世事政情

　　「信者得救」，是祝福還是詛咒？對木頭姐（Cathie Wood）來說，即使旗艦基金ARKK及愛股特斯拉，價格年初至今雙雙暴瀉近七成，仍擋不住她周二（27日）繼續增持；而去年6月持有近110萬股特斯拉看跌期權的「大空頭」Michael Burry，卻因過早平倉錯過該股自9月起史詩級跌勢的獲利機會。

　　而對將電動車奉若神明的狂熱技術擁躉來說，2022年創下歷史新高的銷量，遮掩不住市場競爭白熱化下的四面楚歌。

特斯拉兩年低，木頭姐續增持

　　加密貨幣「金童」Sam Bankman Fried從天堂跌落凡間，下一個會否是有「鋼鐵俠」之稱的馬斯克（Elon Musk）？

　　看看7個交易日累挫三成的股價，從1.2萬億美元峰值急劇縮水跌穿3600億美元的市值，較7月高位回吐17%（5.58萬美元　VS 6.73萬美元）的二手價 — — 如同他曾經吹捧的狗狗幣（Dogecoin），神話碎了一地。

　　不過，敢於在特斯拉股價觸及兩年新低之際接飛刀的，是ARKK揸弗人木頭姐，其最新斥約270萬美元增持逾2.5萬股。盡管這隻旗艦基金較去年2月的歷史高位跌去八成，但絲毫未動搖她對「顛覆性創新公司將續爆發式增長」的押注。

　　此份信念或許令Michael Burry自嘆不如，這位早在去年2月就預言特斯拉或下跌90%的基金經理，一度持有逾7.3億美元的該股空頭頭寸，但最終難敵升勢如虹，在去年第三季全部平倉。

競爭趨白熱化，電池掣肘待解

　　信或不信，that is a question。面對中國首11月新能源乘用車市場銷量按年翻倍至503萬輛，美國第三季電動車銷售佔比突破6%（5%被視作市場臨界點），電動時代來臨，但何解年初至今，特斯拉、蔚來、小鵬、理想分別暴瀉68%、51%、80%、39%，就連比亞迪亦跌去28%？

　　一言以蔽之，競爭白熱化。以特斯拉為例，其第三季於全美新車註冊所佔份額已跌至65%，低於去年的71%和前年的79%。在中國市場，11月交付量10萬輛出頭，遠低於比亞迪的近23萬輛；而當月蔚來、理想的交付量雙雙創歷史新高。此外，初創車企Lucid Motors正在中國啟動招聘，老牌車企豐田則計劃明年2月公布電動車戰略更新。

　　當新玩家愈來愈多，任何昔日明星都恐隨時光環盡失，維持高利潤率更非易事；汽車交易平台COX就預期，特斯拉在美市佔率2025年或僅20%。

　　值得一提的是，近期席捲美國、日本的罕見暴風雪，再次將電動車的電池掣肘暴露無遺，續航里程不足或充電時間延長加劇交通堵塞。豐田汽車CEO豐田章男直言不諱，純電動車成為主流，所需時間將超預期。

　　早於2021年3月，曾經在Tesla股價升得如火如荼之際，拍片談到其隱憂（見下面連結）。當然這些動作絕對是「博鬧」之舉，但作為一個理性投資者，太好時要著眼利淡因素，太淡時要著眼利好因素，中庸之道命長久。

　　當時Tesla形勢一片大好，她已於電動車市場發展了十年八載，其他車廠要追並不容易。雖有道理，但當時我並未完全被說服，並提出一些隱憂。例如我質疑其他車廠發展時，是否一定要走前人的舊路呢？所謂的獨有技術專利，有多大用處呢？多家車廠發展電動車時，人才能否集中到Tesla呢？以及未來電動車科技上的關鍵位，有其多變性。

　　當然，這些質疑可能過分簡化，Tesla絕不單是電動車，還有人工智能(AI)、自動導航、保險金融等業務，是一整個生態圈。然而，當時指Tesla未來一定得，還是一定死，其實都很難說得準。

　　帖子發出不久，便得到一位年輕網紅詳細回應，指「將來一定是Tesla跑出！」，更指我的質疑是外行人普遍諗法，只要深入研究過電動車生態，就會得到答案。之後他作回應，對我的質疑一一反駁。

　　例如指電動車和傳統汽油車只有外觀一樣，內部零件與結構完全不同，傳統車企發展電動車毫無優勢；我所舉出所謂不走發展舊路的例子，多發生於軟件行業，電動車行業很難後發先至；在專利問題上，別忽略了Tesla的品牌優勢；了解電動車的，都會知道電池將會是關鍵位，短缺將會持續10年以上，Tesla掌握電池技術，有持續絕對優勢。詳細內容，大家又可到連結重溫。

　　事隔3年多，現況如何？當年我所提出的隱憂，自以為合理，但想不到一個最大隱憂——中國因素。

Tesla進入中國市場後，遇到國內車企的競爭。(AP)

　　2019年1月7日，Tesla於上海的車廠正式開工，不到一年後，2019年12月，Tesla上海工廠交付首批產品。自此之後，中國電動車行業便蓬勃起來，成為全球最大的電動車生產國之一。根據2021年數據，中國的電動車產量達到350萬輛，按年增長了1.6倍。Tesla在中國市場亦遇到國內企業的競爭，到2023年，在中國的產出被比亞迪(01211)超越。

　　甚麼讓中國電動車市場急速膨脹？電動車行業不容易後發先至嗎？專利技術與品牌效應牢不可破嗎？看來Tesla跑進中國這一動作，給了我們答案。

　　回顧Tesla股價亦有啟示。小弟當年拍片時（2021年3月），Tesla股價約為206美元，升到同年11月股價約407美元，半年升一倍，升勢強勁，股民盡在歡呼聲中；後來股價狂跌，最低跌至113美元，跌幅超過七成；如今從谷底回升了，約180美元。當然，股價升跌受多個因素影響，但中國電動車企業崛起而影響銷情與競爭優勢，絕對是一個重大因素。

　　未來怎樣？很難說。例如，雖則如今電動車技術已被多家公司掌握，但未來Tesla與內地百度(09888)/文心一言發展於內地使用的AI技術，結果是好是壞？股價會否獲得爆炸性升幅呢？又例如，今天不少聲音指電動車並非真正環保，並討論推氫能車和混能車之類，又會否得出一個電動車災難性的結局呢？

　　這件事有何得著呢？不是口水戰的輸贏問題，而是證明將來的發展，很多時會超出我們想象。既然世事多變，尤其於近年的科技領域上，別太早否定任何人提出的可能性，太神化任何一家企業，未必有利投資。

相關連結：

Tesla未必跑出的原因
https://www.cpleung826.com/2021/03/tesla.html

何解Tesla未必跑出？你覺得Tesla贏梗所以all in？
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