財智

　　不經不覺，2024年已經過了一整季。我趁這個復活節加清明節的長假，整理了今年首季各類基金的表現。我發覺，只要你不是買中港基金的話，今年首季的投資成績應該不錯。

　　如果你主力買日本基金和科技基金，收穫就更豐厚呢，平均升幅都接近兩成。事實上，去年和今年初，我都先後推介過大家買科技基金和日本基金，大家有跟入嗎？

　　承接我今日文章的首段，如果你買的基金是中港基金，可能仍然沒有運行。不過，中港基金在今年首季也不是一面倒下跌（去年才是），因為中港股票在今年首季已經喘定。因此，如果你買的中港基金，做得比較出色，就未必會蝕錢；但做得遜色的話，則仍可能要蝕。

　　買基金的其中一個好處，就是可以用低廉的成本，涉獵到海外市場。但這樣就引發一個問題，那就是，如果我們買基金，還應該買中港基金嗎？因為中港股票我們自己都可以容易買到，為何要額外付錢予基金經理賺？

港股及A股在今年首季見喘穩，買中港基金不一定會蝕錢。（資料圖片）

 
　　這個問題確實頗有趣。我身邊有些朋友，自己沒有時間研究股票，但自己較熟悉的就是港股，所以就買中港基金。當然，也有部分朋友是因為工作關係，不方便直接買港股（要申報，以及不可以太短炒），所以就買中港基金。

　　我自己沒有這方面的限制，而我又有時間做一些簡單的研究，所以，如果我買基金的話，一定不會買中港基金。

　　但我明白有些朋友在這方面的限制，所以，他們買基金的話，也會揀中港基金。我個人認為，既然你是買基金的話，也不要只買中港基金，應該以一個組合形式去參與，才可以發揮基金投資的最大好處。

　　以近年的情況來看，如果是基金投資的話，只有2022年的情況較為惡劣，但只要大家是分散投資，整體上是沒有大問題的。我也要補充一句，即使是2022年，只要你有買能源基金，就算組合其他基金都要蝕，但整張成績表也不會太差。

　　最後，我想指出一點，如果從風險的角度看，買基金的風險始終比買股票低。如果大家直接買股票，買著一些表現奇差的股票，例如這兩三年的科技股，跌幅可動輒五成或以上；但如果是買基金的話，我幾乎可以肯定，你不會蝕五成。除非是出現股災這種情況，才會令基金經理避無可避，否則，基金的風險一定比個別股票低。

　　當然，從回報的角度看，買中表現突出的股票，回報也會比基金佳。這是一個硬幣的兩面，我個人來說，更看重的是風險管理，希望盡量做到冒最小的風險，得到最大的回報。

　　稍為有一定股齡的朋友，都必定聽過盈富基金(02800)，但我相信，未必所有人都知道盈富基金的「真正身份」！
　
　　何謂「真正身份」？其實，盈富基金是本港第一隻交易所買賣基金，而且還是實物的交易所買賣基金（下文再解釋何謂實物），即是今時今日我們經常掛在口邊的ETFs(Exchange Traded Funds)。
　
　　先讓我交代一下背景。盈富基金的面世其實是有點意外的，也可以說是歷史遺留下來的產物。1998年時，以索羅斯為首的對沖基金（俗稱大鱷）狙擊港股，港府被迫應戰，在市場買入了大量藍籌股（即恒生指數成分股）。大鱷沽期指，看淡港股，要令他們輸，就要買入港股，推高指數。
　
　　經過一輪交鋒之後，我們終於成功擊退大鱷。為了全身而退（用今日的說法是所謂的退市），政府想到以指數基金的形式，出售手上的大批藍籌股（每一份盈富基金包含了恒生指數的所有成分股），讓香港市民公開認購。

港府擊退大鱷後，在1999年推出盈富基金供市民認購。（網上圖片）

　
　　就在這個情況下，孕育出香港，甚至全亞洲（日本除外）首隻指數基金，或稱交易所買賣基金(Exchange Traded Fund)。而且，盈富基金是透過實際持有恒生指數的成分股去追蹤恒生指數的走勢（這就是所謂實物ETF），市場稱之為「複製策略」。
　
　　說到這裏，大家應該明白，盈富基金之所以成為「實物」ETF，正正因為最初是政府掃入了大量恒指成分股。
　
　　理論上，以這種方法追蹤，誤差最小，但成本也高，因為要不斷追蹤恒指的走勢，就要不停買賣恒指成分股，這個費用也不菲的。而除了直接持有指數的成分股外，基金經理也可以透過衍生工具，例如股票期貨或股票期權等間接持有指數成分股，這就是所謂的「合成策略」。以這種策略追蹤指數表現，成本會低一些，但誤差可能較大。而且，還會增加對手風險，因為所有衍生工具都必須有交易對手才可成交。
　
　　盈富基金於1999年時推出，今年剛好25周年了。最初的23年，盈富都是由道富環球作為基金經理，兩年前才改由恒生投資負責。
　
　　在盈富推出15周年時，道富環球曾在報紙登了一個大型廣告，並有以下的信息：「盈富基金，作為亞洲地區（日本除外）首隻實物ETF，自1999年11月成立以來，一直緊貼恒生指數，致力為香港市民提供一個相對具成本效益及透明度的可靠渠道投資於多家香港大型上市公司。踏入第十五個年頭，盈富基金繼續是香港交易所其中一隻最大及成交最活躍的ETF。」
　
　　該廣告的大標題是：「15年與您我一起共同成長，2800屬於香港人的基金」。
　
　　到底這隻屬於香港人的基金，投資價值如何？下次再續。