財智

　　各位，看見今日（3日）的標題，大家或許有點摸不著頭腦。但如果你懂得賽馬博彩，就可能明白我的意思。
　　
　　賽馬博彩中，如果你想買一場賽事的首兩隻馬，那種彩池叫做「連贏」（毋須按次序，按次序的稱為二重彩）；如果全場有12隻馬，你對其中一隻很有信心，認為牠很大機會跑入前兩名，你就可以用牠來做「膽」，然後再選兩隻或以上的「腳」，只要這隻「膽」跑入前兩名，而你其中一隻「腳」也跑入前兩名，那你就已經中彩了。
　
　　這種買法的好處是較為省注碼，因為假如你不是對其中一隻那麼有信心，你可以將所選的馬匹以「複式」去買，即是你選的馬中，只要其中兩隻跑入前兩名，你就中彩了。但這個買法的壞處是注數較用「膽」來拖會多一點，即是所謂的「犯本」。
　
　　好了，關於賽馬博彩就說到這裏。回說今日的標題，上日我提到，行業基金是進可攻、退不可以守的，因為對基金經理來說，他只可以挑選某一個行業的公司去投資，只要該行業出現問題，理論上，所有相關的公司都會受累，那就是我說的「無險可守」。也因此，如果好景的時候，這類基金可以升很多，但當市場不景，這類基金也可以跌很多。

購買基金宜採用組合形式，以減低投資風險。(Shutterstock)

　
　　舉個例，如果你看好黃金，於是買黃金基金，但萬一你看錯，黃金價格不升反跌，我相信，基金內所有公司的股價都會下跌，只差在跌幅或許每家公司不同而已！
　
　　其實，我買基金主要有兩個動機，一是透過基金，我可以買到一些自己不易買到的股票，尤其是外國的股票；第二就是不想自己做研究。對於後者，則未必完全是我的情況，因為我自己也算肯做研究的，但每個人都有自己的興趣、擅長和局限，我不可能掌握所有行業的運作或商業模式，因此，我都會讓基金經理替我研究和揀股的。
　
　　本來，基金投資的其中一個好處就是可以避免非系統性風險，因為基金是一籃子的股票或投資工具，當中就算有一兩家公司的表現不如預期，甚至所謂的「出事」，也不至於影響整個基金的表現。
　
　　如果你一注獨贏買行業基金，就等於你一注獨贏買某一隻股票，如果順風順水，你當然可以賺很多，但萬一看錯，損失也可以不菲呢！所以，我不建議大家以這種心態買基金。
　
　　好了，即使你以組合形式去買，我認為，你也不宜以行業基金為重心，這是一種風險與回報的取捨。上次我提過，如果按風險程度來排列，環球基金的風險相對最低，其次是地區基金，再到單一市場基金，然後就是行業基金。另外，除了股票基金之外，還有債券基金。一般來說，債券基金會再分為環球債券基金，以及地區債券基金，例如歐洲債券基金或亞洲債券基金，以至新興市場債券基金，以上的排列，也是以環球債券基金的風險最低，以次向上。
　
　　我自己一般都會以環球股票基金為重心，用回本文的標題，那就是用來做「膽」，一般會佔我組合的四成或五成，而這部分我會持有一段較長時間；至於其餘的「腳」（一般都是兩隻），一隻多數是地區性基金，另一隻就是我指的行業基金。
　
　　過去兩年，我選的地區性基金是亞洲基金，而行業基金就是科技股基金。早前我也在本欄介紹過，我較傾向買大型和比較傳統的科技股基金，以分享AI的升勢和成果。暫時來說，成績還算不俗呢！

　　上次提到，8月初的時候，環球股市經歷了一次劇烈震盪，我身邊有些反應敏捷的朋友，尤其是以短炒為主的，馬上把手上的股票沽出，以迴避風險，進取者就等調整之後在低位買平貨，但想不到的是，股市幾日之後就大幅反彈。現在回看，按兵不動可能更好呢！
　
　　而保守者大多暫時持有現金，再觀望市況發展，又或者正如上日文章中我提到的朋友Clara一樣，把資金轉去買環球債券基金，以迎接今次減息周期。
　
　　其實，當日Clara也問了我一個問題，這是涉及買股票和買基金的分別，我想再和大家分享一下。
　
　　「嗯，我有朋友主要是買基金的，面對當前的不明朗因素，又是否適宜沽清手上的基金，再等機會呢？」Clara問我。
　
　　「妳這個問題要從幾個角度去分析和判斷。首先，最重要的是，他買的是甚麼類型的基金？如果本身已經是買低風險基金，尤其是債券基金，正如我剛才所說，現在是利好這類基金的時機，我們似乎不應該沽出呢！」
　
　　「如果他持有的是股票基金又如何？」
　
　　「如果是股票基金，也要看是地區性的基金，還是行業基金！整體來說，行業基金的風險較高，因為萬一該行業出現問題，基金經理是無險可守的，最多只能酌量減持股票，轉揸現金（基金經理受持有現金比例的限制）；但如果是地區性或環球股票基金，風險會低一些，因為基金經理仍然有機會換馬，甚至趁低吸納。」

若你買的是地區性或環球股票基金，基金經理會因應市況為你調整組合。(Shutterstock)

　
　　「你的意思是？」
　
　　「我的意思是，既然是買基金，我們應該將投資決定交由基金經理負責，自己不必判斷後市升跌。買股票的話，自己就是基金經理，所以，自己就要作出投資決定。」
　
　　「同意！」
　
　　「我想問問妳，除了剛才所說，買基金有基金經理替妳作投資決定外，妳還知道買基金和買股票的其他分別嗎？」
　
　　「嗯，最大分別是，基金是一籃子的股票或債券，這比我們自己買股票或債券，可以更有效分散風險。對嗎？」
　
　　「對啊，這是一個很重要的分別。另外，還有少許技術性的分別，其中一個就是，無論妳買入或沽出基金，妳都不知道實際的成交價；買股票的話，妳可以下一個限價盤，那就是妳想買入或賣出的價格。」
　
　　「是甚麼原因？」
　
　　「這是因為基金每日要等收市後，得出所有持倉股票或債券的收市價，才會計算到基金當日的價格。所以，當妳想買入或沽出某基金時，其實只可以參考上日的價格。到了真正買入或沽出之後，妳才會知道實際價格。」
　
　　「啊，你的意思是，當我們以為價格吸引，想買入某基金時，也有機會在你買入當日，價格升了上去？」
　
　　「是的！因此，基於種種原因，基金較宜作中長線投資，而不是用來短炒。」
　
　　「我也同意，今次就是最好的例子？」
　
　　「是呀，如果是一些短線的調整，我們未必需要反應過敏，自己沽出基金，因為隨時會做錯決定。之後回看，妳就會明白，按兵不動，讓基金經理替妳把關可能更好呢！」