世事政情

　　當美聯儲、歐央行的M2增速一路下行，中國6月M2卻一舉升至2016年11月以來最快；新增人民幣貸款創下有記錄以來6月最佳表現；社會融資規模增量撇除季節因素錄2020年3月以來最高--以上種種，滬綜指6月獨步全球可謂理所當然。

銀行、國企、地方發功谷基建

　　2022年過半，人民銀行揭盅6月信貸數據再次大勝預期。當月廣義貨幣(M2)餘額按年勁增11.4%(預期:11%)，錄近六年最高，堪稱A股(滬指)6月在全球股市一片「熊出沒」中，逆市漲6.6%的最大動力之一。

　　再看倍受關注、反映房地產市場冷暖的居民中長期貸款，6月按月反彈3120億至4167億元，跟當月100個城市新建商品住宅成交面積按月增37%走勢一致；更強勁的是企業中長期貸款，按年飆升6130億元，顯示政策性銀行、國企、地方政府齊發功催谷基建投資。

　　此外，6月社融增量錄5個月最高的5.17萬億元(預期:4.2萬億元)，若撇除受開門紅衝量因素影響的1月，更錄2020年3月大流行爆發以來最高。上半年計，政府債融資佔比逾22%，按年高8.4個百分點，加上企業中長期貸款增加6.22萬億，都顯示國務院「5．25」十萬人穩經濟大盤電視電話會議的穩增長決心。

「寬貨幣+寬信用」組合利A股

　　展望下半年，按最高層「努力實現全年經濟社會發展目標」及央媽「貨幣政策將繼續從總量上發力，以支持經濟復甦」的口徑，「寬貨幣+寬信用」的組合勢持續，此被視作對A股最有利的流動性組合。

　　儘管河南村鎮銀行事件、恒大風暴等折射史詩級地產泡沫的陰影，亦有市場人士預期中國總債務佔GDP比例年底將逾285%，但中國社科院金融研究所所長張曉晶近日就指，宏觀槓桿率的階段性上升「不會帶來巨大風險」。

　　欲在全球緊縮大環境下逆向而行，當務之急即是遏制近期飛升的「Pigflation」，國家發改委上周已召集牧原、新希望、中糧、雨潤等業界龍頭開會，要求不得囤積居奇及部署下半年生產計劃。回想年初黑色系在發改委遏制「煤超瘋」下閃崩，勿低估最高層下半年穩增長、穩物價的決心。

　　從20大報告確認「發展是黨執政興國的第一要務」，到中央經濟工作會議將「穩增長」提升為2023年最優先，不單抗疫、地產、平台經濟等多項政策近期急劇轉向有跡可循，外交敘事風格同現新風格。不過，亞洲地緣新跡象卻顯示樹欲靜而風不止。

晶片圍堵競爭升級

　　2023伊始，北京最引人注目的政壇風向，當屬有國際網球裁判履歷的前駐美大使秦剛接任外交部長，以及「網紅發言人」趙立堅調任邊界與海洋事務司副司長。隨著美卿布林肯預計首季訪華，中美料持續加強溝通降低正面衝突風險，並為潛在的中國最高領導人出席APEC峰會（11月擬於三藩市舉行）期間訪美奠定基礎。

日揆岸田文雄與英揆辛偉誠簽署防務協議，允許相互駐軍。

　　此是否意味去年底發布任內首份國安戰略報告，將中國稱為「唯一一個既有重塑國際秩序意圖，又漸擁經濟、外交、軍事、科技力量來推進此目標的競爭者」的華府，將改弦易轍？答案顯然為否。

　　先看兩國科技戰的風眼－－晶片，自美國商務部去年10月祭出全面出口限制，晶片製造巨擘台積電在亞利桑那州的首座晶圓廠上月正式啟用，第二期更擬於2026年投產3奈米製程；就在上周，美國駐日大使Rahm Emanuel直言不諱希望日韓加入對華晶片限制；此外，美墨加周二（10日）宣布將共同提振北美半導體供應鏈，擴大北美關鍵礦業資源。

中日韓關係添暗湧

　　面對中國這個最大貿易夥伴，日韓就加入美國提出的「晶片四方聯盟（Chip 4 Alliance）」各有盤算，但首爾近日領銜對中國旅客層層升級入境限制，引發中國隨後宣布「暫停簽發韓國公民赴華短期簽證」反制，緊接韓國中央防疫對策本部周四公布，自華入韓旅客落地檢陽性率累計達16.9%（2日至11日），似無相讓之意，動向相當不尋常，防疫爭端或掀兩國長期關係暗湧。

首爾近日領銜對中國旅客層層升級入境限制，引發中國反制。

　　至於同樣遭暫停赴華新簽證的日本，正在倫敦訪問的日揆岸田文雄與英揆辛偉誠簽署防務協議，允許相互駐軍，顯示兩個G7國家更緊密聯繫；另一邊廂，日本防衛大臣濱田靖一幾乎同時在華盛頓宣布擴大日美合作，包括購買數以百計巡航飛彈，升級駐日美國海軍陸戰隊等。

　　鑑於此，美國智庫外交關係委員會就將「涉及美國和地區其他國家的嚴重兩岸危機」列為今年首個頂級突發風險，位列「烏克蘭衝突升級」之前。是耶、非耶？當中國愈欲集中精力應對國內挑戰，外圍風險恐詭異地更風高浪急。