財智

　　上期提到，我有位朋友Albert正策劃退休，他問我派息基金是否可以作為退休後的一種收息工具。簡單來說，作為「三合一退休方案」的其中一種資產，我也是同意的，但大家必須明白當中的風險。

　　「你大致明白有關的操作了，但你也要注意，不一定愈高息的派息基金就愈好！又或者說，不要只看她的派息。」

　　「啊，我正想問，所謂派息基金，那到底派多少息，即是有幾個％？」

　　「對，這是投資者必須問的問題，我可以告訴你，現時市場上的派息基金，息率大部分都介乎4-8厘之間。」聽到我說4-8厘，Albert馬上瞪大雙眼。

　　「4-8厘？相當不錯呢！現在存款利息還不到1厘呀！」

　　「是呀，但你必須明白，不是愈高就愈好！」

　　「嗯，對了，他們怎麼可以派這麼高息，有風險嗎？」

　　「其實，回報和風險永遠是孖生兄弟，回報高，風險自然高，問題是我們怎樣控制風險，又或者，你是否可以承受該風險。」

　　「明白，可以再告訴我多些資訊嗎？」

　　「當然可以！其實，大部分提供派息類別的基金，都是債券基金，又或者混合股票和債券的混合資產基金，純粹股票基金的比較少，一來股票的派息比較不穩定，匯豐（00005）就是很好的例子，股價波幅也較大。如果是純債券基金，派息多少，或息率高低，主要視乎該基金持有甚麼類型的債券。你可以想像，如果是持有環球政府的債券，即西方已發展國家的國債，包括美國、日本和歐洲，息率高極有限。因此，近年市場頗流行高息債基金。」

　　「高息債？正如你剛才所說，高息代表高風險喎！」Albert馬上想到。

　　「那當然，如果我用另一個名詞來表達，你可能更擔心！」

　　「甚麼名詞？」

　　「垃圾債券！」

　　「吓，好危險喎！」

　　「那又不一定！如果我再用另一個名詞來表達，你可能會安心些！」

　　「甚麼名詞？」

　　「非投資級別債券！」

　　「嗯，確實感覺較好呢！」

　　「這個讓我解釋一下吧！專業投資者決定是否買某一隻債券時，會參考她的信貸評級，其中標普的AAA評級，是信貸評級之中最高的一個級別。如果是AAA級的發債體，她們所發的債，自然不會給太高的利息。按照標普的分級，AAA之下是AA（當中還會細分為AA＋、AA和AA﹣其他級別也如是），然後是A，再之下是BBB。好了，在投資市場中，如果是評級為BBB以下，即只有BB或更低級別的債券，都一律稱之為『非投資級別債券』，而行內俗稱這些債券為『垃圾債券』，英文叫Junk Bond！」

　　「原來如此！為甚麼基金經理買這些『垃圾債券』？」

　　「直接答你的問題，當然就是因為高息囉！但你不要太緊張，雖然這些債券都稱為『非投資級別』，甚至『垃圾』，但其實不一定所有都會違約的（即賴債），甚至可以說，大部分都不會違約。因此，有些投資者是專挑這些債券來買，正正因為它們的利息（回報）較高，有些可以是年息8%或以上，甚至更高。當然，投資這類債券要有一定的策略和專業知識，我們小投資者是做不來的，所以，透過債券基金去買這些高收益的債券，其實又未嘗不可！」（待續）

　　作者電郵：lkslo@yahoo.com

　　不久前，認識了一個經濟學名詞——韋伯倫效應(Veblen Effect)，來自美國著名經濟學家Thorstein Veblen，指商品價格除以供求及質素制定之外，「炫耀性」也是一項決定因素，一旦有了炫耀性，價值可以提高不少。

　　例如勞力士錶、LV手袋、勞斯萊斯豪華房車⋯⋯以至小小一支香水及護膚膏也如是。

揸名車、戴名表、挽名牌手袋，皆有「韋伯倫效應」，價值含炫耀性。

　　張五常教授曾指出，「炫耀性消費」(Conspicuous Consumption)其實可以用經濟單位計出其價值。

　　不單一般商品，就算是目前滿布香港的各式會所，也如是。

　　可能大家都有餐廳、網球場、泳池、健身室⋯⋯但點解A會收100萬入會，仍有條大長龍？而B會則只收20萬，竟要打鑼搵人？

　　簡單，因會所「賣」的，不單是設備與服務，更重要，是「賣」社會地位。意即，你入到A會，代表你的社會階層、人脈關係與經濟能力，去到某一水平。這個，看似無形，但一放在經濟學上，即變有形。

加入高級會所，也有「韋伯倫效應」。

　　不過，話說回來，孭歐洲手袋、穿名牌西服、坐豪華汽車、飲頂級紅酒⋯⋯以至成為高級會所會員，就是否等於你有品味、修養、德行⋯⋯呢？絕對唔係！

　　因為，炫耀性消費，有錢就可以了。又或，你有一定利用價值或權力（官員或議員），也可入到名牌會所，故此，披在身上的一切及會籍，只是一個包裝、一個殼，與一個人的品格，並沒有甚麼等號。

　　舉例，小弟廿多年前曾義務擔任香港某頂級會所管理小組成員，能入到此會的，理論上要過五關斬六將，兼且，有一定社會地位與專業及學歷銜頭。

　　不過，原來會員之中，也有不少是「人中渣」。幾個退休大叔，正牌爛佬，日日在更衣室打躉霸住個按摩池，粗口橫飛猛晒滾經，將北上召妓情報經歷，日日大爆特爆，懶理更衣室內有小童及其他會員。

　　結果，當然收到大量投訴。我作為管理層，與其他同事即時扑鎚，在更衣室貼出告示，不准喧嘩及粗言穢語，並作出警告，若有犯例，將呈交會所紀律委員會研究取消會籍。

　　唔見棺材唔流眼淚，班友立即收聲。

　　此事之後，義務工作亦夠期，退下了。不過，此會會員質素可曾有大幅改善？

　　基本無。尤其過去廿年，不停有透過這樣那樣關係入會者，也帶來很多令人側目的惡習，大部分在更衣室內發生。

　　例如將抹身毛巾當地墊踩；最離譜，用風筒吹勻全身，大模廝樣吹腋下、下體、腳趾，又吹衫吹褲吹鞋吹襪，行為異常核突嘔心。

高級會所會員可能非富則貴，但並不等於一定有品！香港某高級會所，正要明顯貼出告示，提醒欠道德會員守規矩。

　　當然又惹來不少投訴。不過，入得會者，個個有頭有面有名有姓，職員絕不敢挺身面斥。點搞？

　　無法，高級會所也要貼出「低級告示」，提醒尊貴會員風筒的用處。

　　今日只想指出，喜歡炫耀者，可能並沒具備配合炫耀性商品的高檔質素矣。