世事政情

　　當智能手機出貨量連續八季下跌，跨省存錢漸成風潮，北上廣深對擺攤／夜市齊開綠燈……以房貸為主的居民中長期貸款，錄2007年有數據以來最低值，似是意料之外，又在情理之中。經歷一季度的信貸井噴，中國4月新增人民幣貸款急凍，住戶存款銳減，雖有季節性因素，但也折射家庭部門捂緊錢包的去槓桿陰影。

中長期貸款跌幅創紀錄

　　人民銀行周四（11日）傍晚公布，4月份，新增人民幣貸款7188億元（預期：1.4萬億），其中，居民中長期貸款淨減少1156億元，比去年4月上海封城時還要多縮水842億元；與之對應的，是內地百強房企4月單月銷售額按月降17.4%。

　　如果說中長期貸款急劇縮水，部分是因房貸提前還款效應，或富人趁低價以現金入市，那麼，主要為消費貸的居民短期貸款同淨減少1255億元，跟4月按年僅升0.1%的CPI一樣，更能反映總需求偏弱。

　　市場研究公司IDC較早時公布，內地首季智能手機出貨量按年跌近12%，為連續八個季度錄按年下跌；而國統局昨日揭盅，去年城鎮私營單位平均年薪名義增長3.7%，為2009年有數據公布以來最低增幅，房地產行業工資更錄負增長。

存款搬家惟仍捂緊錢包

　　相比新增貸款僅及預期一半，更惹人關注的，是4月居民存款銳減1.2萬億，錄2021年10月以來最大單月降幅。錢去了哪裏？除了富人「抬錢」買樓、買金，存款利率持續下調，推動居民存款向股市債市、理財產品搬家料是主要原因。就在4月，上攻3400點的A股連續十個交易日錄成交破萬億，而4月新發行理財產品實際募集規模按月升8.7%，到銀行購買儲蓄國債的人亦大排長龍。

　　儘管居民儲蓄意願下降，風險偏好回升，但4月存款餘額仍高達273.45萬億元，為僅次於3月的歷史第二高，加上M2增速續高於社會融資規模增速，反映居民仍傾向儲蓄多於投資，揮之不去的去槓桿陰影恐加劇弱復甦的壓力。

　　往前看，鑑於4月企業中長期貸款仍熱度未減，儘管市場押注下調貸款利率來加碼寬鬆的預期日益升溫，但從近日上海、杭州等重點城市提高多孩家庭公積金貸款或租房提取額度，以及北京試點一區一策看，提振房地產信心更顯當務之急。

　　中國經濟「穩預期、強信心」進入最後一季決勝時刻，9月新增人民幣貸款衝高至2.31萬億元的三個月最高，惟仍遜預期的2.5萬億元；跟房地產相關的按揭貸款和一手銷售，仍難言樂觀。而在加碼更大的刺激舉措前，政策重心似正進入底線部署。

製造業、基建熱，住戶按揭仍冷

　　中國經濟的脈搏到底是強是弱？或全視乎觀察角度。據央媽最新公布，首三季新增人民幣貸款19.75萬億元，其中，被視作樓市晴雨表的住戶中長期貸款增2.1萬億元，製造業中長期貸款增2.68萬億元，基建中長期貸款增4.08萬億元；相比去年同期，三者分別錄縮水2200億元、擴大8424億元、擴大1.02萬億元。

人行行長潘功勝指，下一步中國將更關注「經濟增速及可持續性方面的平衡」。

　　數據對比一目了然，正好印證人行行長潘功勝周末在IMF年會所指，下一步中國將更關注「經濟增速及可持續性方面的平衡」，在保持合理增速的基礎上，積極推動高質量、可持續發展，在經濟增長模式轉型過程中，更多關注消費、創新、綠色增長及有關的新基礎設施。

　　伴隨存量房貸利率平均下降0.73個百分點，9月新增住戶中長期貸款一躍至5442億元的3月以來最高，但首三季總計2.1萬億元，不單低於去年同期的2.32萬億，相比商品房銷售錄新高的2021年同期（2.93萬億元），更急劇縮水逾8千億。

增地方債限額，監測低收入人口

　　再看市場研究機構克而瑞數據，9月內地百強房企銷售額4042.7億元，按年跌29%，為5年最低；另據中指研究院數據，9月百強房企拿地金額711億元，按年跌17.9%。「金九」難言成色，除了繼續施壓開發商的現金流，更衝擊債台高企的地方政府財政。

「金九」難言成色，除了繼續施壓開發商的現金流，更衝擊債台高企的地方政府財政。

　　對此，全國人大常委會已確定將於本月稍晚開會，審議「提前下達部分新增地方債限額」的議案，而央媽今早超額續做MLF（中期借貸便利）2890億元，淨投放資金規模較9月的1910億元進一步加碼，顯然意在馳援債市流動性。

　　此外，儘管「全民派錢」遙遙無期，但政策似正部署兜底，上周召開的國常會就審議通過《加強低收入人口動態監測，做好分層分類社會救助工作的意見》及《積極發展老年助餐服務行動方案》。而成立6年、設於人行的國務院金穩委，最新劃入中央金融委員會，後者這個3月拍板組建的機構，據報已於上月啟動日常運作，就金融體系、房地產等重點領域進行協調和決策。