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　　對於美國股市，總統特朗普曾是本世紀以來最大的招財童子。特朗普當選後的四個月，股市錄得了本世紀最大的升幅（九一一及雷曼危機暴跌後的反彈除外），美股疊創新高，連帶著全世界的風險資產同步上揚，市場情緒大幅改善。

       然而，特朗普的醫改方案折戟沉沙，市場發現共和黨內部的右翼勢力堅持不妥協，GOP在白宮及兩院的多數席位並沒有為特朗普的改革大計打開一條坦途，特朗普內閣的執政能力和推進改革能力遭到懷疑，他的基建計劃和減稅方案能否通過國會成疑，招財童子的光環開始褪色。

       市場對特朗普的期待，在筆者看來有偏差。奧巴馬八年執政的經濟政策思路，基本上圍繞貨幣寬鬆和財政緊縮展開著，QE是刺激政策的主打。事實證明，印鈔票對資產價格有明顯幫助，但是對於實體經濟復甦幫助不大，甚至因為財富效應分配不均而造成社會撕裂。特朗普在競選中反其道而行之，鼓吹財政擴張和貨幣緊縮，他的基礎設施建設和減稅主張，給了市場想像空間，成就了一輪又一輪的特朗普交易。

       其實，特朗普經濟政策的核心思路不是需求刺激，而是供給側突破。毫無疑問，特朗普希望通過基礎設施建設，帶動經濟和就業，這也是特朗普交易所聚焦的，是股市不斷上漲的底氣。不過筆者看來，特朗普試圖努力達成的是稅制改革和放鬆金融監管。這些是結構性改革，旨在重新燃起美國的企業家精神。

       雷曼危機至今已有九年，消費早已復甦了，但是企業投資卻仍然裹足不前，公司情願回購股票也不作投資。這個的根本原因不是最終需求不足，而是企業對未來信心不足。改革稅制和去監管，為的是改善營商環境、減輕企業負擔，唯有如此才能製造就業機會，才能「讓美國更偉大」。

       大約每四十年，美國出現一位「重建總統」，聚焦於供應端的經濟，推倒既有的經濟架構，構建新的營商環境，上一位這種人物，就是八十年代初的雷根。筆者認為特朗普在直覺上和行事邏輯上，具有不少「重建總統」的特性。

       但是特朗普能不能真的在供給側改革上殺出一條血路，唯有時間可以給出答案。特朗普本人是商人，對經濟學也理解不深，對所謂供給側改革直覺與天性多過切實需要，一旦遇阻隨時可能轉方向。同時特朗普在建制內做事經驗不足，對國會乃至本黨議員掌控能力差。他的改革方案（如果有方案的話）可能被現有機制所阻礙、縮水，甚至絞殺。

       同樣是減稅，著眼點可以是短期經濟刺激，也可以是改善營商環境、重塑企業家精神，兩者之差懸於一念之間，對經濟的可持續發展貢獻當然也不同。刺激政策往往在利益上只做加法不做減法，所以反對聲音較小；一旦涉及結構性改革則幾家歡喜幾家愁，利益糾紛使得決策更困難。特朗普能夠在結構改革上走多遠，值得關注。

       需求端刺激還是供給側改革，世界上許多政府都面臨著同樣的抉擇。如何衝破利益的藩籬，為經濟謀一條生路，是後QE時代的無法迴避的問題。

　　本文原載於今周刊，為個人觀點，並非投資建議或勸誘

　　美國總統拜登宣布退選，回想7月5日他接受專訪，坦言在6月27日的辯論會表現欠佳，而對退選聲浪，他說，唯有上帝現身勸退，才會照辦。

　　想不到真是「說口中」。上帝真的現身，但不是直接向他勸退，而是間接地助了特朗普被槍擊時逃過大難，子彈只射中右耳，差之毫釐就射中頭部，這還不是上帝的傑作？而且當他受傷後，滿臉鮮血，仍握著拳頭高喊「Fight! Fight! Fight!（戰鬥！戰鬥！戰鬥！）」，營造了「英雄」形象，人氣急升，令拜登想不退選也不行了。

特朗普遇刺後仍緊握拳頭高喊「Fight! Fight! Fight!」，令他人氣急升。(AP)

　　結果民主黨陣前易帥，改由副總統賀錦麗頂替拜登上陣。2024至2043年的九運是離卦，中女掌權，而賀錦麗是1964年10月20日出生，如今59歲，名副其實是中女。但離卦除了象徵中女，也代表聰明、智慧，賀錦麗又是否聰明、有智慧，符合離卦的要求？不妨看看她的政績。

 賀錦麗予人「傻大姐」形象，政治智慧亦被指不足。(AP)

　　賀錦麗身為女性與非白人，檢察官出身，曾任加州檢察總長，能言善辯，但從政經驗不足，在黨內是邊緣人，且成為副總統後與拜登的團隊不合。2021年，她上任副總統後首次出國訪問，在危地馬拉公然對移民喊話「Do not come（不要來美國）」，招致媒體批評。事實上，賀錦麗的政綱並無新意，基本上是蕭規曹隨，難為不滿現狀的選民帶來希望。前總統奧巴馬遲遲才表態支持，或說明他對賀錦麗存有保留。

民意最支持米歇爾代替拜登參選，惟她早表明無意上場。(AP)

　　有智慧的中女，首推前總統奧巴馬的夫人米歇爾(Michelle LaVaughn Robinson Obama)，在要求拜登退選的聲浪中，民意顯示，替代人選支持度最高的是米歇爾，可惜她早在今年3月已表明無意參加今年11月的總統選舉。若米歇爾參選，便是五陽一陰，陰爻在初位的女壯之卦，即姤卦；如今賀錦麗參選，雖仍是五陽一陰，但陰爻則在上位的女弱之卦，是夬卦。

姤卦

　　從夬卦看賀錦麗，初九是她參選之初，上六是她的參選結果，中間四個爻就不用深究。夬卦初九爻辭曰「壯於前趾，往不勝為咎」，看現時賀錦麗的聲勢，她的民意支持率已大幅上升，與特朗普不相伯仲，而且據民主黨籌款平台數據顯示，賀錦麗展現的吸金能力，也足以抗衡特朗普，有不少金主轉而支持她，正是符合「壯於前趾」的說法；但爻辭又說「往不勝為咎」，指她無法勝任就貿然前往會有罪咎。

夬卦

　　再看夬卦上六爻辭「無號，終有凶」，這是形容孤立無援之貌，結果是大凶，看來賀錦麗的勝算機會頗低。反觀特朗普，他的作風眾所周知，出爾反爾，反覆無常，其管治沒有一種特定哲學，如果人們試圖在其決定的點點滴滴之間分析，最終會一無所獲。他只是一個不折不扣的小人，但他會當選嗎？

　　如果賀錦麗敗選，特朗普自然當選，毋庸置疑。而《易經》以陰爻象徵小人，特朗普的當選，意味著五陰勝一陽、陰氣大盛的剝卦。所謂「剝」，指的是剝落、剝除、剝爛，喪失安居之所。但這個剝卦，指的不是特朗普，而是特朗普當選後的美國國運。剝卦上九爻辭曰「碩果不食，君子得輿，小人剝廬」，說的是美國大蕭條，富人只剩下車，老百姓則要賣屋。

 剝卦

　　當然，世事無絕對，賀錦麗貌似「傻大姐」，也許「傻人有傻福」，美國如有國運，讓她當選，還不至於窮途末路。