商業　（０３６１８╱滬６０１０７７）　　　３﹒８９　－０﹒７７％　　弘業期貨　　　（０３６７８╱深００１２３６）　　　１﹒２５　　５﹒０４％　　康龍化成　　　（０３７５９╱深３００７５９）　　　８﹒８４　－０﹒６７％　　青島銀行　　　（０３８６６╱深００２９４８）　　　２﹒２８　－０﹒８７％　　時代電氣　　　（０３８９８╱滬６８８１８７）　　２８﹒７０　　２﹒３２％　　中金公司　　　（０３９０８╱滬６０１９９５）　　　８﹒２３　　２﹒１１％　　東方證券　　　（０３９５８╱滬６００９５８）　　　３﹒０２　　１﹒００％　　招商銀行　　　（０３９６８╱滬６０００３６）　　３１﹒６５　－１﹒５６％　　中國通號　　　（０３９６９╱滬６８８００９）　　　３﹒３０　－１﹒７９％　　中國銀行　　　（０３９８８╱滬６０１９８８）　　　３﹒３８　－０﹒８８％　　洛陽鉬業　　　（０３９９３╱滬６０３９９３）　　　５﹒９９　　２﹒９２％　　中國能源建設　（０３９９６╱滬６０１８６８）　　　０﹒８１　　１﹒２５％　　中信証券　　　（０６０３０╱滬６０００３０）　　１１﹒３０　　１﹒４４％　　中信建投証券　（０６０６６╱滬６０１０６６）　　　５﹒３６　　２﹒４９％　　招商證券　　　（０６０９９╱滬６００９９９）　　　６﹒０２　　２﹒０３％　　昭衍新藥　　　（０６１２７╱滬６０３１２７）　　　６﹒８４　　１﹒０３％　　百濟神州　　　（０６１６０╱滬６８８２３５）　　９８﹒１０　　２﹒４０％　　光大證券　　　（０６１７８╱滬６０１７８８）　　　４﹒８９　　１﹒６６％　　康希諾生物　　（０６１８５╱滬６８８１８５）　　１８﹒５４　　０﹒５４％　　鄭州銀行　　　（０６１９６╱深００２９３６）　　　０﹒７５　　０﹒００％　　青島港　　　　（０６１９８╱滬６０１２９８）　　　５﹒８３　　０﹒３４％　　華新水泥　　　（０６６５５╱滬６００８０１）　　　７﹒７７　　０﹒１３％　　金力永磁　　　（０６６８０╱深３００７４８）　　　５﹒４７　　０﹒１８％　　海爾智家　　　（０６６９０╱滬６００６９０）　　２５﹒７５　　４﹒６７％　　申萬宏源　　　（０６８０６╱深０００１６６）　　　１﹒３５　　１﹒５０％　　中國光大銀行　（０６８１８╱滬６０１８１８）　　　２﹒３２　－０﹒８５％　　凱萊英　　　　（０６８２１╱深００２８２１）　　４４﹒４５　　０﹒５７％　　昊海生物科技　（０６８２６╱滬６８８３６６）　　２９﹒２０　－１﹒０２％　　海通證券　　　（０６８３７╱滬６００８３７）　　　３﹒４７　　１﹒７６％　　福萊特玻璃　　（０６８６５╱滬６０１８６５）　　１１﹒５４　　１﹒７６％　　長飛光纖光纜　（０６８６９╱滬６０１８６９）　　　７﹒８７　　０﹒７７％　　中國銀河　　　（０６８８１╱滬６０１８８１）　　　３﹒７０　　２﹒２１％　　ＨＴＳＣ　　　（０６８８６╱滬６０１６８８）　　　８﹒３４　　２﹒２１％　　天齊鋰業　　　（０９６９６╱深００２４６６）　　２１﹒３５　　２﹒４０％　　諾誠健華　　　（０９９６９╱滬６８８４２８）　　　４﹒５２　　０﹒４４％　　海普瑞　　　　（０９９８９╱深００２３９９）　　　３﹒４５　　１﹒４７％　　榮昌生物　　　（０９９９５╱滬６８８３３１）　　１４﹒１４　　１﹒８７％　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　◎　港元　　＃　與上個交易日收市價比較　　上述報價只供參考用

　　《海納智見》２０２４年傑克森霍爾全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾表示：「政策調整的時機已經到來」，昭示著美聯儲長達兩年有餘的緊縮周期終於有望迎來拐點。當前Ａ股市場成交縮量現象明顯，未來若美聯儲降息帶動海外流動性整體轉向寬鬆，是否將有助於帶動Ａ股外資回流，進而改善Ａ股的流動性環境？本文對此進行分析。　　　２０２４年９月美聯儲望開啟近４年來首次降息。在當前美國通脹整體降溫、就業市場緊張程度緩解的背景下，８月２３日美聯儲主席鮑威爾在２０２４年傑克遜霍爾全球央行年會上表示：「現在是政策調整的時候了」。可見，在年內緊接著的９月ＦＯＭＣ會議上美聯儲或有望啟動２０２０年４月以來的首次降息，但降息幅度仍有待資料驗證。根據ＣＭＥ　ＦｅｄＷａｔｃｈ，截止８月２９日市場對９月降息　２５ＢＰ的預測概率達６６％、對年內三次會議累計降息１００ＢＰ的預測概率達４５％。　　　借鑑歷史：流動性寬鬆不必然助推外資回流Ａ股。由於Ａ股較完整且透明的陸股通數據從２０１４年底才開始，可供參考的美聯儲降息樣本較少，因此我們首先以最近一次市場對美聯儲政策預期出現較明顯拐點的２０２３年為例作分析。對比同為亞太市場的日股和Ａ股外資動向，可以發現在２０２３年１０月後流動性預期轉鬆的階段兩地市場外資態度呈現明顯的差異，Ａ股外資在海外流動性邊際轉鬆環境卻仍進一步流出，背後或主要是基本面因素推動。進一步借鑑２０１８－２０２０年美聯儲逐步轉向寬鬆過程，可以發現以下現象：①全球流動性的變化對Ａ股穩定型外資的影響不顯著。②Ａ股靈活型外資對流動性寬鬆更敏感，但影響偏短期。　　　結構層面：利率敏感型行業邊際上更受偏好。從歷史Ａ股外資的實際流入結構來看，在　１８╱１１－１９╱０８、２０╱０１－２０╱０９、２３╱１０－２４╱０１這三段美債利率快速下行的區間內，儘管外資具體投資的行業會根據當時的行業基本面有所區分，但總得來看其流向也存在一定的規律。總結而言，當美聯儲政策轉向寬鬆時，外資整體偏好醫藥、電子等對美元利率敏感的板塊，此外還有具備基本面優勢的高端製造；若國內政策與海外聯動，則外資會相應增持部分順周期板塊。對於未來短期的市場而言，近期Ａ股市場相對低迷或源於宏觀環境階段性轉弱使得市場情緒及風險偏好出現了相應的調整，未來隨著國內宏微觀基本面和海外流動性出現改善，Ａ股成交有望逐漸修復，指數中樞或較上半年有所抬升。海外方面，流動性因素的改善或有望推動外資出現短期邊際回流；國內方面，我們認為後續政策持續落地、發力有望支撐國內宏微觀基本面企穩，目前或存在三大希望改變基本面及市場預期：一、中國高端製造供給和新興市場需求望成為外循環新增長點；二、三中全會及新國九條等改革落地持續釋放制度紅利；三、財政政策仍有發力空間，望推動基本面企穩。結構上，由於隨著海外流動性因素改善，外資往往增持美元利率敏感板塊以及具備基本面優勢的高端製造。我們認為應關注外需旺盛且中國供給競爭力強勁的中高端製造，以及政策利好和技術創新雙重驅動的科技製造，相關行業或持續具有基本面優勢。　　　風險提示：美聯儲政策不及預期；部分資金數據為估算值，與真實情況或有出入。　《海通國際Ａ股首席策略分析師　荀玉根》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。