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　　連續兩期提到，在港交所上市的投資工具中，有兩種只要賺錢就必定派息，一種是「房地產投資信託基金」，英文叫Real Estate Investment Trust Funds（簡稱REITs），而另一種就是商業信託。
　
　　我認為，最值得大家留意的，主要是本港最大的房託領展（00823），以及兩隻最大的商業信託，一隻是由電能實業（00006）分拆出來的香港電燈（02638），另一隻是由電訊盈科（00008）分拆出來的香港電訊（06823）。
　
　　由於她們必定派息的特性，無論是房託或商業信託，就等於一隻永續的債券，因此，她們的「股價」，中短期會和債券的走勢一樣，每當息口向下時，價格就會向上；相反，每當息口上升時，價格就會回落。
　
　　現在美國的息口有機會見頂，市場也不斷在炒減息，這些和息口走勢相反的投資工具，開始受市場青睞，價格開始轉強。即是說，現在是部署買入這類投資工具的最好時機。
　
　　如果你是長線投資者，固然可以買來收息。如果價格升了，你便立於不敗之地，萬一需要用錢也不會賺息蝕價；如果你是中短線操作，也可以先收息，等價格升了便沽出賺價，可謂進可攻，退又可守！

近期領展的經營手法較之前進取。（領展網頁圖片）

　
　　回說我推介的三隻房託或商業信託，她們現價的息率已經升至6厘至8厘之間，從長線角度，已經十分吸引了。當中我最想品評一下的就是領展。領展於2005年上市時，主要持有一些公屋或居屋所在地的商場和停車場。經過一輪改革和翻新後，商場的價值和租值都大幅提升了。
　
　　另一邊廂，為了成為一隻持續增長的房託，領展開始涉足寫字樓物業，甚至作為發展商（但主要不是出售，而是持有收租），及後又衝出香港，到內地和海外收購房地產收租物業。
　
　　我同意，今時今日的領展，已經不是當日上市時的領展，她的經營風險比當初高了，今年的供股事件可說是其中一個「後果」。但我認為，從個人投資者角度，手上的收息股當中，有少許這類較進取的公司未嘗不是一件好事。
　
　　因為長遠來說，完全不思進取的公司，即使行業性質十分安穩，也不過在食老本，未來的派息是否可以保持也說不定。如果派息不能維持，股價也無可避免要下跌，對投資者未必是好事！
　
　　雖然有人質疑領展的管理層可能只為私利，為了「做靚盤數」，令股價上升，方便日後自己可以用高價套現或行使認股權。我不能代管理層回應這些質疑，我也不能排除這個可能。
　
　　我想強調的是，如果管理層能令公司長期持續發展，股價上升是必然的事，他們能夠分享這個成果也是理所當然，我們要密切監察的，是每個新增項目是否能夠長線帶來盈利，以及鞏固公司的實力。
　
　　從個人投資者角度，如果買入物業收租，風險其實比買入房託高得多，當中包括維修保養、退租以及租霸等等，都是令人頭痛的事。如果買入房託收息，就乾手淨腳得多。
　
　　買樓收租也要冒樓價下跌的風險，這就等於買房託要冒股價下跌風險一樣，因此，平衡各種利害之後，我仍然認為，買房託收息，始終好過買樓收租！

　　稍為有一定股齡的朋友，都必定聽過盈富基金(02800)，但我相信，未必所有人都知道盈富基金的「真正身份」！
　
　　何謂「真正身份」？其實，盈富基金是本港第一隻交易所買賣基金，而且還是實物的交易所買賣基金（下文再解釋何謂實物），即是今時今日我們經常掛在口邊的ETFs(Exchange Traded Funds)。
　
　　先讓我交代一下背景。盈富基金的面世其實是有點意外的，也可以說是歷史遺留下來的產物。1998年時，以索羅斯為首的對沖基金（俗稱大鱷）狙擊港股，港府被迫應戰，在市場買入了大量藍籌股（即恒生指數成分股）。大鱷沽期指，看淡港股，要令他們輸，就要買入港股，推高指數。
　
　　經過一輪交鋒之後，我們終於成功擊退大鱷。為了全身而退（用今日的說法是所謂的退市），政府想到以指數基金的形式，出售手上的大批藍籌股（每一份盈富基金包含了恒生指數的所有成分股），讓香港市民公開認購。

港府擊退大鱷後，在1999年推出盈富基金供市民認購。（網上圖片）

　
　　就在這個情況下，孕育出香港，甚至全亞洲（日本除外）首隻指數基金，或稱交易所買賣基金(Exchange Traded Fund)。而且，盈富基金是透過實際持有恒生指數的成分股去追蹤恒生指數的走勢（這就是所謂實物ETF），市場稱之為「複製策略」。
　
　　說到這裏，大家應該明白，盈富基金之所以成為「實物」ETF，正正因為最初是政府掃入了大量恒指成分股。
　
　　理論上，以這種方法追蹤，誤差最小，但成本也高，因為要不斷追蹤恒指的走勢，就要不停買賣恒指成分股，這個費用也不菲的。而除了直接持有指數的成分股外，基金經理也可以透過衍生工具，例如股票期貨或股票期權等間接持有指數成分股，這就是所謂的「合成策略」。以這種策略追蹤指數表現，成本會低一些，但誤差可能較大。而且，還會增加對手風險，因為所有衍生工具都必須有交易對手才可成交。
　
　　盈富基金於1999年時推出，今年剛好25周年了。最初的23年，盈富都是由道富環球作為基金經理，兩年前才改由恒生投資負責。
　
　　在盈富推出15周年時，道富環球曾在報紙登了一個大型廣告，並有以下的信息：「盈富基金，作為亞洲地區（日本除外）首隻實物ETF，自1999年11月成立以來，一直緊貼恒生指數，致力為香港市民提供一個相對具成本效益及透明度的可靠渠道投資於多家香港大型上市公司。踏入第十五個年頭，盈富基金繼續是香港交易所其中一隻最大及成交最活躍的ETF。」
　
　　該廣告的大標題是：「15年與您我一起共同成長，2800屬於香港人的基金」。
　
　　到底這隻屬於香港人的基金，投資價值如何？下次再續。