世事政情

　　北京時間今天(10日)上午，習近平主席應約與美國總統拜登通電話，中國外交部與白宮分別發布的新聞稿確認了兩點內容。一是兩位領導人進行了「廣泛的戰略性溝通」，二是雙方同意繼續進行多種形式的溝通。這兩點既是本次通話的核心，也是通話取得的成果。

拜登的「惱火」與無奈

　　這次通話的看點很多，美聯社和《華爾街日報》等美國媒體均在報道中提到，這次通話是拜登主動提出的，而哥倫比亞廣播公司(CBS　News)的報道更直接點出關鍵之處:拜登對中國官員不願與美國同行進行有實質性成果的對話感到「惱火」(exasperation)。北京一直要求拜登政府取消特朗普時代遺留下來的對華懲罰性關稅，以及針對中國企業的各種打壓措施，但拜登不僅拒不接受，而且還變本加厲不斷出新招，包括拉美國的盟友聯手對抗中國。

(iStock)

　　你打壓我，還要我在國際事務中幫你的忙?今年3月，在安克雷奇進行的高層對話沒取得成果，反而給了中國官員當面直斥美國國務卿的大好機會。7月下旬，美國常務副國務卿舍曼在天津見到中國國務委員兼外長王毅，但帶回美國的不是「合作意向書」，而是中方有關中美關係的「三條底線」。美國總統氣候問題特使克里本月初訪華，與中國高層同樣是有溝通、無成果。這種沒有「實質性成果」的交流越來越讓美方外交官員感到洩氣，於是就有了拜登的「惱火」，而拜登的情緒又與近期的國際局勢有直接關係。

美國的需要與實力

　　拜登是美國歷屆總統中上任之前最具外交事務經驗的一位，但上台才幾個月就遭遇在阿富汗的慘敗，不僅損害美國聲譽，也令他的民意支持度下滑。他希望中國與美國合作，在穩定阿富汗局勢、達成對抗氣候變化的協議等多個問題上取得一些實質性進展，讓他交一份好看一點的答卷，這是他約習近平通話的動機之一。

　　與此同時，隨著中美兩軍在南海水域及上空的對峙日趨頻繁，若出現擦槍走火，後果不堪設想，因此拜登希望與習近平進行「廣泛的戰略性溝通」。在國際政治領域，英語strategic(戰略性)這個詞帶有軍事上的含義，而在當今的中美關係中「戰略性溝通」涉及一種「敵我友」的研判。中方過去幾個月一直強調，拜登政府千萬不要對中國發生誤判，意思是說，即使中美之間存在各種競爭與衝突，但中國專注於發展自己，沒有把美國當作敵人。一旦美國誤判，將中國當作敵人，那麼雙邊關係就可能出現惡性循環，從而一發不可收拾。

　　白宮的決策者可能尚未完全落實對中國的最後定位，與中國合作是希望令美國獲得更大利益，阻止中國發展是為了防止美國「輸給中國」，拜登似乎是「兩手都要抓」，但受制於美國的國力，難以做到「兩手都要硬」。

雙方的博弈與目標

　　哥倫比亞廣播公司的報道說，美國政府高級官員透露，白宮想測試一下中美之間最高層的溝通是否更加有效果。雖然美方在這一輪博弈中設定了較低的預期目標，但它說明美方是在無計可施的情況下才「放下身段」，因為拜登上任半年多，已經與許多大國領導人進行了面對面的交流，唯獨和習近平只通過一次電話，而且還是在半年前，美方確實有輕視中國之嫌。另一方面，中國對拜登政府的判定也出現過調整，這次的通話顯示，最近幾個月的強硬政策似乎達到了預想的效果。

　　不管怎麼說，拜登主動給習近平打電話是明智之舉，因為兩人通話中確認，「將責成雙方工作層加緊工作、廣泛對話，為中美關係向前發展創造條件」。熟悉中國國情的人知道，中方在外交上一貫言而有信，具體部門的官員肯定會落實領導人的指示，所以美方可以期待與中方官員展開一些「實質性交流」。但美國如果繼續一邊期待中國提供合作，同時又不對中國的要求做出積極回應，甚至繼續打壓中國企業或在台灣問題上繼續挑釁，那麼這次通話達成的共識可能就只是共識而已。想把探戈跳好，就需要兩個人一起努力。

　　拜登不但在首場總統辯論上，表現被特朗普比下去，而且近日拜登甚至誤說自己可成為「第一位輔助非裔總統的非裔女性副總統」！

　　拜登年邁兼思維紊亂，讓特朗普重返白宮的機會大增。許多投資者就估，特朗普會怎樣使美國的經濟，「再度偉大起來」？

　　簡單以理財收支平衡的原則講，特朗普的「節流」是減少對外事務的開支，包括不再投放資源，例如派美軍到海外參戰，或不再保護烏克蘭及美國的盟友；「開源」則是向全球徵收關稅。「節流」涉美國外交及軍事的影響力，甚至美國一直以來的道德價值，與投資的直接關係較少，現只說「開源」--徵收關稅。

　　特朗普已明言，他當選後將對所有進口商品徵關稅，其中針對中國的稅率會介乎60%至100%之間，並會要求美聯儲局減息等。不過，兩星期前（6月25日），也是首場總統辯論前幾天，有16位諾貝爾經濟學家聯署發出警告，指特朗普不負責任的財政預算，將重新導致美國通脹有再次反彈的風險，並將使全球經濟增長停滯不前，更認為拜登的經濟方案遠勝於特朗普。此外，有華爾街分析師也贊同，特朗普的經濟方案將導致物價重新上漲。

以關稅對付有威脅的國家

　　特朗普的「關稅壁壘」理念與他的幕僚萊特希澤(Robert Emmet Lighthizer)可謂一脈相承。萊特希澤是前美國首席貿易代表，若特朗普當選，他便是接替耶倫出任下屆財政部長呼聲最高的人。萊特希澤曾揚言：「後世會記得，是特朗普永久扭轉了美國貿易的危險軌跡，把美國放在第一位，美國的農民、牧場主人及工人將變得更為富裕，並讓美國變得更加安全。」

　　早於列根年代，當時尚年輕的萊特希澤已參與主導《廣場協議》(Plaza Accord)。當年美國聯同英、法、德3大工業國，聯合干預外匯，使美元對日圓及馬克等主要貨幣有秩序地貶值，以解決美國巨額貿易赤字。美國同時對日本實施配額制度及懲罰性關稅，以限制日本汽車、半導體等產品進口，令日本經濟其後陷入了「迷失的30年」。

萊特希澤：No Trade Is Free

　　不要以為特朗普的關稅政策只用來對付對美國有威脅的國家，例如過去的日本和今時的中國。今次特朗普將連美國盟友進口美國的產品，也不會例外，凡具競爭力、性價比高於美國的貨品都要課關稅，直至這些產品再無威脅。

　　關於特朗普對國際貿易的看法，其實用萊特希澤20年前著作《貿易並沒有自由》(「No Trade Is Free」)的書名，一句已可講完。要留意的是，無論拜登或特朗普都將不再視任何國際貿易組織的協議，包括世貿(WTO)、跨太平洋夥伴關係協定(TPP)等為優先事項。而美國民主和共和兩黨均一致贊同，要「糾正」一直以來，他們所謂的「不公平」貿易，即是約40年來，美國自己不事生產，並享用外國廉價產品所帶來的貿易逆差，導致美國經濟萎縮。

　　特朗普認為，雖然今時美國仍在生物科技、AI等領域領先全球，但美國貿易夥伴的「掠奪行為」，包括補貼生產和以低於成本價格，傾銷商品等行為，最終都會撼動美國的優勢，剝奪了美國人的就業機會。所以他認為要逆轉全球化，尤其是要對付來自中國生產成本較低的挑戰。

　　萊特希澤指美國財赤，代表美國財富的消減，也是美國財富直接轉移到競爭對手（中國）的具體指標，故建議關稅由7.5%提升至25%，而經濟及軍工產品過去也太依賴中國。因此，有評論認為，若萊特希澤出任財長，將會放手讓美元貶值，以促進美國出口，實質減少美國國債。但這樣卻會加劇美國通脹，也威脅到美元國際貨幣的公信力與地位。

只許美國賺外國人的錢

　　有人形容，特朗普「以美國優先」的經濟政策是「經濟民族主義」，即是只許美國賺外國人的錢，而不許外國商家賺美國的錢。這種經濟上的民族主義顛覆了，過去大部分人對全球經濟發展的認識。其實，無論下任總統是特朗普或拜登，這個政策很大機會也不會變。4年前拜登上任之初，基本上便是沿用特朗普的政策：以美國製造業優先，不再理會之前的貿易協議，並推行關稅措施。

　　投資者關注股市多於誰會勝選，而股市又與經濟關係密切。16位諾貝爾經濟學家聯署警告，特朗普會搞垮經濟；特朗普的競選團隊則說，美國人不需要毫無價值、脫離現實的諾貝爾得主來告訴他們，哪位總統會讓他們的財富增加。

　　摩根大通的執董兼全球投資策略師施奈德(Shawn Snyder)認為，市場對美國總統大選可能有一些誤解。他指市場普遍認為，如果某位候選人勝出，就會「冧市」，但這種情況從未真正發生過。正如美國投資大師林奇(Peter Lynch)所說，沒有人能（準確）預測股市，而股市長遠總會升多於跌。如看二戰後標普500的整體表現（圖），無論是哪黨執政、誰當總統，對股市又似無大關係，所以大家還「估」甚麼呢？

　　（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）